财务稳定性相关的核心指标唯有变化才是永恒、永续和不朽的。
——亚瑟·叔本华一项长期投资需要满足两个基本标准：第一，它应该滋生合理的已投资金收益率；第二，一家企业必须有稳固的资金结构和充足的现金流量，才能获得长期的成功。
虽然在前面首先介绍的是盈利能力比率，但财务稳定的重要性怎样高估都不过分。
尤其是在今天的商业世界里，墨菲法则无比适用：会出错之事，必会有人错之！权益比率权益比率表述总资产中有多大比例是通过股东权益资金购买的。
权益比率高的公司，通常被认为采用了保守的融资策略，因为权益比率越高，公司所用杠杆就越低。
与股东权益相反，负债具有税收抵扣的好处，因为利息支出的税收抵扣，可以降低公司的税负。
此外，负债的筹资成本低于股东权益，因为一旦公司破产，债权人的要求权优先于股东，会首先得到清偿。
同时，由于债权人面临的风险较低，因此要求的回报补偿也较低。
而且，只有在债权人全部受偿之后，才会去考虑股东的利益。
由于负债成本低于股东权益，所以，任何企业都有一定比例的负债资金，以期降低总的资金成本。
另外，为运营资本筹资时，合理的做法是选取最小金额的负债。
例如存货往往是通过供应商信用或循环信用额度，提供资金。
显然，增加负债水平会提高企业风险，因为利息负担会增长，同时，负债必须偿还或需要在某个时点进行再融资。
特别是在经济低迷时期，固定利息的支付，可能成为周期性行业企业或者低利润率企业的噩梦。
帕拉塞尔苏斯理论同样适用于负债的这种属性：剂量决定毒性。
与负债相比，股东提供的资金不会有使用期限之说，也没有义务一定要支付红利。
在经济困难时期，大额股本金的缓冲作用能够使企业保持流动性，显著增强企业的灵活性。
因此，为了应对经济低迷时期的可能风险，以长期投资为导向的投资者应该优先选择权益比高的公司。
这个比率的精确值取决于企业所依的商业模式及其利润的波动性。
不确定性很高的那些初创企业，应采用尽可能高的权益比率，以期渡过更加困难的时期；成熟或波动性较小的商业模式（诸如雀巢和宝洁公司）则可以采用相对较低的权益比率。
正如我们之前所见，百胜餐饮集团2009年公布的权益比率为负数，却因其川流不息的利润，并没有出现财务困境！如果权益比率超越各自商业模式所适用的目标值范围，那么，资本收益率将下降，且不会显著增加财务稳定性。
因此，权益比率的评价应兼顾风险和收益这两方面。
另外，因为负债比权益成本更低，所以，很多管理者更愿意在顺境之时，通过借款来提高企业价值。
以下举例说明这种杠杆效应，它在很多情况下会给企业造成财务困境！例1 杠杆效应：私人借款某银行提供一项期限10年，年利率为4%的贷款；贷款金额10000美元，并用于购买票面年利率为7%的债券。
这里的利率差（7%债券收益VS 4%利息）即是投资者的利润。
这笔买卖年盈利300美元（10000美元×0.07-10000美元×0.04），连续两年看似无任何风险。
但之后，债券发行人陷入财务困境，债券价格急剧下跌，利息暂缓支付。
在收入来源消失的同时，银行还会持续收取每年400美元的利息。
很多企业采用名为“资产负债表杠杆化”的类似策略。
假设某公司的总资金收益率为10%，贷款利率为5%，那么，只要新增资金的投资收益率高于5%，则策略奏效。
然而，在经济繁荣时期，管理者和投资者通常忘记了物极必反，衰退会紧随繁荣而至，收益率将下降。
为提高边际收益率而大幅提高风险，无助于高盈利企业（且只有这类企业才是长期投资的考虑范围）。
通过资产负债表杠杆化而获得的机会和与之引起的相关风险，并不成比例。
