2014年武汉大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷(总分：44.00，做题时间：90分钟)一、名词解释(总题数：6，分数：12.00)1.流动性偏好（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。
人如果以货币以货币以外的其他形式来持有财富，会带来收益，例如，以债券形式持有，会有利息收入；以股票形式持有，会有股息或红利收入；以房产形式持有，会有租金收入等等。
与任何商品和有价证券相比，货币的流动性是最高的。
按照凯恩斯的观点，人们储存货币是出于三种动机：(1)交易动机，指人们为了进行正常的交易活动而持有一部分货币的动机，出于交易动机的货币需求量主要决定于收入；(2)预防动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，也是收入的函数；(3)投机动机，指人们为了抓住合适的购买证券的机会而持有一部分货币的动机，货币投机需求与利率有负相关关系。
)解析：2.菲利普斯曲线（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：菲利普斯曲线是由英国经济学家菲利普斯根据1861～1957年英国的失业率和货币工资变动率的经验统计资料提出来的，用以说明失业率和货币工资变动率之间交替关系的一条曲线。
因为西方经济学家认为，货币工资率的提高是引起通货膨胀的原因，即货币工资率的增加超过劳动生产率的增加会引起物价上涨，从而导致通货膨胀。
所以，菲利普斯曲线又称为当代经济学家用以表示失业率和通货膨胀率之间此消彼长、相互交替关系的曲线。
其含义为：失业率低，通胀率高；失业率高，通胀率低。
并认为二者之间这种关系可为政府进行总需求管理提供一份可供选择的菜单，即失业率或通胀率太高时，可用提高失业率的紧缩政策或提高通胀率的扩张政策来降低失业率或通胀率，以免经济剧烈波动。
)解析：3.资本盈余（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：资本盈余，即资本公积，是指在发行普通股时，发行的实际价格高于股票票面价值的部分，即股票发行的溢价部分，资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中，由于股票的面值通常较低，实际价值通常不太可能利于票面价值，而且，有的国家法律规定股票的发行价不能低于面值，因此，公司的资本盈余账户不会出现负值。
)解析：4.股利的信息内涵效应（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：股利的信息内涵效应是指股利能够传递公司未来的盈利能力，因而股利对股票价格有一定的影响：当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利水平下降时，公司的股价也会下降。
股利信号理论从MM理论的投资者和管理当局拥有相同的信息假定出发，认为在非完美的市场中，管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称，管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。
而股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，管理者会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息。
)解析：5.管理浮动（分数：2.00）正确答案：(正确答案：管理浮动指政府或一国货币当局为使市场利率向有利于本国的方向浮动，避免汇率波动浮动过大影响对外贸易和本国国际收支，而对市场的升降幅度进行公开或隐蔽的干预，这犹如伸出一只“肮脏”的手操纵外汇市场，因而也称“肮脏浮动”，其特点为： (1)没有向金本位和布雷顿森林体系下的金平价； (2)汇率波动尽管没有公开界限，但仍受到控制； (3)存在不同程度的政府干预，甚至国际社会的联合干预；(4)可以在一定程度上避免汇率一夜之间的大起大落，进而避免对经济造成的损失；(5)不存在全球统一的汇率监管模式，汇率的管理或干预比较困难。
目前世界各主要工业国所实行的都是管理浮动汇率。
政府在外汇市场上进行干预的方式主要包括： (1)通过动用本国外汇储备、国际互换货币信贷资金、特别提款权或发行外币债券与国库券所获得资金对外汇市场进行直接干预； (2)通过调整法定贮备进率或贴现率、控制资本移动对外汇市场进行间接干预。
)解析：6.最优货币区（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：最优货币区是指那些通过商品和服务的贸易以及要素的流动，使得多国经济紧密联系的地区。
如果各国之间的贸易和要素流动性很大，则实行规定汇率制和单一货币制度对各个成员国最有益处。
