国际财务管理（二）
题目：浅析戴尔公司的OPM战略实践姓名：林枫
学号：070801319
专业：财务管理
浅析戴尔公司的OPM战略实践
案例：追求低成本战略的戴尔电脑公司（以下简称戴尔），堪称个人电脑业的传奇。

自1989年上市以来，戴尔除了在1994会计年度（结束于每年的1月底或2月初）发生4300万美元的亏损外，其他会计年度均连续保持盈利，而其竞争对手IBM的个人电脑业务连年经营亏损，到最后不得不出售给联想集团，康柏电脑也因为经营亏损而被惠普收购，真可谓“冰火两重天”。

表1列示了戴尔过去五个会计年度的主要财务指标，戴尔过去五年的销售收入和净利润呈现高速增长，总资本收益率高得令人难以置信，而且财务弹性也很强。

表2列示了衡量戴尔财务弹性的相关指标，可以看出，除了经营性现金流量对流动负债比率较低外，其他财务指标都非常高，表明戴尔具有异常强的财务弹性。

戴尔超强的财务弹性，主要归功于在运营资本管理中对OPM（Other People’s Money）战略的有效运用。

表3列示了戴尔的现金转化周期。

现金转化周期由2002会计年度的-36天扩大至-44天，这说明戴尔占用在存货和应收账款上的资金不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商提供的资金长达36至44天。

由此可见，OPM战略不仅降低了戴尔公司的利息负担，而且赋予其超强的财务弹性，这也解释了为何戴尔经营性现金流量对流动负债比率偏低的原因。

戴尔的现金转化周期之所以如此神奇，除了归功于其在运营资本管理上成功地运用了OPM战略，也与其奉行的其他低成本战略如定单制造法和战略联盟有关。

定单制造法大幅降低了戴尔的存货周转天数，战略联盟的选择使戴尔有机会利用其全世界最大个人电脑制造商的地位，增强其与零部件供应商的讨价还价能力，不断延长零部件采购的付款期限。

这些独特的经营战略，加上在研发支出、广告销售支出和管理费用上的严格控制，是造就戴尔在竞争十分激烈的个人电脑行业中一枝独秀的秘笈。

表1 戴尔主要财务指标单位：百万美元
注：总资本收益率=（税前利润+利息费用）/（长期负债+股东权益）
表2 戴尔财务弹性指标
注：现金流量充裕率=经营活动产生的现金流量/（购建固定资产的现金流出+偿还银行借款的现金流出+支付股利的现金流出）
表3 戴尔现金转化周期
——案例来源：《OPM战略对财务弹性和现金流量的影响》/kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2006&filename=CWKJ 200623007
分析：营运资本管理是国际财务管理中至关重要的环节，它包括两个方面：一是营运资本的存量管理，二是营运资本的流量管理。

存量管理体现在企业如何处理好各种资产组合关系，以使母公司与其所属子公司在流动资产的资金占用实现最优配置；而流量管理的中心任务在于保证公司内部资金转移的合理性，即如何在跨国公司总部的统一协调下，使营运资本按照最合适的流量、流向和时机运转，为最大限度地提高公司整体效益创造条件。

总的来说，营运资本管理主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及对引起现金流变动的股权投资及内部贷款、
特许权使用费及总公司管理费用的管理等，做好企业营运资本的管理对公司的发展具有重大的意义。

对戴尔的营运资本管理分析可从这两个现金管理、应收账款管理这几个方面入手。

一、现金管理。

跨国公司置存现金的目的在于满足其交易性需要和预防性需
要。

前者指需要有现金支付日常的业务开支, 后者指需要有现金用于防范意外。

一般而言，跨国企业在创业初期会采取集权型的现金管理体制，由母公司对子公司的财权进行严格控制、统一管理，从全局的角度优化资源配置，提高资金的使用效率。

从戴尔案例的几张表可以看出，戴尔的现金管理体制就属于集权型，由总部统一调度现金的使用，并且由于采用OPM 战略，戴尔大量占用供应商的资金以满足其现金需要，这样戴尔就可以降低现金的持有量，最大限度的减少持有现金的损失。

二、应收账款管理。

跨国公司的交易类型决定着应收账款的性质，其交易类
型主要有两种：一是跨国公司的某成员单位与集团外部的独立客户之间的买卖；二是跨国公司各成员单位之间的买卖。

前者形成的应收账款为外部应收账款，后者形成的应收账款为内部应收账款。

针对不同的应收账款，公司应选择不同的管理策略。

对外应收账款的管理应在保证公司产品市场竞争力的前提下，尽可能的降低应收账款的投资成本；对内应收账款的管理则只是追求公司整体财务利益的最大化。

案例中戴尔的应收账款主要是对外的应收账款，虽然数额较大，但由于戴尔是采用OPM战略，其占用在应收账款上的资金是由供应商解决的，从表3中也可以看出戴尔的应付账款金额远大于应收账款，因此戴尔应收账款的管理成本就大大地降低。

三、存货管理。

存货管理的目标是以最低的成本提供公司正常运营所需的存
货，但跨国公司由于较长的运输时间、繁杂的海关手续、东道国政府的政策、关税等原因，其存货管理的成本比之国内企业要高上不少。

案例中的戴尔是通过建立战略联盟来增强与供应商的谈判能力，延长付款期限；戴尔首创的订单制造法也大大降低了存货管理的成本。

营运资本的OPM战略既是融资问题，也是用资问题。

它是一把双刃剑，在给公司带来巨大收益的同时也存在极大的经营风险和财务风险。

尽管戴尔已经是全世界最大的个人电脑制造商，但是在运用OPM战略时也需要多加注意。