2018年低压电器行业
分析报告
2018年3月
目录
一、低压电器行业概览 (6)
1、低压电器的定义与分类 (6)
2、低压电器行业发展历程 (9)
3、低压电器产业链上下游 (11)
二、低压电器行业增速有望维持10%以上 (13)
1、建筑领域：维持稳定增长 (14)
（1）地产板块：需求滞后于地产开工，预计2018年维持稳定增长 (14)
（2）基础设施：受益于投资增加，需求增长较快 (15)
（3）电工电器：行业的新增长点 (17)
2、电力领域：受益投资提速，需求增长有望保持在15%以上 (18)
（1）配网投资加速，低压电器需求上升 (18)
（2）新能源装机旺盛，带动低压电器景气度高涨 (20)
3、工业领域：受益智能制造，需求增速预计保持10%以上 (21)
4、集中度提升，龙头企业增速有望保持在15-20% (22)
三、奋起直追，国产品牌强势崛起 (24)
1、外资占据高端行业市场，国产品牌迎头追击 (24)
2、研发投入增速高于外资，新产品不断落地 (26)
3、国产品牌渠道整合升级，行业集中度持续提升 (27)
四、鉴往昭来，外资路径复制迭代 (31)
1、发力行业客户，国产品牌积极拓展高端市场 (31)
2、从元件走向集成，提供电气化全面解决方案 (32)
五、厚积薄发，征战全球扬鞭奋蹄 (34)
1、低压电器产品出口稳健上升 (34)
2、海外市场竞争力不断提升 (35)
3、龙头企业加速全球布局 (36)
六、重点企业简况 (37)
1、正泰电器：低压电器市占率提升，户用光伏龙头地位明显 (38)
2、良信电器：专注行业中高端客户，业绩稳步增长 (39)
七、风险因素 (40)
本报告通过对低压电器下游主要应用领域的分析，阐述低压电器产业链竞争格局、下游需求增速及行业未来主要发展趋势，进而对行业做出全面描绘。

低压电器是国民经济的基础产业，据中国电器工业协会统计，目前国内市场规模超过700亿，行业复合增速近8%（2010-2017），但在市场中的关注度非常低，即使海外有Schneider Electric 这种低压电器产品收入规模超过120亿欧元的龙头企业可作对标。

低压电器行业关注度低的主要原因有两点：1）2015-2016年在房地产、工业等投资的压制下，板块增速为负或者微增，板块内企业的经营业绩表现缺乏亮点；2）上市公司较少，目前仅有正泰电器、良信电器、泰永长征等不多几家。

低压电器行业正呈现三大趋势：一、品牌认知与技术实力不断提升，国产品牌强势崛起。

过去10年低压电器龙头企业研发费用投入CAGR 超过20%，研发费用率高于国外同行，新产品也不断落地。

在多数下游应用领域，国内厂商已经逐步具备替代Shneider、ABB、Siemens 等外资产品的优势。

二、国产品牌快速复制外资品牌成功路径。

国内低压电器厂商近年来持续发力行业客户，进军过往为外资品牌占据的高端行业市场；同时，正泰电器、德力西等领先企业正在从元件走向集成，提供电气化全面解决方案，复制Shneider、Siemens 等外资的发展路径。

三、国际竞争力提升，积极征战海外市场。

2010-2017年，我国低压电器产品出口复合增长率在10%以上，在传统的欧洲、北美市场，国产低压电器的认可度正在不断提升，而在新兴市场我们
的出口增速持续攀升。

历经30年发展壮大，本土企业强势崛起。

低压电器广泛应用于工业用、商用及民用建筑中的配电系统及电网的配套设施，是国民经济的基础产业。

30年间，中国的低压电器行业从学习到创新，不断发展壮大，现已成为有着2000多家生产企业，年产值超过700亿元的行业。

本土的民企与国企在产品、技术、品牌等多方面实现突破，与外资品牌三足鼎立。

低压电器行业需求增速未来有望持续10%+。

2015年行业受地产和宏观经济负增长出现下滑，2016年复苏，2017年预计增长10%。

低压电器下游三大主要应用领域建筑、电力与工业都有望保持增长，其中建筑领域低压电器处于地产和基建设后周期，有望保持5-10%的增速；在电力领域，低压电器产品受益于配电网投资提速和新能源装机旺盛，需求增长有望保持在15%以上；而在工业领域，受益于工业投资与智能制造，低压电器产品需求增速预计保持10%以上。

行业集中度提升，龙头企业增速有望保持在15-20%。

低压电器行业比较分散，行业集中度一直在缓慢提升，过往行业龙头增速通常高于行业整体。

近年来，随着消费者品牌意识不断上升、原材料价格上行及环保执行力度趋严，规模较小的非品牌厂商的的经营难度进一步加大，行业龙头公司有望获得更快的发展。

未来几年，行业集中度将加速提升，本土行业龙头企业有望保持15%以上的增速。