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《【中国基金业需要本土评价体系】介绍晨
星基金评价体系》
日前，晨星（中国）研究中心发布了中国公募基金公司综合量化
评估报告，对中国基金行业实力进行了一次细致的梳理。一直以来，
如何对基金管理公司综合实力进行恰当的评估是基金研究领域关注
的话题，本刊也曾对此进行过探索，尝试性建立中国基金公司综合价
值评价体系。晨星作为全球知名的基金评价机构，每个季度推出基金
公司的量化评估报告，也是一件有着积极意义的事情。
从评价结果来看，南方基金、富国基金、汇添富基金、华夏基金、
嘉实基金、易方达基金、广发基金、中银基金、鹏华基金、工银瑞信
基金位列前10名。而老牌基金管理公司中的达成基金、博时基金、
银华基金则跌出前10名。单从结果来看，确实让人感到诧异。
晨星（中国）研究中心的这份报告显示，该基金公司综合评分系
统是基于层次分析基础之上的定量评估，综合考量基金公司的资产管
理能力、运营管理及业务发展能力等三项因素，并在基金经理留职率、
产品运营、牌照业务、投资管理能力及任期等单项百分比评分的基础
上，最终得出基金公司各项因素总评分及其综合评分。
由于晨星（中国）有着自成体系的评价方法，我们并不想评论其
方法的科学性，毕竟评价基金管理公司是一项非常复杂的系统工程，
任何一种评价方法都不可能尽善尽美，但如果最终结果与行业地位偏
差过大的话，则需要斟酌评价结果的实用性。尤其是对于普通基金投
资者而言，缺乏对报告进行系统性分析的能力，往往只能根据结果来
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选择基金产品，难免会做出片面的决策。尽管晨星（中国）在报告中
说明，“该报告是对基金公司进一步研究的起点，而不应视作买卖公
司旗下基金的建议”，但同时也说“基金公司评分旨在提供一个简化
筛选基金公司过程的工具”。
笔者想说的是，中国基金行业需要本土评价体系，本土基金研究
机构应当着手推动更为完善、科学的评价体系的建立。毕竟，相对于
海外研究机构而言，本土研究机构更加了解中国基金行业的现状与格
局。
事实上，国内基金研究起步于xx年前后，银河证券、天相投顾、
中信证券比较早的介入到基金研究之中。xx年以来，基金行业快速发
展，券商开始陆续增加了对于基金的研究，财经媒体也各自介入到基
金的评奖之中。与此同时，好买之类的所谓第三方机构也陆续出现。
你也评级，他也评价，甚是热闹，却令投资者无法适从。
由于基金评价机构的水平、能力参差不齐，难免会对市场造成误
导，证监会决定发放基金评价牌照来进行规范，并于xx年5月发放
了第一批牌照，此后又陆续发放了牌照。
但笔者以为，是否拥有牌照并不能作为衡量研究机构水平和能力
的标准。一些拥有牌照的研究机构，报告同样业余，相反，一些并无
牌照的机构却也经常能够发布具备独立见解的高水平报告。一些研究
机构也开始着手将基金公司作为一个整体进行评价。但时至今日，这
项工作的进展不大，一个很重要的原因在于研究机构与基金公司之间
有着错综复杂的利益关系，导致相当数量的研究机构难以客观、审慎
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的评价基金公司。毕竟与基金产品的评价相比，在基金公司的评价中，
除了客观数据还有一定的主观成分。即使全部用客观数据衡量，也存
在着如何在不同指标之中确定权重的难题。
当前，受累于a股市场的惨淡，中国基金行业也相对低迷，基金
研究机构也难以独善其身。但我想，越是在这种低迷的环境下，基金
研究人员更应该跳出各种利益的束缚与诱惑，静下心来，踏踏实实做
好研究。建立和完善适用于中国基金市场的本土基金公司评价体系，
是本土研究机构义不容辞的责任。
内容仅供参考