这种方法的负面案例不少，其中，有两个轰动性的：一是跑车制造商保时捷企图通过借贷资金以收购股票的方式，兼并比自身大很多倍的大众汽车；二是索尼领导的并购财团试图通过杠杆方式，收购米高梅公司，但后者最终借助破产法，采取了保护措施。
权益比率分布：标普500成分股如图1所示，权益比率的平均值是37.3%，而中位值为38.5%。
只有8%的公司公布的权益比率低于10%。
同样，标普500成分股中，仅有5家公司的权益比率超过80%。
图1 标普500成分股：权益比率分布例2 权益比率：瑞安航空公司看看瑞安航空公司（Ryanair Holdings plc）资产负债表中的负债和权益项目（见表1），可以据此计算公司的权益比率。
瑞安航空仿效西南航空低成本概念，跻身于最赚钱的欧洲航空公司之列。
瑞安航空拥有每年近8000万的乘客量和超过300架飞机的机群，还是欧洲最大的航空公司之一。
表1 瑞安航空公司：权益和负债的某些头寸（单位：百万欧元）资料来源：瑞安航空公司（2012）《国际财务报告准则》。
瑞安航空公司的股东权益除以总资产（或负债和所有者权益合计），得出2012年股东权益比率：与运作稳健的工业公司相比，36.6%的股东权益比率算是相当差的。
然而，相对于长期不盈利且属资本密集型的航空业而言，瑞安航空公司的权益比率是非常健康的。
这主要是因为该公司相对较高的利润率，使其可在几无负债的情况下保证公司运营。
低负债给瑞安航空带来了明显的竞争优势：即使在2008~2009年金融危机引起的经济衰退期间，瑞安航空公司仍在继续购置飞机和扩充其机场网络。
与之相反，高杠杆公司此时必须相应缩减扩张速度，或在不立即减少飞机的前提下，开展融资租赁业务。
特别是在宏观经济不佳的情况下，一个健康的股东权益比率可使公司专注于业务增长，不必太过于关注自身所负担的利息费用以及债务再融资问题。
例3 权益比率：法航-荷航集团公司现在，来看看法国航空公司——法航-荷航集团公司（Air France-KLM Group SA）2012年年末的资产负债表，数据如表2所示。
表2 法航-荷航集团公司：股东权益和负债的某些头寸（单位：百万欧元）资料来源：法航-荷航集团公司（2012）《国际财务报告准则》。
基于以上数据，法航-荷航集团公司的权益比率为：注意，在计算权益比率时，总是使用剔除少数股东权益后的股东权益。
将法航与瑞安航空的权益比率数值进行比较，能够清晰地显示出两家航空公司在财务灵活性方面的明显差异，特别是在它们所处的周期性行业里，这种差异显得更加醒目！另一个显著差别是每家公司负债的构成。
瑞安航空的资产负债表很少有像银行贷款之类的金融负债，而法航却背负着很重的融资压力，更受制于债权人。
下一个比率——资本负债比率，将着力探讨这个问题。
资本负债比率资本负债比率是衡量财务稳定性最重要的一项指标。
该指标表述净金融负债（即金融负债-现金及现金等价物）占股东权益的比例。
由于金融负债、库存现金及股东权益三者之间的关系，该比率包含了资产负债表所有关乎公司财务稳定性的构成要素。
与间接包含了所有负债的权益比率相比，资本负债比率只考虑有息负债（也称金融负债或金融债务）。
与权益比率相比，资本负债比率认为应付账款是有益处的，因为它们是免息负债。
由于它们在资产负债表上，通常是与资产方的应收账款和存货匹配并排的科目，所以，大额应付账款通常不会被视为负面的东西。
低资本负债比率意味着公司低水平的净负债。
因此，这一比率也适用于这样的结论：公司的资本负债比率越低，实际的债务负担越小。
如果公司的可支配现金量超过金融负债，则被视为无负债状态。
