➢估值是一门技术，更是一门艺术：把逻辑理顺， 把故事说圆
15
公司内在价值评估的绝对估值法：
➢绝对估值方法主要包括股利折现模型估值、自 由现金流折现模型估值等
➢采用收入的资本化定价方法，通过预测公司未 来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折 现得到公司股票的内在价值
➢股利折现模型最一般的形式如下：
多久？ ➢要不要分析股价的未来变化趋势（上升、下降
或盘整） ？
14
问题3：你使用什么方法来分析公司股价的 未来变化趋势？
➢技术分析方法：K线、切线、形态、指标
➢预测的期间：3个月？6个月？12个月？
➢要不要与同类公司或相关指数走势进行对比？
问题4：你使用什么方法来评估公司股票的 内在价值？
➢一般有两类方法：绝对估值法、相对估值法
写作本文时，你要问自己以下几个问题：
➢根据对这些问题的思考，理清论文的研究思路， 写入“1.2 研究思路与框架”
问题1：你撰写本文的目的是什么？
➢目的是为公司现有及潜在投资者提供投资建议
13
问题2：你提出投资建议的依据是什么？
➢仅仅依据股价估值和当前股价的偏离情况吗？ ➢股价高于估值就建议卖出？ ➢股价低于估值就建议买入？ ➢要不要考虑股价与估值的偏离情况到底会持续
➢常用的变量包括市盈率（PE）、市净率 （PB）、市销率（PS）、市现率（PCF）等， 相关计算公式为：
➢股价估值=市盈率估值×每股盈利预测值 ➢股价估值=市净率估值×每股净资产预测值 ➢股价估值=市销率估值×每股销售收入预测值 ➢股价估值=市现率估值×每股现金流预测值
18
市盈率估值法: 适用于：
11
6 投资建议与风险提示
➢6.1 股价走势分析
• 分析股价中长期的变化趋势（上升、下降、盘整）
➢6.2 股票投资建议
• 结合内在价值评估、当前股价及变化趋势提出建议
➢6.3 主要风险提示
• 简要列出近期可能面临的主要风险
7 结论
12
四、论文内在逻辑
对上市公司进行投资价值分析就是对上市 公司综合实力的评估，它包括企业自身价 值评估和市场走势评估两方面。
8
4 公司财务状况分析
➢4.1 每股指标分析
• 如：每股收益、每股净资产、每股经营现金流
➢4.2 盈利能力分析
• 如：销售毛利率、销售净利率、净资产收益率
➢4.3 偿债能力分析
• 如：流动比率、速动比率、产权比率
➢4.4 行业财务比较
• 与同行业若干家公司进行主要财务比率比较分析
9
其他可选的二级标题：
V
D1
1 k 1
D2
1 k 2
t 1
Dt
1 k t
16
➢绝对估值法的优点： ➢能够较为精确的揭示公司股票的内在价值
➢绝对估值法的缺点： ➢如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、
现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有 可能影响到估值的精确性
17
公司内在价值评估的相对估值法：
➢相对估值法是根据某一变量考察可比公司的价 值，以确定被评估公司的价值
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。12:05:2212:05: 2212:0510/28/2020 12:05:22 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.2812:05:2212:05Oct-2028-Oct-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。12: 05:2212:05:2212:05W ednesday, October 28, 2020
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Wind资讯金融终端的使用
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Wind资讯金融终端的使用
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Wind资讯金融终端的使用
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RESSET锐思数据库的使用
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RESSET锐思数据库的使用
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RESSET锐思数据库的使用
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RESSET锐思数据库的使用
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RESSET锐思数据库的使用
40
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.2820.10.28W ednesday, October 28, 2020
• （4）财务费用预测。包括新增长期贷款和短期贷款 等。
• （5）其他。包括主营业务利润占税前利润的百分比、 非经常项目及其他利润占税前利润的比例、到目前 为止利润的完成情况等。
27
➢方法二：用历史数据进行趋势分析:
