EVA管理评价体系确实是一种行之有效 的管理方法，它将业绩评价与激励报酬有 机地结合在一起，与股东财富创造联系在 一起，真实地反映了企业的经营业绩。随 着我国企业国际化进程的加快，一大批熟 谙国际准则、熟悉本土经营模式的具有较 高素质的管理人员的涌现，必将使EVA在我 国企业中发挥更大的效用 。
• 第二，采用EVA有助于管理层做出符合股东 利益的决策,避免盲目投资，从而克服短视 行为，注重企业的可持续发展。由于EVA是
股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业 市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管 理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不 同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。
• 它的一般计算公式是：经济附加值＝税后利润— 资本费用 其中：税后利润＝息税前利润—所得税额； 资本费用＝总资本×加权平均资本成本； 加权平均资本成本＝权益资本成本×权益资本占 总资本的百分比+债务资本成本占总资本的百分比。
• EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本， 是所有成本被扣除后的剩余收益(Residual income)。它反映的是企业税后营业净利润
三、EVA在应用中存在的问题
• 一是EVA在部门间或企业间存在规模差异时 失去决断力。EVA是个绝对值，在相同的经营
效率下，公司资产规模较大必然会有较大的EVA。 如果不排除EVA所含有的公司规模信息，比较结 果必然是不客观的，无法横向比较，失去说服力。
• 二是EVA在计算时的调整问题。EVA的独特
基于EVA的业绩评价模式
一、EVA的含义 二、EVA指标的优点 三、EVA在应用中存在的问题 四、以EVA为核心的业绩评价财务指
标的完善
一、EVA的含义
• 经济附加值(Economic Value Added,简称EVA） 是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart基础的财 务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基 于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入 总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年 创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资 本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本 的成本，也包括股本资本的成本。
与全部投入资本成本之间的差额，是对真
正“经济”利润的评价。如果税后净利润 大于全部资本成本，EVA为正值，说明企业
为股东创造了价值，增加了股东财富；反 之，则表明造成了股东财富的损失。
二、EVA指标的优点
• 第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营 业绩。EVA和传统财务指标的最大不同，是它考
虑了投入资本的资本成本。投资者所做的每一项 投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那 些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东 财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机 会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他 公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求 利润增长率和企业规模,而是把着眼点放在获取真 正财富上来。
（三）建立EVA与现金流量表联系
EVA与净利润指标两点区别是净利润单纯地 对利润表进行管理,EVA则综合了资产负债表和利 润表,同时注重企业的盈利能力和资产使用效率。 鉴于只有现金流量是公司当前可以实际控制和支 配利用的财富,人们对现金流量信息也愈加关注,因 此,很有必要考核经济增加值的现金保障状况。税 后净营业利润实质上是不考虑融资方式下的企业 获利能力,考察税后净营业利润现金率指标,可以衡 量企业的税后净营业利润现金保障率,体现企业当 期收益质量状况。
之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了
一系列的调整，调整的数量越多，计算结果就越
精确，这种调整对消除会计信息失真有着重要的 作用。但到目前为止计算EVA可作的调整已达200
多种，大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨 碍了EVA的广泛应用。同时，通过一系列的调整，
可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会 的信息，一方面使EVA比其他指标更接近企业真 正创造的财富，另一方面也降低了EVA指标与股
票市场的相关性，增加了投资者对投资项目选择 的难度。
• 三是EVA系统不能揭示影响企业业绩的非财 务动因。因为其不能提供如产品、员工、客户以
及创新等方面的非财务信息，也不能将静态结果 评价和动态过程评价结合起来，仍然是对经营结 果静态被动地反映。因此，在对企业经营业绩进 行评价时，EVA不能取代现存的财务和非财务指 标作用，要注意将EVA与其他财务和非财务指标 相结合，达到正确评价企业业绩的目的。
• 第三，使用EVA可以在一定程度上消除或减 少管理当局进行盈余管理的机会。会计核算
的权责发生制原则在收入确认、费用配比方面引 入了大量的主观判断，不可避免地为管理当局利 润操纵提供了空间。EVA在计算中的个别调整就 是针对权责发生制进行的。
• 第四，EVA提供了便利的业绩评价方法。企
业业绩评价的方法很多，最常用，如：净现值法， 但净现值不能用于中期业绩的衡量，并且净现值 方法是面向未来的，不适用于面向过去。EVA则 可以分解为年度（甚至季度、月度）的业绩评价 指标，来评价公司经理及其部门的业绩，不仅可 以面向未来，面向过去也可以用。
四、以EVA为核心的业绩评价财
务指标的完善
• (一)剔除资本规模影响
EVA受资本规模影响,若资本效率类似则资本 规模越大创造的EVA就越多。因此业绩评价中,除 绝对数指标外还要消除资本规模影响,考察企业创 造价值效率的高低。
经济增加值率=(经济增加值/投资资本 额)×100%
经济增加值率反映了企业的价值创造的综合 效率,反映资本经营效率的高低,增强了不同规模企 业间价值创造效率的可比性。
• (二)增加创造价值能力指标
由于业绩评价指标具有强烈的行为导向效应, 直接引导企业的行为,因此业绩评价指标中必然要 考虑企业创造价值的能力。
净资产EVA率=(EVA/净资产平均额)×100% 该指标反映所有者投入的资金创造价值能力, 股东可通过考察该指标,确定其资金流向,实现资本 收益最大化。 总资产EVA率=(EVA/年平均资产额)×100% 销售EVA率=(EVA/销售收入)×100% EVA自身就是一种指标,其大小即可反映企业 是否创造价值、创造多少价值,这里采取EVA相对 值进行处理,以利于企业进行横向比较。