全球锂电池产业链分析报告2020年8月目录一、锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌 (4)二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占比近70% (6)三、盐湖提锂：南美“锂三角”和中国盐湖 (8)3.1 盐湖资源评价和主要工艺 (8)3.2 南美“锂三角”：天然提锂盆地，基础设施和地区政策阻碍扩产速度 (10)3.2.1 智利Salar de Atacama 盐湖 (11)3.2.2 阿根廷Salar de Humbre Muerto 盐湖 (13)3.2.3 阿根廷Salar de Olaroz 盐湖 (14)3.2.4 阿根廷Cauchari-Olaroz 盐湖 (15)3.2.5 美国Silver Peak 地下卤水 (16)3.2.6 中国盐湖 (16)四、矿石提锂：依赖澳洲锂辉石矿，中国矿山少量补充 (18)4.1 澳洲锂矿：Greenbush 一家供应占比25%，中小矿山2019 年以来暂时退出 (19)4.1.1 Greenbush 锂辉石矿山 (19)4.1.2 澳洲中小矿山 (21)4.2 国内锂矿山:四川地区整体复产，有望从2021 年开始释放增量 (22)五、锂供应展望：供应高弹性抑制价格高度，行业长期回归均衡利润 (23)市场提示 (25)图表目录图1：锂产业链上下游 (4)图2：碳酸锂价格波动（2010-2020.7） (5)图3：全球锂消费结构（2019） (5)图4：电池领域锂消费量占比（2010-2019） (5)图5：锂矿2015年投资周期回升（2014-2019） (5)图6：17年产量释放，19年过剩（2010-2019） (5)图7：全球锂资源储量变化（2010-2019） (6)图8：全球锂资源供应形态（2019） (6)图9：全球锂矿产能分布 (7)图10：图11：图12：图13：图14：图15：图16：图17：图18：图19：图20：图21：图22：图23：图24：图25：图26：图27：图28：图29：图30：图31：图32：全球锂矿储量分国别变化（1996-2019） (7)全球锂资源储量分国别（2019） (8)全球锂盐产量分企业（2019） (8)全球部分盐湖指标 (9)盐湖提锂工艺对比 (10)南美“锂三角”分布 (11)SQM - SALAR DE ATACAMA盐湖 (12)SQM 锂盐产品扩张路径 (12)雅宝锂盐产品扩张路径 (13)LIVENT锂盐产品扩张路径 (14)OROCOBRE - SALAR DE OLAROZ 盐湖 (15)OROCOBRE锂盐产品扩张路径 (15)雅宝- SILVER PEAK 盐湖 (16)中国主要锂盐湖分布 (18)中国主要盐湖锂盐产能及扩产计划 (18)全球锂辉石资源分布 (19)天齐锂业锂矿和锂盐产能分布 (20)GREENBUSH锂矿石扩张路径 (20)澳洲主要锂矿产能现状 (22)全球锂盐供应预估（2019） (24)全球锂精矿库存（2016-2020Q1） (24)全球碳酸锂成本曲线 (24)全球锂矿石成本曲线 (25)一、 锂：长期需求高速增长，供应端迎来周期性洗牌锂是自然界最轻的金属元素，被誉为“21 世纪的能源金属”，广泛应用于电池、玻璃陶瓷、润滑脂、空气处理、医药、核聚变和航空航天等领域。
移动式电动工具、便携式电子设备，尤其是电动汽车的普及促使全球对锂储能需求爆发式增资。
根据 Roskill 统计，锂下游消费中，2013 年电池需求占比不到 30%，2019 年这一比例已经超过 55%。
2015 年开始，以中国为主的新能源汽车产量进入双位数高速增长期。
碳酸锂价格 2015 年仅有 5 万元/吨，2016 年大幅飚涨至 16 万元/吨且持续至 2018年年中。
需求激增刺激上游开采热情，2015-2017 年，全球锂矿和锂盐投资大幅扩张，并于 2017-2019 年持续释放产量。
2018-2019 年，锂盐供应开始过剩，锂盐价格由 16 万元/吨跌回至 4-5 万元/吨。
中国新能源汽车扩张暂缓，叠加 2020 年新冠疫情爆发，Roskill 将 2020 年全球锂需求短暂下调至负增长。
但长期来看，全球新能源浪潮下，预计 2027年全球锂需求会增长至 100 万吨 LCE ，年均复合增长率为 18%。
2019 年持续跌价后，锂矿和锂盐价格已经跌破部分高位成本线，部分高成本矿山已经停产或下调产量计划。
2020 疫情冲击下，原本处于成本线左端的优势矿山也加入暂停扩产行列。
新能源行业长期需求确定性回升，价格周期性波动叠加疫情冲击促发供应端新一轮洗牌。
本文对上游锂矿、锂盐再度梳理，并根据公司公告动态评估各主要锂矿项目，以跟踪锂盐行业供需边际变化。
