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数据来源： Wind咨询
股指期货监管
• 沪深300指数点位及波动率
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股指期货监管
• 中证500期指IC1512 交易情况
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股指期货监管
• 中国证监会
• 2015年7月2日，针对股市和股指期货出现大幅下 挫，对涉嫌市场操纵专项核查
• 2015年7月3日，查明6起针对编造、传播虚假或误 导性信息案件的主要违法事实，移送公安机关查 处。
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股指期货监管
• 央行救市
• 2015年6月27日，中国人民银行决定定向降低存 款准备金率并下调贷款和存款基准利率
• 2015年7月8日，中国人民银行新闻发言人关于支 持股票市场稳定发展的声明（继续通过多种渠道 支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳 定）
• 2015年7月9日，央行已向证金公司提供充足再贷 款，证金公司通过股票质押已向21家证券公司提 供2600亿元信用额度，用于增持股票
•二是合理确定融资融券业务规模。要求业务规模不得超过证券公 司净资本的4倍。
•三是允许融资融券合约展期。允许证券公司根据客户信用状况等 因素与客户自主商定合约期限展期次数。
•四是优化融资融券客户担保物违约处置标准和方式。取消投资者 维持担保比例低于130%应当在2个交易日内追加担保物且追保后维 持担保比例应不低于150%的规定，允许证券公司与客户自行商定 补充担保物的期限与比例的具体要求，同时不再将强制平仓作为证 券公司处置客户担保物的唯一方式。
中国资本市场最新政策 环境与整体业绩评述
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2020/4/14
讨论的问题
• 全球资本市场的近期表现 • 近期与量化交易相关的一些监管政策 • 什么中国金融体系的基本问题？ • 金融危机与政府救助的逻辑
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全球资本市场：今年以来的表现
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资本市场：2013年以来
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两融业务监管
• 沪深两融余额（亿元）
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两融业务监管
• 沪深融资余额（亿元）
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两融业务监管
•2015年7月1日，证监会和沪深交易所发布对《证券公 司融资融券业务试点管理办法》和《融资融券交易试点 实施细则》的修订：
•一是证监会建立健全融资融券业务的逆周期调节机制，对融资融 券业务实施宏观审慎管理。证券交易所根据市场情况对保证金比例 、标的证券范围等相关风险控制指标进行动态调整。
• 证券业协会：是融资融券交易中的行业监管主体 ,负责制订业务合同必备条款、组织业务方案的 专业评价等;有业务资格的券商也是融资融券交 易监管体系中的重要环节,负责客户交易行为监 控、投资者教育等
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两融业务监管
• 现有法律法规
• 1部法律——《证券法》(第142条);
• 1部行政法规——《证券公司监督管理条例》(第20 、29、30、31条及第四章第五节“融资融券业务”);
资本市场：金融危机以来
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近期与量化交易相关的一些监管 政策
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两融业务监管
• 监管体系的构成
• 证监会：在融资融券交易监管中居于主导地位, 负责制定业务准则、颁发业务资格、查处违法行 为等
• 证券交易所和证券登记结算公司：是融资融券交 易中的一线监管主体,负责组织交易、结算和进 行交易、结算监管
• 2015年7月8日，发布“关于上市公司大股东及董 事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事 项”的通知以及“大股东及董监高6个月内不得减 持本公司股份”的公告
• 2015年7月12日，证监会公告[2015]19号，关于 清理整顿违法从事证券业务活动的意见
• 2015年7月28日，对27日集中抛售股票等有关线 索进场核查
• 2015年7月3日，加快长期资金入市、减少发行企 业家数和筹资金额
• 2015年7月5日，沪深两市28只新股公告暂缓发行 、中证500股指期货合约部分账户限制开仓
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• 2015年7月8日，中证金融加大对中小市值股票购 买力度、中证500股指期货卖出持仓交易保证金提 高
股指期货监管
• 中国证监会
• 3份证监会文件——《证券公司融资融券业务试点
管理办法》、《证券公司融资融券业务试点内部 控制指引》、《关于开展证券公司融资融券业务 试点工作的指导意见》;
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• 4份市场业务规则——交易所《融资融券交易试点
实施细则》、结算公司《融资融券试点登记结算 业务实施细则》、证券业协会《融资融券合同必 备条款》、《融资融券交易风险揭示书必备条款 》
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两融业务监管
• 2015年7月1日，证监会进一步扩大证券公司 融资渠道
• 将《公司债券发行与交易管理办法》（证监会 令第113号）试点扩大到所有证券公司，允许其 通过沪深交易所、机构间私募产品报价与服务 系统等交易场所发行与转让证券公司短期公司 债券。
• 二是根据证监会发布的《证券公司及基金管理 公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监 会公告【2014】49号），允许证券公司开展融 资融券收益权资产证券化业务，。
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股指期货监管
• 中国金融期货交易所
• 2015年7月6日，发布“关于进一步加强股指期货交 易监管”的通知，自2015年7月7日起，中证500指 数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手
• 2015年7月8日，发布“关于调整中证500股指期货 交易保证金”的通知， 2015年7月8日中证500股指 期货各合约的卖出持仓交易保证金，目前合约价 值的10%提高到20%（套期保值持仓除外）；自 2015年7月9日结算时起，中证500股指期货各合约 的卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的 30%（套期保值持仓除外）
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股指期货监管
• 中国金融期货交易所
• 2015 年7月31日，发布系列措施强化异常交易监 管，即8月3日起对从事股指期货套利、投机交易 的客户，单个合约每日报撤单行为超过400次、每 日自成交行为超过5次的，即被认定为“异常交易 行为”
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两融业务监管
• 2015年11月13日，沪深交易所发布通知，自 11月23日起融资保证金的最低比例由之前的 50%提高到100%（只针对新增）
• 在市场回暖、融资交易额快速上升的的背景下， 提高保证金比例，旨在降低市场杠杆水平，短期 内利空。
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股指期货监管
• 沪深300指数收盘价