产业投资基金的项目管理
• 1. 产业投资基金项目管理的运作的规范性机制 • （1）项目的立项机制 • 项目不是随便就可以建立的，要经过相关人员续密的 策划和多方评估，在各部门各个环节资深专家的评审 后决定项目是否正式立项，立项后就开始项目的正式 运行，海选一个项目经理作为项目经理，此时项目管 理人员介入，依照流程和模板把项目的总任务WBS细 化成子任务，根据分解后的项目子任务来决定项目成 员的数量和从行政组织里挑选合适的项目成员并纸面 明确项目组成员的职责分上。
产业投资基金
• 第一节 产业投资基金概述 • 第二节 产业投资基金的设立 • 第三节 产业投资基金运作的监督和管理 机制 • 第四节 产业投资基金投资目标的评估 • 第五节 产业投资基金的项目管理 • 第六节 产业投资基金的退出渠道
第一节 产业投资基金概述
产业投资基金的定义
• 产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标， 属成长型及收益型投资基金，这类基金的主要目的是为了吸引对 某种特定产业有兴趣的投资者，以扶持这些产业的发展升级。
• （5）评审机制 • 在产业投资基金的大型项目中，在每个阶段的 关键里程碑点上都需要组织评审会，该评审会 是由业务上的资深工程师和行政上的管理者组 成的。这个评审会很重要，在评审会上通过的 项目能够继续做下去，如果评审会专家认为项 目做的不合格或者项目目标不对，那项目就有 夭折的可能。
• （6）质量和风险管控机制 • 项目组成员要定期的总结自己负责的内容，质 量掌控人员负责监控项目中所有环节是否符合 质量标准。项目经理要定期对项目存在的显性 和隐性风险进行评估，在每周项目例会上通报 己发现的风险，再共同讨论是否有新的风险出 现，之后汇总风险列表并根据情节严重性向不 同级别的上级领导汇报，申请上级支援。
• （7）项目总结机制 • 当项目结束后，项目经理和项目管理人 员一起组织大家回顾一下项目的整个过 程，总结一下项目的得与失，为以后再 做项目积累经验，也可以作为其他人的 参考。
• （8）项目团队建设机制 • 当然，项目组也是一个团队，那在项目实施到 项目完成的阶段，就有团队凝聚力建设的事情， 项目经理要把项目组成员紧紧的团结起来，积 极调动团队成员的积极性并激发他们潜在的能 力，这样更好的创新，激荡出更多的火花。为 项目完成的质量打下夯实的基础，为此项目管 理人员还负责不定期的组织团队集体活动，在 大家很疲倦的时候让大家放松一下，劳逸结合。 在项目结束后，一起娱乐一下加深彼此的友谊， 构建愉快的人际关系氛围。
表 公司型、有限合伙型和契约型产业投资基金组织制度的比较
产业投资基金的特点
• （1）产业投资基金定位于实业投资，其投资 对象是产业尤其高科技产业中的创业企业。 • （2）产业投资基金不仅仅为企业直接提供资 金支持，而且提供特有的资经营、增值服务， 是一种专家管理型资本。 • （3）产业投资基金是一种专业化、机构化、 组织化管理的创业资本，它是通过专业化的创 业资本经营机构，实现了创业资本经营主体的 专业化和机构化，因而是创业资本的高级形态。
• （1）兼容性 • A．从自己现有投资对象的合作伙伴中寻 找 • B．分散风险 • C．兼容测试：硬件因素和软件因素
• （2）能力 • 主要应评价以下几点：第一，在拟合作 的领域，本企业与合作伙伴谁更活跃?第 二，对方的市场势力如何?第三，对方的 技术水平、生产能力、销售网络如何?第 四，对方是市场的主导者还是落后者?
