一、2019年设备更新需求增长，核心企业利润超预期
受下游基建需求拉动、存量设备更新等因素驱动，工程机械行业龙头2019年年度业绩普遍超预期。

2019年三一重工归母净利润为112.07亿元，同比增长88.23%;2019年中联重科归母净利润为43.71亿元，同比增长116.42%;2019年徐工机械归母净利润为36.21亿元，同比增长76.89%。

二、2020年3月开始工程机械行业释放旺季需求
据中国工程机械工业协会统计，2020年1-4月，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售挖掘机114056台，同比增长10.5%;其中国内104648台，占整体市场销量的92%;出口9408台，占整体市场销量的8%。

2020年1-4月，纳入统计的23家装载机制造企业共销售各类装载机40943台，同比下降7.04%。

中国内市场销量32805台，占总销售量80%;出口销量8138台，占总销售量20%。

三、基建投资加码有望促进工程机械行业销量
展望全年，工程机械行业成长逻辑未变，基建投资加码有望促进
工程机械行业销量进一步增加，预计二季度以及全年行业将恢复增长，主机厂和核心配套企业全年收入和利润仍有望保持两位数以上增长。

工程机械行业专题研究：工程机械行业旺季多视角看行业
工程机械需求解析
工程机械行业的需求包括基建、房地产投资、更新、出口。

基建项目都有,目前钱从哪来的问题也已经解决。

其中预算内资金:上调赤字率到3.6%、自筹资金:专项债3.75万亿元、国内贷款:下调部分项目资本金比例。

整体来看,预计今年基建投资增速为10%;房地产投资增速为2%;更新部分在环保政策趋严的背景下继续保持高强度;出口受疫情影响增速下修到15%。

整体测算今年工程机械行业增速能够达到10%。

挖掘机
全球挖掘机市场规模达到3000亿元。

预计2020年中国挖掘机销量为25.65万台,同比增长8.8%。

全年销售趋势来看,预计Q2迎来最强旺季销量同比增速达45%,其中5月份增速50%。

产品结构从月度来看,大挖占比有所提升;但是从年度来看,小挖占比提升是趋势。

从市。