各项销售百分比 ＝基期资产 （负债）÷基期 销售收入
（2）预计各项经营性资产和经营性负债
各项经营性资产（负债） ＝预计销售收入×各项目销售百分比
经营性资产和经营பைடு நூலகம்负债预测值
筹资总需求
= △净经营资产＝△经营性资产 -△ 经营性负债
=预计净经营资产合计－基期净经营资产合计
＝ 2272－1704＝568（万元）
• 筹资资金是企业财务管理工作的起点，也是财务
管理的一项最基本、最原始的职能。企业从设立 开始就必须筹集资金，而在以后经营活动中，企 业为了不断地发展壮大，也必须不断地从不同的 来源筹集资金。
企业的资金来源可以划分为所有者权益和负 债两大类。
• 所有者权益包括投资者投入企业的资本金、资本
公积金、盈余公积金和未分配利润；
计销售收入估计费用和损失，并在此基础上确定 净利润。 • 净利润和股利支付率共同决定能够提供的自有资 金数额。
（四）估计所需融资
• 外部融资需求= 预计经营性资产总额-（已有的经
营性资产+自发增长的经营性负债+可动用的金融 资产+内部提供的利润留存）
二、资金需要量的预测方法
• （一）销售百分比法
• （二）企业经营规模依据 • （三）其它因素
– 企业信用状况 – 对外投资数量的多少
一、资金需要量预测的基本程序
• （一）销售预测
• （二）估计经营性资产和经营性负债
• （三）估计各项费用和保留盈余
• （四）估计所需融资
（一）销售预测
• 财务预测的起点是销售预测。
• 财务与会计是企业经营过程和成果的反映，应该
保 守 型 的 筹 资 政 策
金 额
临时性流动资产
短期资金
永久性流动资产 长期资金 长期资产
时间
保守型融资策略下：
长期资金所占比重大，公司资金成本较高。
该种策略的资金较为稳定，风险较小。
正常的筹资组合策略，成本适中，风险适中； 冒险的筹资组合策略，成本较小，风险较大； 保守的筹资组合策略，成本较大，风险较小。
• 筹集资金的概念
• 企业筹资的意义
– 生产经营的基本条件
– 满足经营规模不断扩大的需要 – 制约资金的投放和运用
二、筹资的分类
• 按筹资的性质 – 自有资金（主权资金） – 借入资金
• 按期限长短 – 长期资金
来源：长期负债和自有资金
资金结构 /资本结构
– 短期资金
来源：短期借款、商业信用
筹资结构
• 负债是企业借入的资金，包括流动负债和长期负
债。
筹资管理分3章讲述：
• 筹资管理概述（第4章）
• 长期筹资方式（第5章）
• 筹资决策（第6章）
目录 第一节 筹资的意义与要求 第二节 筹资的渠道与方式
第三节 筹资组合策略
第四节 资金需要量的预测
第五节 增长率与资金需求
第一节 筹资的意义与要求
一、筹资的意义
• 方案1尽管总成本最小，但它对企业预期现金流入 量预测的准确性要求严格，任何经营意外波动都 会对债务偿还和借新债产生影响，使企业面临较 高筹资风险。另外，利率的变化也会导致企业很
难准确控制其资金成本。
• 方案3尽管资金成本较高，但由于其融资期限较长，
在短 期内需要偿还的债务较少，从而降低了风险；
• 按来源渠道 – 内部筹资
一般无须筹资费用，数量由利润分配政策或股利政策决定
– 外部筹资
处于初创期和成长期的企业需大量的外部资金
• 按是否以金融机构为媒介
– 直接筹资
投入资本、发行股票、发行债券、商业信用等
– 间接筹资
三、企业筹资的原则
• 合理性原则
• 效益性原则
• 平衡性原则
• 合法性原则
第二节 筹资的渠道和方式
（3）预计可动用的金融资产
• 该公司基期期末的金融资产为6万元，为可动用的
金融资产。
• 尚需筹集资金＝ 568-6 ＝ 562（万元）
（4）预计增加的留存收益
• 留存收益是企业自身的资金积累，可以满足企业
全部或部分融资需求。这部分资金的多少，取决 于净利润 的多少和股利支付率 的高低。
• [本例]甲公司预测期计划销售净利率为6%。由于
• 所谓长期流动资产，是指在企业的流动资产中，
类似于长期资产那样长期保持稳定占用水平的那 一部分，也称为永久性流动资产。它和长期资产
项目一起构成企业的长期（永久）性资金需求，
影响着企业的长期健康发展，决定着企业未来的 经营能力和获利水平。
• 如果企业生产经营需要增加临时性流动资产，则
应通过筹措短期资金来满足。临时性流动资产是 指占用资金额随企业生产经营的波动而起伏不定 的流动资产。一般是由于季节性、周期性和随机 性因素造成企业生产经营波动而引起的对流动资 产的临时需求。
• （二）因素分析法
• （三）回归分析法
（一）销售百分比法
• 销售百分比法是指假设资产、负债和费用与销售