图 1： 锂产业链上下游电池级碳酸锂卤水新 电池级金属锂 正极、电解液 电池 能源盐湖卤水 油井卤水 井卤水 电池级氯化锂 氯化锂医用碳酸锂 医药丁基锂 氨基锂医 药聚合物 锂矿石 氢氧化锂 碳酸锂 氢化铝锂 陶瓷和玻璃润滑剂锂辉石 透锂长石 锂云母 工业级碳酸锂 锂系合金 新材料空调制冷剂 合金及农业铝冶炼催化剂级氯化锂 锂蒙脱石 硬脂酸锂氯化锂海水 上游 基础锂产品 深加工锂产品 下游资料来源：CNKI 、市场研究部图 2： 碳酸锂价格波动（2010-2020.7）200000 180000 2017年，需求增速35%，锂矿新增产能释放2015年，需求首次双位数增长，锂矿投资开始增加 160000 140000 12000010000080000 60000 40000 20000 02018年，需求持平，锂矿新增产能释放，供应转为宽松2014年，中国免征新能源汽车购置税2019年，中国新能源车开始退坡2020年，疫情叠加部分产能亏损，暂停扩产+减产 资料来源：Wind 、市场研究部图 3： 全球锂消费结构（2019） 图 4： 电池领域锂消费量占比（2010-2019）60%空调 2% 玻璃-陶瓷 电池行业用锂占比3% 其他7% 铝冶炼 3%50%40%30%20%10%0%制药和聚合物 4% 润滑油6% 玻璃-陶瓷9% 电池 56%陶瓷 10%资料来源：Roskill ，市场研究部； 资料来源：Roskill ，市场研究部；图 5： 锂矿 2015年投资周期回升（2014-2019） 图 6： 17年产量释放，19年过剩（2010-2019）“四湖一矿”资本支出滞后2年 全球锂矿产量（右） 40.00 35.0030.0025.0020.00 15.0010.005.00全球锂产量2000 1800 16001400 1200 1000 800 40 35 30 25 20 1510 5 全球锂需求 600 400 200 0.000 02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E资料来源：雅宝、SQM 、Livent 、Orocobre 、天齐锂业年报，川 资料来源：Roskill 、Wind ，市场研究部；单位：万吨二、全球锂矿分布概况：总储量丰富，智利、澳大利亚资源总和占比近70%中国新能源汽车产量激增带动2015 年以来的全球锂矿投资扩张。
据美国地质调查局（USGS）统计，2019 年全球锂金属储量约为1700 万吨（按照1吨金属锂等于5.322 吨碳酸锂折算，折合碳酸锂当量LCE 为9000 万吨），约为2000 年的3 倍。
产业链上，锂最上游为锂矿开采，然后加工成碳酸锂和氢氧化锂等锂盐产品，由下游电池厂整合供货，最终在新能源车等行业应用。
上游锂矿资源的开采与锂原材料的生产是锂行业和新能源产业的基础。
锂上游矿产资源主要来自“硬岩”岩石（锂辉石、透锂长石、锂云母等）和卤水（盐湖卤水、地下卤水等）提取。
初期全球锂矿以矿石资源为主，随着智利几大盐湖在2000年开始大力开发，目前卤水型锂矿已经占据了全球经济可采储量的70%以上。
图7：全球锂资源储量变化（2010-2019）图8：全球锂资源供应形态（2019）1800 1600 1400 1200 1000 800 中国锂矿5%中国盐湖9%南美四大盐湖澳洲锂精矿29% 57%6002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019资料来源：USGS，市场研究部；单位：万吨资料来源：USGS，市场研究部；单位：%图9：全球锂矿产能分布资料来源：CNKI、市场研究部图10：全球锂矿储量分国别变化（1996-2019）199620032008201020132016201720182019智利阿根廷澳大利亚中国葡萄牙巴西美国津巴布韦总储量（锂金属）总储量（LCE）130-3754-300-1654-300-1654-750805854-7508575020015032064.83.82.375020027032064.83.82.380020027010065.43.52.386017028010069.56.32.31003504.64.63.82.3--1919342.32203.82.34103.82.34103.82.399013001400140014001700 117121822182526969197451745174519047资料来源：USGS、市场研究部分国家看，全球锂资源主要分布在智利、澳大利亚、阿根廷、中国等，四国锂资源占比超过80%。
其中，智利锂资源占到全球总资源50%以上，主要为盐湖锂资源；澳大利亚锂资源占全球总资源16.5%，全球85%锂矿石产自澳大利亚。
阿根廷占全球锂资源排名第三，2019 年占比10%，中国锂资源占比约6%。
中国是目前世界上最大的锂消费国，占2019 年全球消费量的39%，中国锂盐生产大量依靠上游锂矿石资源进口。
分企业看，全球主要的锂资源集中度非常高，由美国雅保（ALB ）、美国富美 实公司（FMC 旗下 Livent ）和澳大利亚泰利森（天齐锂业占股 51%，雅宝占 股 49%）、智利矿业化工 SQM （天齐锂业占股 25%）四家垄断，四家合计约 占全球 90%的锂上游资源。
下文中，我们分别介绍全球盐湖提锂和锂矿石主 要产区和相应矿商，并梳理疫情对全球锂盐供应的影响。
图 11： 全球锂资源储量分国别（2019） 图 12： 全球锂盐产量分企业（2019）雅宝其他 23%25%其他17% 中国 6%Orocobre 3%SQM12%阿根廷 10% 智利 51% Livent11%天齐锂业12%澳大利亚 16% 赣锋锂业 14%资料来源：USGS ，市场研究部；单位：% 资料来源：Roskill ，市场研究部；单位：%三、 盐湖提锂：南美“锂三角”和中国盐湖3.1 盐湖资源评价和主要工艺上世纪 80 年代时，全球锂矿资源以矿石为主。