基于最优货币区，蒙代尔提出了最优货币理论，其核心内容是：在具备一定条件的区域内，各国放弃本国的货币，采取统一的区域货币，这样有利于安排汇率，以实现就业、稳定和国际收支平衡的宏观经济目标。
)解析：二、计算题(总题数：4，分数：14.00)7.某金融工具存续期为三期，第一期的现金流为70万元，第二期的现金流为50万元，第三期的现金流为60万元，求该金融工具的持续期(假设市场利率为5％)。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：持续期也称久期，是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的加权平均时间。
计算公式为金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各期即该金融工具的存续期为1．9年。
)解析：假定某投资者拥有1000股A公司的股票。
一年后该投资者将收到每股0．7元的股利。
两年后，A公司将发放每股40元的清算股利。
A公司股票的必要报酬率是15％。
试计算：（分数：4.00）(1).在不考虑税收影响的情况下，该投资者持有股票的当前价格；（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：=30．85(元)。
)解析：(2).如果该投资者偏好在接下来的两年里每年股利都相等，通过计算说明他将如何通过自制股利来达到该目的。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________正确答案：(正确答案：=30．85(元)。
司解得D=18．98(元)。
该投资者在第一年向银行以15％的借款利率借入18．98－0．7=18．28(元)，第二年以15％的贷款利率贷出40－18．98=21．02(元)，可以达到每年获得股利都相等的目的。
)解析：某股票的贝塔系数为1．5，期望收益为20％，目前无风险资产的收益率是4％，若以该股票和无风险资产构建投资组合，试计算：（分数：6.00）(1).在均等投资于股票和风险资产的情况下，组合的期望收益；（分数：2.00）正确答案：(正确答案：E p =W 1×E 1 +W f×E f =0．5×20％+0．5×4％=12％，所以，该投资组合的期望收益是12％。
)解析：(2).如果组合的期望收益是7．2％，它的贝塔系数是多少?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：E p=W 1×E 1+(1－W 1)×E f=20％W 1+4％(1－W 1)=7．2％，可解得W 1=0．2。
无风险资产的贝塔系数为0，所以β=0．2×1．5+0．8×0=0．3。
)解析：(3).如果组合的贝塔系数是3，组合中的两个资产的投资比例是多少?如何理解这种情况下组合中两种资产的比例?（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：β=W 1×β1 +(1－W 1)×βf =3，可解得W 1 =2，W f =1－2=－1。
设原有资本总量为M，该组合是以无风险利率加入资本M，再结合原有资本，一共2M全部投资与该股票。
)解析：8.某美国投资者以6％的年利率借入10万美元，期限6个月。
然后，该投资者将美元兑换成英镑投资于年利率为8％的债券。
纽约外汇市场的行市如下：￡／US＄=1．7651／62，六个月远期差价为80／50。
问：￡／US＄六个月的远期汇率是多少?如何利用远期外汇交易进行套期保值?试计算套期保值的收益。
（分数：2.00）__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：(1)如果标价中将买卖价格全部列出，并且远期汇率的点数也有两个，则无需考虑两种标价法的差别，只要按照下面的规则就可以正确计算远期汇率：①若远期汇率的报价大数在前，小数在后．表示单位货币远期贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期点数；②若远期汇率的报价小数在前，大数在后，表示单位货币远期升水。
由题意知，英镑远期贴水，远期汇率=￡／US＄=1．7651／62－80／50=1．7571／1．7612。
(2)利用远期外汇交易进行套期保值①该投资者以6％的年利率借入10万美元，并按即期汇率将美元兑换成英镑，可兑换的英镑数为：10／1．7662(万英镑)；②将英镑投资于年利率为8％的债券，6个月后的本息和为(10／1．7662)×(1+8％×6／12)=5．89(万英镑)；③将英镑兑换成美元：5．89×1．7571=10．35(万美元)，偿还借款10×(1+6％×6／12)=10．3(万美元)；④利用远期外汇进行套机保值的收益为10．35－10．3=0．05(万美元)。