附录二章后练习题参考答案 第1章■基本训练□知识题 知识应用 1.2.1判断题1.×2. ×3.√4. × 1.2.2选择题 1. ABE 2. C 第2章■基本训练□知识题 知识应用 判断题 ⒈ √ ⒉ ×⒊×⒋ √□技能题 规则复习指 标 项 目 Kσ V A % % B%%由计算结果可知,B 项目的风险大于A 项目。
(2)X =%÷%=查表知,X=所对应的面积为,即A 项目盈利的可能性为%。
2.(1)E A =% E B =% σA =%σB =% (2)σAB =(3)σP = (60%)2×(%)2 + (40%)2×(%)2 + 2×60%×40%××%×%= %操作练习1.(1)完成的表如下所示:证券组合的期望收益率和标准差(2)根据计算结果做图(略)。
投资组合 投资结构(W A ,W B ) E (R p ) σp A B C D E F G H I(0, 1) , , , (1, 0) , - (1,5, - , - (2, -1)4% % 7% % 10% % 13% % 16%0 % % % 5% % % % 10%= 0.99582.(1)()%152.7REP=∵%>%,∴该投资可行。
(2)做出资本市场线(略)。
3.(1)方案 E σ2σVA 16%B 10% 0 0 0C %D %(2) ρAC= ρAD =βA=1 βB=0 βC= βD=-R A=10%+1×(16%-10%)=16% R B=10%R C=10%+×(16%-10%)=% R D=10%-×(16%-10%)=%评价(略)。
第3章■基本训练□知识题知识应用3.2.1判断题⒈×⒉√⒊×⒋√3.2.2单项选择题□技能题规则复习1.(1)净现值项目利率A B C10% 2 438元 1 942元 1 364元25% 760元760元600元(2)IRR A =% IRR B =% IRR C=40%(3)当利率为10%时,A项目最有利2.项目指标甲乙丙净现值(元) 3 066 631 1 547 内含报酬率% % %获利指数会计收益率33% 13% 25%回收期(年)3. E = 2 000元 d = 元Q = = 15% NPV = 204元∵NPV >0,∴该项目可行。
操作练习 1.∵NPV =万元>0,∴该项目可行。
2.(1)年净现金流量=220 000元净现值=220 000×(P/A ,12%,10)-1 000 000=243 049(元) (2)敏感系数(设变动率为15%)因 素 敏感系数 销售量 固定成本 - 单价单位变动成本-(3)编制敏感分析表(变动百分比为-20%、-15%、-10%、10%、15%、20%)3.指 标 不考虑税收因素 考虑税收因素 账面临界点(台) 2 000 2 000 现金临界点(台) 1 200 806 财务临界点(台)2 6272 935从计算结果来看,该项目存在较大风险。
4.(1)年折旧额= (6000-1000)÷3=5 000(元)第一年税后利润=20 000+(10 000-5 000-5 000)×(1-40%)=20 000(元) 第二年税后利润=20 000+(20 000-10 000-5 000)×(1-40%)=23 000(元) 第三年税后利润=20 000+(15 000-6 000-5 000)×(1-40%)=22 400(元) (2)第一年税后现金流量=(20 000-20 000)+5 000=5 000(元) 第二年税后现金流量=(23 000-20 000)+5 000=8 000(元) 第三年税后现金流量=(22 400-20 000)+5 000+1 000=8 400(元) 以12%为贴现率计算净现值:5 000×+8 000×+8 400×-16 000=(元) ∵NPV>0,表明IRR>12%,∴方案可行。
5.(1)净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资2.0250055.0300025.03200⨯+⨯+⨯=销售量期望值()台2950=()()()()43000110%3000110%500133% 3.173000.68333%0.683300055100.36NPV ⨯-⨯-⎡⎤=⨯-+⨯+⨯+⨯⨯-⎢⎥⎣⎦=万元 NPV 3=875×+300×+540×2×33%×-3000 =-(万元)()年可行最短寿命77.336.10092.33092.3303=++=(2)没有影响。
因为只要该项目寿命达年即为可行。
1.若使用四年:初始投资=3000万元1~4年每年的营业现金流量:净利润=500*(1-33%)=335万元,折旧=3000*(1-10%)/5=540万元 营业现金流量=335+540=875万元第四年末终结点流量:回收残值=300万元,清理净损失减税=540*33%=万元,NPV (4)=每年现金流入现值+残值现值+清理损失减税-原始投资=875*+300*+*=万元 2.若使用三年:初始投资=3000万元1-3年每年的营业现金流量:营业现金流量+335+540=875万元第三年末终结点流量:回收残值=300万元,清理净损失减税+540*2*33%=万元 NPV(3)=875*+300*+*=万元根据内插法:(N-3)/(4-3)=[0-]/[],N=年所以他们的争论是没有意义的。