在此情况下，资本负债比率为负数。
从风险收益的观点来看，10%~20%的资本负债比率被认为是理想的，因为这一水平既无多余现金、也未忽视财务稳定性。
20%到50%的数值通常被认为是合理的。
然而，对于70%以上资本负债比率的公司而言，它的财务稳定性已处于危境之中。
如果数值超过100%，则需要考虑增加资本金或大幅削减债务，因为此时净金融负债已超过股东权益！但是也有例外情况，一些运营良好的公共事业或铁路类的大型公司，通常具有很高的资本负债比率，然而因其现金流非常稳定，所以其财务稳定性也很好。
资本负债比率分布：标普500成分股如图2所示，所有标普500成分股的资本负债比率中位值为34.2%。
特别值得关注的是，拥有负资本负债比率的公司数量很多；资本负债比率超过100%的公司占19%——这种水平通常都是不可持续，所以这些公司很危险。
图2 标普500成分股：资本负债比率分布以下通过瑞安航空、法航-荷航集团公司、斯沃琪集团和化工集团利安德巴塞尔的实例，来计算和解读这一比率。
例4 资本负债比率：瑞安航空与法航-荷航集团（Ryanair vs Air France-KLM Group SA）依据例2和例3中瑞安航空与法航的简略资产负债表数据，相关的资本负债比率计算如下（注意：两家公司的现金及现金等价物分别为35.34亿欧元和34.20亿欧元）。
这些资本负债比率数据证实了之前所得到的权益比率值。
瑞安航空资产负债表上的现金及现金等价物超过其银行债务，导致它的资本负债比率为负数。
当某公司的现金头寸超过有息负债时，就称它处于净现金头寸状态。
理论上，瑞安航空能够在偿还所有的银行债务后仍处于净现金头寸的良好状态。
相比于瑞安这一非常健康的数值，法航的资本负债比率却高达154%，这意味着其资产负债表上的净负债（金融负债-现金）明显高于股东权益。
这使得法航的处境不妙，它必须依赖银行和债券持有人等外部单位，而这对于周期性行业的企业而言，非常危险！正因如此，一旦公司违反了既定的财务约定事项（例如最低权益比率）时，银行往往会要求立即偿还贷款。
例5 资本负债比率：斯沃琪集团斯沃琪集团（Swatch Group）2012年的资产负债表中，金融负债是1.35亿瑞士法郎，而现金及现金等价物（含有价证券）则是19.67亿法郎！因此，净负债为-18.32亿瑞士法郎。
将此数值与股东权益93.44亿瑞士法郎相比较，得出资本负债比率为-19.6%。
斯沃琪集团有净现金头寸，可视为是无债务企业。
在拥有净现金头寸的公司里，当股东权益减少时，资本负债比率在数学上会随之进一步下降，但通常只是把负的资本负债比率简称为“净现金头寸”，无须计算相关的精确数值。
因此，在这种情况下，通常无须做明确的计算，因为金融负债完全被流动性覆盖，财务稳定性有了保障。
例6 资本负债比率：利安德巴塞尔化工巨头利安德巴塞尔（LyondellBasell）的例子则恰恰相反。
该公司2008年年末的资产负债表向投资者清楚地揭示了即将来临的破产申请。
破产之前的头一年，公司的资本负债比率高达1244%。
在此提醒一下：这个比率超过70%，就表明公司已陷入困境。
公司的金融债务负担高达244亿美元，而其库存现金仅为5.60亿美元，股东权益也不过19亿美元。
在这种情形下，该公司的资本负债比率计算如下：显然，具有类似资本负债比率的周期性公司，不可能持续生存下去。
实际上，2009年该公司根据第11章破产保护法，提出破产重组申请后，实行了债转股，削减了大部分债务，并于2010年5月后，由破产边缘再度崛起。