2、缺点：
（1）没有考虑资金的时间价值；
（2）利润额作为绝对数指标，没有反映所创造的利润
与投入资本之间的对应关系；
（3）没有考虑风险因素；
（20204/1）1/1 可能导致企业的短版权期所行有：为刘华。
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（二）资本利润率最大化（每股利润最大化）
资本利润率＝利润÷投入资本
1、优点：能够反映投入与产出之间的关系。
流动负债的关系，维持现金流的平衡，从而 在高效实现经营效率的同时，降低短期的财 务支付风险。
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四、财务活动与财务关系 （一）财务关系：
（二）各种财务关系的体现 1、企业与政府间： 2、企业与投资者间： 3、企业与受资人间： 4、企业与债权人间： 5、企业与债务人间： 6、企业与外部各单位间： 7、企业内部各单位间： 8、企业与职工之间：
股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化。 股票价格最大化作为股东财富最大化的替代，其理由 是：
（1）股票价格在衡量价值的各种指标中是最具观察性 的，它可以直接用来判断一家上市公司的市场表现；
（2）在完全有效的市场中，股票价格趋向于反映公司 决策所带来的长期影响。原因在于有效、理性市场上 的股票价格是公司未来经营预期收益的函数。
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二、财务管理逻辑与管理规则 （一）企业目标与财务活动间的逻辑关系
实现投资者（主要是指企业股东及其债权人）价值最大化
企业载体
为投资者创 造价值
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提出并遵循其 相应的管 理规则
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相互作用、相互 制约、相 互融合的 整体
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（二）财务管理的基本规则
第一章 财务管理总论
第一节 财务管理概述 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理机构与职责 第四节 财务管理环境
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第一节 财务管理概述
一、财务管理的概念：
(Financial management, corporate finance) （一）企业财务：
1、财务的概念：是指企业在生产经营过程中客观存 在的资金运动及其所体现的经济利益关系。
2、缺点： （1）没有考虑利润实现的时间因素，即没有考 虑资金的时间价值； （2）没有充分考虑风险因素； （3）可能导致企业的短期行为
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（三）企业价值最大化（公司价值最大化、股东财富 最大化、股票价格最大化）(Maximization of shareholder’ wealth )
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3、利润分配活动及其管理规则 在财务管理规则上，如果企业未来可供
投资选择的项目，其预期收益（率）低于股 东的最低可接受收益（率），则应当将企业 净利润以现金方式返还投资者，以充分尊重 股东个人的投资意愿，保护股东权益。
4、日常财务管理规则 从营运资本角度，协调公司流动资产与
或，是对资本的取得、使用和分配等一系列活动 所进行的管理。
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（三）财务管理的主要内容:
1、筹资管理—融资活动及其管理是财务管理的本源。
2、投资管理—投资管理是财务管理重点、核心。
3、营运资金管理—企业日常财务运营活动及其现金流 管理，是日常财务管理的核心内容。
4、利润分配管理—利润分配活动及其管理既是财务管 理的终点，也是起点。
1、投资活动及其管理规则 管理者在实施投资决策时，财务上必须保
证：未来项目的预期收益（率）必须大于最低 可接受收益（率）。
2、融资活动及其管理规则 管理者在实施融资决策时，在财务上必须
促使：通过融资组合使公司财务风险处于可控 水平的前提下，使融资组合的资本成本最低， 从而达到降低投资项目可接受收益（率）、提 高投资项目的价值增值目的。
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第三节 财务管理机构与职责 一、公司财务管理机构 （一）合一模式 （二）分离模式 （三）财务公司独立化模式
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2、财务活动的主要内容 1）筹资活动——起点 2）投资活动——过程 3）营运资金活动——过程 4）分配活动——终点
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（二）财务管理的概念：
基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和 财务关系而产生的，是利用价值形式对企业生产 经营过程进行管理，是企业组织财务活动、处理 与各方面财务关系的一项综合性管理工作。
3、要求依
3、债权人不按照合同履约。 法履约。
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版权所标与环节
一、 财务管理目标的三种表述及其优缺点
（一）利润最大化（Maximization of profit） 1、优点： （1）可以直接反映企业所创造的剩余产品的多少； （2）可以在一定程度上反映经济效益的高低和对社会 贡献的大小； （3）企业补充资本、扩大经营规模的源泉。
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（三）财务关系的协调
1、所有者与经营者矛盾协调
相关关系人 矛盾的表现
协调方式
所有者与经 营者
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经营者希望在提
高企业价值和股
东能受者的带价财更成则享来值富多本希受更或的的；望成高股同增而以本的东时加所较支企财，享有小出业富。①与方绩②③激绩式效解接励效 ：股聘收：挂股形：：将钩票式经，选。营主择者要权的有方报两式酬种；
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1、股东财富最大化目标的优缺点：
1）优点： （1）考虑了资金的时间价值和风险价值； （2）体现了对资产保值增值的要求； （3）有利于克服企业的短期行为； （4）有利于社会资源的合理配置。
2）缺点： （1）对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所 有股票的市价，但是股价受很多因素影响； （2）对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴 趣，而对企业控制更为关注； （3）对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不 易衡量。
道德风险和逆向
选择。
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2、债权人与所有者矛盾协调
相关关系人
矛盾的表现
协调方式
1、所有者未经债权人同意， 1、限制性
要求经营者投资于比债权人 借债；
预计风险要高的项目；
所有者与债 权人
2、未经现有债权人同意， 发行新债券或举借新债，致
2、收回借 款或不再借 款；
使旧债券或老债的价值降低。