• 列出该股各年的每股收益历史数据 • 在Excel中画出XY散点图，添加合适的趋势线类型，
➢市现率是基于自由现金流的估价形式，背后的 支撑是现金流量表
下面介绍使用市盈率估值法的具体做法
➢使用其他估值法时可参照执行
22
问题5：在市盈率估值法中，你如何估计未 来市盈率的数值？
方法一：市场归类决定法（最常用的方法）
➢（1）选择一组风险结构等类似的可比公司
➢（2）计算这组公司的市盈率（用当前价格或 年平均价格）的平均值
➢营运能力分析 ➢成长能力分析 ➢现金流量分析 ➢杜邦财务分析
注：
➢进行财务指标分析时，不要贪多求全，选择3、 4类，每一类选取3、4个指标即可
➢对每一个财务指标，建议给出不同时期的数值 列表或图片，并分析其变化特征
10
5 公司内在价值评估
请从下列二级标题中选择2或3个： ➢市盈率估值法 ➢市净率估值法 ➢市销率估值法 ➢市现率估值法 ➢股利折现模型估值法 ➢自由现金流折现模型估值法
➢公司经营能力分析
• 如：法人治理结构、管理层和员工素质、公司管理 风格及经营理念等
6
➢公司竞争能力分析
• 如：行业综合排序、产品竞争能力、产品市场占有 情况、产品的品牌战略等
➢公司发展前景分析
• 如：公司经济区位环境、公司经营战略、募集资金 投向、公司研发的重点项目等
➢公司重要事项分析
• 如：资产重组、关联交易、会计和税收政策变化、 重大投资项目、重大诉讼仲裁、高管人事变动、股 权激励计划等
得到趋势线的方程式后，算出未来每股收益的预测 值
➢方法三：直接参考研究机构分析师的预测结果
• 数据来源：Wind资讯金融终端、东方财富网等 • 不同分析师的预测值不相同，你如何处理？
28
五、相关资源推荐
29
Wind资讯金融终端的下载
30
Wind资讯金融终端的下载
31
Wind资讯金融终端的使用
谢谢大家！
1
一、论文题目 二、论文一级标题 三、论文二级标题 四、论文内在逻辑 五、相关资源推荐
2
一、论文题目
××××投资价值分析报告
➢注：×× ××为公司股票的简称
• 例：中联重科投资价值分析报告
3
二、论文一级标题
1 引言 2 公司基本情况分析 3 公司所属行业分析 4 公司财务状况分析 5 公司内在价值评估 6 投资建议与风险提示 7 结论
7
3 公司所属行业分析
➢3.1 ××行业的周期性
• 如：分析处于生命周期哪个阶段？投资价值与风险？ 当前宏观经济经济周期及其对行业的影响
➢3.2 ××行业竞争格局
• 如：行业竞争或垄断程度、波特五力竞争结构、目 标公司的行业地位
➢3.3 ××行业发展趋势
• 如：技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习 惯改变和经济全球化等因素对行业未来发展的影响
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.2820.10.2812: 05:2212:05:22Octob er 28, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月28日下午12时5分 20.10.2820.10.28
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月28日星期 三下午12时5分 22秒12:05:2220.10.28
➢账面价值的重置成本变动较快的公司 ➢固定资产较少、商估值法：
➢使用市销率的主要原因是销售收入相比净利润 而言更加稳定
➢如果公司由于财务杠杆或者其他因素导致净利 润发生特别的变化，市销率指标能够克服相应 的问题
21
市现率估值法：
➢市盈率和市销率均是基于损益的估价形式，背 后的支撑是利润表。市净率则是基于企业净资 产的估价形式，背后的支撑是资产负债表。
➢周期性较弱，盈利相对稳定的行业，如一般制 造业和服务业
不适用：
➢每股收益为负数的公司 ➢房地产等项目性较强的公司 ➢银行保险等流动资产比例高的公司 ➢多元化经营、产业转型频繁的公司
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市净率估值法: 适用于：
➢周期性较强的行业 ➢银行保险等流动资产比例高的公司 ➢业绩差及重组型公司
不适用：
• （2）生产成本预测。包括生产成本的结构、主要原 材料的价格走势和每年所需原材料的总量成本变动 和销售情况变动、能否将上涨的成本转嫁给下游、 毛利率的变化情况等。
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• （3）管理和销售费用预测。包括销售费用和销售费 用占销售收入的比例、管理费用的变化、新市场的 拓展、每年的研究和开发费用占销售收入的比例等。
4
三、论文二级标题
1 引言
➢1.1 研究背景与意义 ➢1.2 研究思路与框架
5
2 公司基本情况分析
请从下列二级标题中选择3或4个：
➢公司情况简介
• 如：公司性质，集团及其关联企业、公司的历史沿 革、公司的规模、公司的主要优劣势等
➢公司股本股东分析
• 如：公司股本结构及变化、主要股东及变化、股东 户数及变化、机构或管理层持股及变化等
• 数据来源：Wind资讯金融终端
➢（3）根据目标公司与可比公司间的差异（应 结合论文对公司基本情况、行业分析和财务分 析的内容），对平均值进行主观调整
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方法二：历史数据法
➢（1）列出该股各年的市盈率历史数据