2017年自动售货机行业友宝在线分析报告
2017年7月
目录
一、自动售货机行业简史 (4)
（一）自动售货机：最早的无人零售业态 (4)
（二）中国自动售货机市场和美日相比还有很大空间 (6)
（三）自动售货机行业爆发的两大因素：租金、工资 (8)
1、地价飞涨带动租金节节攀升 (8)
2、人口老龄化导致人力成本大幅上升 (9)
二、国内自动售货机行业“独角兽”：友宝在线 (11)
（一）自动售货机龙头企业，市场份额第一 (11)
（二）友宝的盈利模式：卖商品、卖机器、卖广告 (13)
1、自有商品销售 (15)
2、自动售货机销售 (16)
3、广告及其他服务 (17)
三、友宝的创新：进军迷你KTV、自动售酒市场 (18)
自动售货机作为无人业态的鼻祖，上世纪70年代就已出现，近年来伴随中国消费升级，国内自动售货机行业保持年均25%的复合增长。

本文从自动售货机行业由来引入，继而介绍中日美售货机的行业规模，揭示日美自动售货机行业发展迅速的两大因素：租金与人工成本。

最后通过友宝在线理清我国自动售卖机行业发展的脉络、盈利模式以及新业态的创新等，希望对零售业投资者有所启示。

自动售货机作为无人业态的鼻祖，上世纪70年代就已出现，近年来伴随中国消费升级，国内自动售货机行业保持年均25%的复合增长。

以日本为例，日本自动售货机兴起的黄金时期是在上世纪60年代至90年代，核心因素可分为供给层面和需求层面：1）供给层面主要是租金和人工上涨：商铺租金从60年代初的263 日元每平米涨至90年代初的1635 日元每平米，同时人口老龄化也导致人工成本显著上涨；2）需求层面消费升级对便利性需求增加：1970年代初至1980年代末的日本，经济高速发展，人均GDP 逐年上升，在1981年人均GDP 超过10000美元。

目前我国正处在和日本当时相似的阶段，中国自动售货机还不到20万台，和发达国家相比无人自动售货机市场空间十分巨大（日本自助贩卖机580万台，对应每24 人拥有一台；美国691 万台，对应44 人拥有一台）。

友宝在线是国内自动售卖机行业的龙头企业，成立于2010年，但仅3 年时间便超越了对手莱乐科技成为市场份额占有率第一的公司。

友宝的盈利模式可分为商品销售收入、自动售货机机器销售及租赁收入、广告收入，2016 年收入占比分别为72.6%、6.4%、18.2%。

1）
商品销售收入：友宝通过研发智能化售货机和便利柜台，并放置校园、商场、公司、公园、健身房、地铁口等场地来经营获利，毛利率在40%左右；2）销售自动售货机：加盟商通过购买、租赁等方式获得友宝公司的自动售卖机，转卖给加盟商。

16 年年底，加盟设备已累计投放2.5 万台，销售收入达到1.3 亿元；3）广告陈列及其他：是友宝弹性较大的盈利点，收入占比持续上升，从2013 年的0.1 亿元增至2016年的2.89 亿元。

新型业态的尝试与拓展。

日本的自动售货机中，饮料机只占了一半，其他类型售货机售卖的商品包括了香烟、水果、杂志、雨伞、丝袜等，从日用品到电子产品，几乎涵盖了所有。

友宝借鉴日本自动零售机业态的多元化布局，在饮料机基础上衍生出迷你KTV、自动售酒机、自助冰激凌机等新型业态。

2016 年下半年，友唱在市面上投了12000-15000台机器，2017 年公司还将加大投入，预计年底有望突破3-4 万的设备规模。

2017 年7 月21 日，新华都（002264.SZ）发布公告，拟通过换股的方式对友宝在线吸收合并，在自动售货机行业进行布局。

友宝在线作为行业龙头，先发优势和规模效应明显，看好其未来发展。

一、自动售货机行业简史
（一）自动售货机：最早的无人零售业态
自动售货机（Vending Machine，VEM）是能根据投入的钱币自。