收入存在较为稳定的百分比关系，根据预计的销 售额和相应的百分比预计经营性资产、经营性负 债，然后利用会计等式确定融资需求的一种财务 预测方法。
销售百分比法的前提 • （1）假设各项经营性资产和经营性负债与销售额
同时，长期融资下资金成本稳定和可控，也能降
低风险。
• 综上所述，筹资组合策略的选择是企业在
成本与风险间的权衡过程。
第四节 资金需要量的预测
资金需要量的预测其实也就是财务人员如何 保持资产负债表左方资产（资金占用）和右方 权益（资金来源）的平衡。
筹集数量预测的基本依据
• （一）法律依据
– 注册资本限额的规定 – 企业负债限额的规定
保持稳定的百分比；
• （2）假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息；
• （3）筹资的优先顺序如下：
• ①动用现存的金融资产；②增加留存收益；
• ③增加金融负债；④增加股本。
销售百分比法的公式
• 按照销售百分比法所确定下一期的资金需求，首
先考虑下一期经营性资产的增加，因为经营性资 产的增加会导致资金应用的增加，然后考虑经营 性负债的增加， 经营性负债的增加的实质是给企 业带来了资金。
总资产需求 = △净经营资产 ＝△经营性资产 - △经营性负债
外部融资需要= △净经营资产-可动用金融资产-留存收益增加
=△经营性资产 - △经营性负债-可动用的金融资
产 -留存收益增加 =经营性资产销售百分比×销售收入增加-经营性 负债销售百分比×销售收入增加-可动用的金融 资产 -预计销售净利率×预计销售收入×（1-预
债券的方式，到金融市场上去筹措长期资金，因而利用
流动负债相对较少。
三、企业筹资组合策略
• 正常（匹配）型策略
• 冒险型策略
• 保守型策略
临时性 资产 永久性 资产
短期资金
长期负债 长期资金 股东权益
匹 配 型 筹 资 政 策
金 额
临时性流动资产
短期资金
永久性流动资产 长期资金 长期资产
时间
临时性 资产 永久性 资产
按照企业“以销定产”的经营逻辑进行安排。
• 财务预测时，需要根据销售量确定各类资产和负
债的变化，从而确定资金的短缺和多余。
• 销售预测对资金需要量的预测的准确性有重大影
响，一定的销售规模需要一定的资产。 • 销售增加时，企业要相应增加流动资产，甚至还 要增加固定资产。
• 如果销售预测比实际销售小了许多，则企业因生 产规模有限而无法满足顾客的需要，会丧失增加 盈利的机会，失去提高自身实力的机遇。 • 过高的销售预测，会给企业带来大量闲置的设备 和大量的存货积压，进一步影响企业的盈利能力 和发展能力。 • 所以，资金需要量预测的前提是销售预测。
金 额
临时性流动资产
短期资金需求
流动资产
永久性流动资产
长期资金需求
长期资产
时间
二、影响企业筹资组合的因素
• 影响企业筹资组合的因素除了企业资产的结构和
特点外，还要受到外部和企业内部多种因素的影 响。
（一）期限与风险
一般来说：
• 长期资金：风险相对小
• 短期资金：风险相对大
（风险包括偿债风险和利率风险）
二、筹资的方式 • 筹资方式（Financing Tools）是指企业 筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的
属性。认识筹资方式的种类及每种筹资方式
的属性，有利于企业选择适宜的筹资 方式和进行筹资组合。
• 我国目前企业的筹资方式有： 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 银行借款 商业信用 发行债券
（二）期限与成本
一般来说：
• 长期资金：成本相对高
• 短期资金：成本相对低
（三）利息率水平
一般来说：
• 预测利息率下降，倾向短期资金
• 预测利息率上升，倾向长期资金
（四）经营规模
• 企业经营规模对筹资的影响，主要集中在企业的
筹资能力上。
例： 美国制造业中，资产规模500万美元以下的企业， 流动负债占总资金31.8％；当资产规模超过10亿美元时， 流动负债只有24.3％。 这是因为大企业一般可采用发行
金融资产的 减少额
计股利支付率）
销售百分比法的步骤
• 确定资产和负债项目的销售百分比
• 预计各项经营性资产和经营性负债
• 预计可动用的金融资产
• 预计增加的留存收益
（1）确定资产和负债项目的销售百分比
• 需要在预测销售收入的基础上，计算出资产和负
债项目的销售百分比。
– 可以依据通用财务报表或经过调整的管理用财务报表 数据 – 百分比可以根据基期数据或以前若干年度 的平均数确定。
一般情况下，切忌短贷长投