正回购为央行从市场收回流动性的 操作，正回购到期则为央行向市场投放 流动性的操作。
2009年2月23日至27日一周 央行公开市场业务一览
1、商业票据到期值=100000×（1+6%/12 × 4）
=102000 2、贴现利息= 102000 ×（120天-86天） ×
（7%/360）=674 3、贴现金额=102000-674=101326
资料：我国的票据市场
我国的商业票据业务起步于80年代初，发展
过程分为三个阶段： 第一阶段（1979～1994）推广使用阶段 第二阶段（2019年～ 2019）制度建设阶段 。
收益率的计算方法： ①名义收益率 金融工具票面收益/本金 例：某债券面额100元，10年还本， 票面利息8元，其名义收益率：8／ 100×100%=8%
②当期收益率
金融工具票面收益/市场价格
例：假如该债券某日的转让价格95
元，其当期收益率：
8／95×100%=8.42%
③平均收益率 票面收益加本金损益/市场价格 例：某投资人以95元的市场价格购入该债 券，每年利息8元，债券的剩余期限9年，持
第五章 金融市场
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
金融市场及其要素 货币市场 资本市场 金融衍生工具 投资基金
第一节 金融市场及其要素
一、金融市场的定义 属于要素市场，专门提供资本、进行
资金融通、实现金融资源配置的场所，并 通过金融资产的交易，最终帮助实现社会 实物资源的配置。
广义金融市场 金融市场 狭义金融市场
（三）回购市场
回购市场指对回购协议进行交易的短 期融资市场。 回购市场有多种功能 1、对中央银行来说，回购市场是进行 公开市场操作的场所和贯彻货币政策的 渠道 。
中央银行的交易分为回购交易分为 正回购和逆回购两种。
（1） 正回购为中国人民银行向一级 交易商卖出有价证券，并约定在未来特 定日期买回有价证券的交易行为。
（2）风险可控，成本收益稳定
（3）票据利率市场化程度高，能及时 有效传导货币政策信号
目前已成为商业银行调整资产负 债结构管理流动性的一种手段。
例如：2019年新增票据融资0.65万亿 元，新增票据融资占新增贷款的比重高 达13.2%。
2、票据承兑市场
银行承兑汇票是目前我国票据市场的 最主要工具，以2019年为例， 2019年， 企业累计签发商业汇票7.1万亿。年末商 业汇票承兑余额3.2万亿。
金融市场的特征： 交易对象---货币和资本 交易场所---无形化 融资方式---直接融资为主
金融市场构成要素
交易利率 交易对象 交易工具
交易主体
二、金融工具
1、金融工具的定义 是在信用活动中产生的，能够证明金
融交易金额、期限、价格的书面文件。 2、金融工具的特征 （1） 偿还性：，即期限性。这是指
有到期。投资人每年除了获得利息收益8元
外，还获得资本盈利0.37元，平均收益率为
：
8+0.37／95×100%=9%
S P
注：0.37的计算方法：
(1 r ) n 1 1 1 r
三、金融市场的分类
货币市场 1、按照交易对象的期限 资本市场
2、按金融工具进入 市场的时间
一级市场 二级市场
2019年金融机构同业拆借资金融出、融入
情况表
单位：亿元
注：1．负号表示净融出，正号表示净融入。
（二）票据市场
票据市场主要以商业汇票的发行、承 兑、转让和贴现形成的市场。
1、票据发行市场
在我国，票据融资是中小企业、关 联企业和下游企业的主要短期融资方式 。
票据融资的特点：
（1）期限短，周转快
二、货币市场的构成Байду номын сангаас
（一）银行间拆借市场 1、银行间拆借市场的定义
指银行金融机构之间的短期资金 借贷市场
2、银行间拆借市场的特点 （1）拆借期限短，交易品种以一天 为主，占80%以上；
（2）拆借者是金融机构
例如：我国拆借者最初是在中央银 行开立帐户的商业银行，后来扩展到财 务公司、保险公司、证券公司、证券投 资基金以及外资银行在华分行等各类金 融机构。截至2019年末，同业市场参与 者共887家。
3、票据贴现市场
票据贴现是指持票人在票据到期前， 为获取现款向金融机构贴付一定的利息后 所作出的票据转让。 贴现业务中，计算贴现申请人获得的 金额的方法： 实付贴现额=汇票金额-贴现利息 贴现利息=汇票金额×贴现天数（月 贴现率/30天）
计算贴现额
某公司9月16日将一张6月20日签发的、4个月 期限、面值为100000元、票面利率为6%带息的 商业汇票向银行贴现，贴现率为7%。 计算：
（3）拆借方式是信用拆借模式
资料：我国的同业拆借市场
1984年我国同业拆借市场开放，2019 年1月全国统一的同业拆借市场形成。
同业拆借成交金额从2019年的1978亿 元增至2019年的1.3万亿元，年均增长 31%。
2019年同业拆借成交金额27.78万亿, 其中隔夜成交24.5万亿,占拆借成交总量 的87.9%。
金融工具的发行者或债务人按期归还全 部本金和利息的特性。
（2）流动性：指金融工具可以迅速 变现而不致遭受损失的能力。 （3）风险性：指购买金融工具投入 的本金和预期收益是否有遭受损失或 减少的可能性。 包括信用风险、市场风险
（4）收益性
指持有金融工具在一定时期可带来 的利息，用收益率表示。
2019年，我国正式颁布《中华人民共和 国票据法》，并先后出8个管理办法，明确提出 建立区域性票据市场。
第三个阶段（2000年至今）稳步增 长阶段
2000年，工商银行票据营业部成立， 成为首家票据专营机构。目前，以中心 城市为依托，以商业银行票据专营机构 为主体的区域性票据市场基本形成，为 缓解中小企业融资难发挥了重要作用。
3、按照交易对象的类型
债券市场 外汇市场 黄金市场 股票市场
4、按交割期来划分
现货市场 期货市场
第二节 货币市场
一、货币市场的定义及其特征 货币市场是交易期限在一年以内的短期
金融交易市场，其功能在于满足流动性需求 。特征：
1、参与主体以机构为主 2、交易规模大 3、货币市场的利率具有基准利率的性质 4、是央行货币政策操作的主要场所