因为现金流入持续时间达到年方案即为可行 第4章■基本训练□知识题 知识应用 选择题3. A 4. B 5. AD □技能题规则复习 1.0(1) =5 000 000(13%)f B -⨯-551500000012%(133%)5000000(1)(1)ti i i K K =⨯⨯-=+++∑债券资本成本K i =%2.(1) =1000000(1-20%)M f -⨯20100000010%(133%)(,,20)1000000(1)d d P AK K -=⨯⨯-⨯+⨯+借款资本成本K d =%3.()10%133%i K =⨯-=%()11%133%115%dK⨯-=-=%K =%×24%+%×16%+15%×50%+%×10%=%4.(20009%)(133%)(180)67%30003000A EBIT EBIT EPS -⨯⨯--⨯=== (20009%200012%)(133%)(420)67%20002000BEBIT EBIT EPS -⨯-⨯⨯--⨯==EBIT=900(万元)当预计公司的息税前收益EBIT 小于900万元时,应采用(1)方案筹资,股东的每股收益最大;当EBIT 大于900万元时,应采用(2)方案筹资. 操作练习 1.筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点(万元)资本结构筹资总额分界点(万元)筹资范围(万元)银行借款12% 14% 18%150 300 — 30%150÷30%=500 300÷30%=1 0000~500 500~1 000 1 000以上 普通股16% 19% 22% 25%210 560 840 —70%210÷70%=300 560÷70%=800 840÷70%=1 2000~300 800~1 200 1 200以上由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围:0~300万元,300万元~500万元,500万元~800万元,800万元~1 000万元,1 000万元~1 200万元,1 200万元以上。
分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本:筹资范围 资本总类 资本结构 个别资本成本 资本结构×个别资本成本 综合资本成本(万元)0~300银行借款30% 12% % 普通股 70% 16% 300~500银行借款30% 12% % 普通股 70% 19% 500~800银行借款30% 14% % 普通股 70% 19% 800~1 000银行借款30% 14% 20% 普通股 70% 22% 1 000~1 200银行借款30% 18% % 普通股 70% 22% 1 200以上银行借款30% 18% 23% 普通股70%25%投资项目D ,DC 组合,DCA 组合三个方案均可行。
DCA 组合,平均投资报酬率为%,综合资本成本为%,投资总收益为260万元,筹资总成本为万元。
DC 组合,总投资额为900万元,总投资报酬率为%,筹资总成本为20%。
2.1500DFL=1.68100015%1500-300012%-1-40%=⨯⨯(1500300012%)(140%)100015%EPS 0.6675800-⨯--⨯==d 100015%EBIT I+300012%6101-T 140%⨯==⨯+=-(万元) EPS ∆=×(1+10%×-=(元)3.筹资方式 资本成本个别资本的筹资分界点(万元)资本结构 筹资总额分界点(万元)筹资范围(万元)发行债券 8% 9%30 — 40%30÷40%=75 0~75 75以上 普通股 15% 16%60 —60%60÷60%=1 0000~1 000 1000以上筹资范围 资本总类 资本结构 个别资本成本 资本结构×个别资本成本 综合资本成本(万元)0~75发行债券40% 8% %普通股 60% 15% 75~1 000发行债券40% 9% % 普通股 60% 15% 1 000以上 发行债券40% 9% 13% 普通股60%16%第5章 ■基本训练 □知识题 知识应用 选择题1. B2. A3. B4. B □技能题 规则复习 1.(1)()225110%⨯+=(万元)(2)2251200360750⨯=(万元) (3)120090070%-⨯=570(万元) (4)120090090%-⨯=390(万元)2.(1)31502005-⨯=30(万元)(2)30150=20%(3)30100=(元)3.(1)发放10%的股票股利 所有者权益项目 发放股票股利前 发放股票股利后 普通股股数 500万股 550万股 普通股 3 000万元 3 300万元 资本公积 2 000万元 2 700万元 未分配利润 3 000万元 2 000万元 所有者权益合计 8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元÷500万股=16元/股8000万元÷550万股=元/股(2)以2:1的比例进行股票分割 所有者权益项目 股票分割前股票分割后普通股股数 500万股(每股面额6元) 1 000万股(每股面额3元) 普通股 3 000万元 3 000万元 资本公积 2 000万元 2 000万元 未分配利润 3 000万元 3 000万元 所有者权益合计 8 000万元8 000万元每股账面价值 8 000万元÷500万股=16元/股8 000万元÷1 000万股=8元/股操作练习1.(1)120050%600⨯=(万元) (2)120050%250350⨯-=(万元) (3)(500-350)/500=30%2. (1) 增发股票数为100万股×10%=10万股,应从未分配利润中转出资金的数额为:10万股×10元=100万元,故未分配利润余额为0。