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伊利同行业角度——
财务比率分析
以2008年-----2010年一季度为例分项分析：
1
偿债能力分析
2
获利能力分析
3
营运能力分析
4
发展能力分析
伊利同竞争对手指标对比（2008年12月）
主要指标 流动比率(%) 速动比率(%) 资产负债率(%)
ST伊利 0.6606 0.4142 72.6024
伊利排名 3 3 3 3
从以上表可知，虽然伊利从2008年到2010年偿债能力逐 年加强，但指标在三家公司中都是最差的，说明伊利的 偿债能力在同行业中比较弱。
（1）资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。资产负债率是一个反 映企业综合偿债能力的重要指标。 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少 是所有者投入的。 （2）股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来 反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财 务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。
（2)存货周转率：表明存货的流动性，存货周转率是衡量企 业产、供、销平衡的指标。企业要保持最优存货量，存货过 多，就会占用资金过多，增加存储成本和贬值风险；过低就 可能出现脱销或影响正常生产使企业丧失盈利机会。提高该 指标的途径有扩大销售、降低成本和管好存货。三家存货周 转率差别不大。
每股收益 0.81 (元)
2009年
三元股份
21.55
光明乳业 37.55
行业平均水 平
21.58
-5.41
1.54
4.17
-7.62
5.81
4.56
-0.20
0.12
0.24
主要指标 ST伊利
销售毛利 32.15 率(%) 销售净利 1.78 率(％) 净资产收 3.50 益率(%) 每股收益 0.1600 (元)
140 120 100 80 60 40 20
0 ST伊利
2009年营运能力 三元股份 光明乳业
应收帐款周转率 （次） 存货周转率
总资产周转率
120 100 80 60 40 20
0 ST伊利
2008年营运能力 三元股份 光明乳业
应收帐款周转率 （次） 存货周转率
总资产周转率
（1）应收帐款周转率：从2008年，2009年营运能力看，尤其是伊 利的应收帐款周转率（次）远高于三元和光明，平均三天就可以收 款，表明企业应收账款的流动性强。对一个企业来讲，一个企业一 年内应收账款周转次数越多，说明应收账款变现速度越快，营运能 力越强，资产管理水平越高。伊利的应收账款控制合理，信用期间 和信用标准的制定很好，一定程度上可弥补偿债能力不足的问题。
2010年期间费用
180070.38 30652.59
597.03
11415.71 3038.68
188.29
62996.44 5805.37
137.37伊利Fra bibliotek三元股份
光明乳业
销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元)
三项费用增长率(%)：伊利是28.95%，三元是20.04%，光明是 5.23%。伊利股份、三元股份的原奶收购价格相当，光明乳业则 要高于两者，但其毛利率却不低反高的主要原因在于：光明乳业 的液态奶主要以低包装成本酸奶为主，而伊利股份、三元股份的 液态奶主要以包装成本高昂的UHT奶为主。现在伊利赞助世博， 应借助世博效应，在投入成本费用的同时 ，增强营销力度提高 产品利润 ，增强盈利水平。
三 营运能力分析
主要指标（2010年4月)
ST伊利
三元股份 光明乳业
伊利排名
应收帐款周转率（次）
29.38
3.70
3.42
1
存货周转率
2.62
2.15
2.70
2
固定资产周转率
1.38
0.68
1.43
2
总资产周转率
0.52
0.26
0.51
1
从上表可知，伊利四大指标排名居于前列，说明在同行业中营 运能力良好。
（2）销售净利率：可理解为每实现百元销售收入，最终给企业带 来多少利润，销售净利率低说明企业未能创造出足够多的收入业 绩或未能控制好的成本费用。伊利、光明的销售净利润比较稳定， 伊利更好一些，但均低于行业平均水平4%，还有待提高.
1000000 100000 10000 1000 100 10 1
2010年
三元股份
17.51
光明乳业 34.78
行业平均 水平
21.73
-2.07
1.20
4.39
-0.79
1.20
0.83
-0.0150 0.0240
0.05
从上表可以看出，伊利在这四大指标中高于行业平均水平，排名 靠前，说明其获利能力在同行业里较好。
（1）销售毛利率：该比率表示每一元销售收入扣除销售成本 后，有多少可用于各项期间费用和形成利润。单位收入的毛利 越高，获利能力越强;相反，获利能力就低。毛利是利润形成的 基础。从三家公司情况总体看来，销售毛利率2009年---2010 年都所下降。其中最主要原因是乳制品行业原料价格上涨，使 企业的成本升高。另一原因是行业竞争加剧导致经营费用不断 增加。此外，伊利股份的冷饮与奶粉占公司主营收入比重较大， 但毛利率却较低，也很大程度上摊低了公司的总体盈利水平。 伊利毛利率35%远高于行业平均水平20%，略低于光明37%， 三元股份则明显低于伊利和光明，伊利获利能力较强。
伊利长期偿债能力：资产负债率高达72%，该指标的最近一期 行业平均值：48.52%。一般认为此指标70%以上，对企业是 一种不好的信号，应加强财务风险的控制。同时说明企业在利 用财务杠杆获利，采用高风险对应高回报的营运资金持有策略。
二 获利能力分析
主要指标 ST伊利
销售毛利率 35.13 (%) 销售净利率 2.66 (％) 净资产收益 18.81 率(%)
三元股份 1.1615 0.7264 37.8841
光明乳业 1.1006 0.7638 48.4981
伊利排名 3 3 3
主要指标
流动比率(%) 速动比率(%) 资产负债率(%)
2009年12月
ST伊利
三元股份
光明乳业
伊利排名
0.7558
1.2772
1.2283
3
0.5527
0.9476
0.9328
3
71.7921
31.9942
46.6866
3
伊利同竞争对手指标对比（2010年4月）
主要指标
ST伊利
流动比率(%) 0.7772
速动比率(%) 0.5906
现金比率（%） 45 资产负债率(%) 72.4110
三元股份 1.2706 0.8977 50 30.0179
光明乳业 1.2249 0.9471 46 47.2250