• （3）投入 • A．被投企业的业务是否属于基金旗下企 业核心产品范围和核心业务范围 • B．控股程度
• 2. 产业投资基金投资目标的可发展性评估
产业投资基金投资目标的定量 评估
• 对企业价值的定量评估，主要采用相对 估价法(又叫市场法)、现金流量法、期权 估价法等方法。
• （1）相对估价法 • 相对估价法是一种参考可比资产的价值与某一 可观察变量，如收益、现金流量、账面价值或 营业收入等的比率，通过一定的调整而得出被 评估资产价值的评估方法。这一方法所依据的 是相同或类似的资产应该具有相同或类似的交 易价格和价值这一基本原则的。用相对估价法 评估企业价值，就是在市场上找到可比的参照 企业，把要评估的目标企业与参照企业进行比 较，从而得出被评估企业的价值。
第二节 产业投资基金的设立
产业投资基金的设立方式 • 产业投资基金属于投资基金的一个分支， 因此，在其设立方面具有与一般投资基 金相同的程序。包括确定基金性质、选 择基金发起人、基金保管人、组建基金 管理公司、制定各项申报文件、向主管 部门报批核准、发表基金招募说明书、 发售基金券等。
• 现阶段中国产业投资基金的发起与设立可以选 用以下三种方式： • （1）由经验丰富、信誉良好的金融企业和产 业公司发起，吸收国家财政科研开发贷款、企 业科研开发专项基金、政府用于鼓励科技开发 的低息贷款，以及一部分金融保险机构的资金， 重点投向产业政策倾斜的产业，以资金投入引 导高新技术向产业化方向发展，促进产业升级。
• 中国产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济国家规范的创业 投资基金的运作形式，通过发行基金券(如受益凭证、基金单位、 基金股份等)，将不确定多数投资者的不等额资金汇集成一定规模 的信托资产，交由专门投资管理机构按照资产组合原理直接投资 于特定产业的未上市企业，并通过资本经营和提供增值服务，对 受资企业加以培育和辅导使之相对成熟和强壮，以实现资产保值 增值与回收，投资收益按出资比例分成的金融制度。
产业投资基金的退出
• 1.从项目现金流入中按比例回收 • 2. 受资公司或主要经营者本人回购股份 • （1）受资企业回购；(2)管理层收购；(3)员工 收购 • 3. 被投资公司上市实现资金回收 • 4. 对外进行股权转让 • （1）卖股换现金；（2）以股换股；（3）卖 股换票据；（4）以股权换资产 • 5. 企业清算
图 创业资本、产业投资基金、创业投资基金三者关系示意图
• （4）产业投资基金的运作是融资与投资 相结合的过程，属于买方金融。 • （5）产业投资基金在所投资的企业发育 成长到相对成熟后即退出投资，以便于 一方面实现自身的增值，另一方面方便 进行新一轮的产业投资，因而有别于长 期持有所投资企业的股权，以获得股息 为主要收益来源的普通资本形态。
产业投资基金投资项目管理
• • • • • 1.项目管理的要素 （1）资源 （2）需求和目标 （3）项目组织 （4）项目环境
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2.项目管理的内容 （1）两个层次主要表现在：企业层次和项目层次； （2）项目的主体涉及业主、各承包商、监理和用户； （3）项目的生命周期经历四个阶段：概念阶段、规划 阶段、实施阶段、收尾阶段； • （4）项目管理的基本过程包含启动和计划过程、执行 过程、控制过程和结束过程； • （5）项目管理的职能领域包含：范围管理、时间管理、 费用管理、质量管理、人力资源管理、风险管理、沟 通管理、采购管理、综合管理九个方面； • （6）项目管理的知识要素有四十二个要素，在此不细 列了。
• 二是集团承销法
• 三是计划公司 参与销售法
产业投资基金的资金来源
• • • • • （1）民间私人持有资本 （2）保险基金和养老基金 （3）企业闲置资金 （4）政府资金 （5）外国投资者
产业投资基金投资决策
产业投资基金投资目标的定性评估
• 1.项目在系统中的可整合性评估 • 一家产业投资基金要形成一个战略产业 链条，那么它首先要做的事就是考虑选 择链条中各个主体选择的各种因素和标 准。这些标准的核心一般可以归纳为3C 原则，即兼容(Compatibility)、能力 (Capability)和投入(Commitment)。
• （2）现金流折现法
CFi：为第i期的现金流量； r：是反映现金流量风险的折现率；
n：是企业的存续年限。
• （3）期权估价法 • 期权估价法基本是利用Black与Scholes提 出的期权定价模型(Option pricing model)， 对企业价值评估理论进行的补充。运用 期权定价理论确定企业价值，包括两部 分，用现金流量折现法计算企业目前价 值，用期权定价模型计算未来期权价值。
• （3）项目变更机制 • 产业投资基金的项目实施周期一般都比较长， 项目实施过程中会有很多预料之外的事情导致 项目会有所变化，这不是项目经理和项目组成 员的能力问题，而是外界变化的随机因素太多， 环境变化后，再要达成项目原来的目标会有克 服不了的难度了，每当遇到这种情况，项目组 需要向上级提出申请，考虑项目的目标是否需 要调整，来保证项目目标的可实现性，还有一 种途径就是延长项目周期，给项目组充足的时 间来克服面前的问题。
• （2）由中外双方具有实力的投资公司共同组 成境外中国产业投资基金，利用外资参股加强 基金在海外的知名度，共同寻找投资人和引进 先进的管理经验和技术，开拓国际市场，提高 我国高新技术产业的国际化水平。 • （3）直接向社会公众发行可上市流通的产业 投资基金，一方面吸引社会闲散资金，吸引公 众对支柱产业、基础产业和高新技术产业的关 注；另一方面满足公众对高风险投资的要求， 给予高收益的回报。
• 2. 产业投资基金项目管理的具体内容 • （1）谈判和交易设计 • 一般来说，产业投资基金关注的问题是： A、在一定风险情况下投资回报的可能性； B．对企业运行机制的直接参与和影响； C．货币资本能够满足企业运转的要求。
• 谈判的最终结果，即未来的操作安排及利 益分享机制，体现在双方商定并共同形成 的契约上，契约条款一般包括： • A．投资总量；资金； • B．投入方式及组合，包括:证券种类.红利、 股息、利息及可转换债券的转换价格； • C．企业商标、专利、租赁等协议； • D．投资者监督和考察企业权利的确认； • E．关于企业经营范围、商业计划、企业 资产、兼并、收购等方面的条件确认； • F．招聘雇员以及确定薪酬; • G．最终利润分配方案。
产业投资基金组织形式
• 按照法律地位的不同，投资基金可分为 公司型基金和契约型基金两个基本类别。