《证券投资学》结课大作业(2012--2013年度第二学期)题目：康师傅证券投资分析院系：华北电力大学科技学院班级：会计10K2学号：101906060213学生姓名：孔德一指导教师：周建国设计周数：一周成绩：日期：2012年5月5日摘要自20世纪80年代末、90年代初，我国的食品行业产品经理了一次销售高峰，此后，食品行业逐渐成为国民消费市场的主导产品。
在有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10年的发展，中国食品行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，食品生产、食品消费市场等先关产业链的不断发展，使得食品行业在促进国民经济发展、促进GDP健康可持续发展环节都起到了重要的作用，食品行业已经成为国民经济增长的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。
于是选择了康师傅股份有限公司进行分析，通过对其的定性分析和定量分析，定性分析主要宏观分析和行业分析，定量分析主要时公司财务分析和技术分析，通过定性分析和定量分析，做出客观的评价。
关键词：食品行业宏观分析行业分析定性分析结论正文：自20世纪80年代末、90年代初，我国的食品行业产品经理了一次销售高峰，此后，食品行业逐渐成为国民消费市场的主导产品。
在有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10年的发展，中国食品行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，食品生产、食品消费市场等先关产业链的不断发展，使得食品行业在促进国民经济发展、促进GDP健康可持续发展环节都起到了重要的作用，食品行业已经成为国民经济增长的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。
1.宏观分析2008年上半年全国食品制造业保持高速增长的势头。
截至2008年5月，与去年同期相比，累计实现工业总产值增长34.47%，产品销售收入增长34.44%，利润总额增加了183.05亿元，累计税金总额增长了28.98%。
食品价格上涨20.4%，严重超过国际公认的3%警戒线，全国拉响红色警报，物价由结构性上涨向全面通货膨胀发展，其中，食用油价格出现新高，食用油战略出现安全隐患。
国家出台宏观调控政策以稳定物价。
我国政府出台《国家粮食安全中长期规划纲要》、《大宗农产品进口报告和信息发布管理办法（试行）》新的粮油调控政策稳定物价。
四川大地震多方面影响食品行业发展：四川是我国食品生产大省，地震影响粮食、生猪产量；但地震对全国食品价格上涨影响有限。
食品原料价格持续高涨，成本压力加大，转基因食品被重新审视。
奥运给运动营养品带来广阔的发展空间。
预计我国的运动人口将增加至10亿，2008年运动营养食品行业总销售额将突破50亿元，中国运动营养市场增长率将达到国外的2到3倍，市场巨大。
国家《乳制品工业产业政策》提高了乳制品行业的门槛，液态奶增速趋缓，国内乳企液态奶独大的产业格局将被打破，奶粉、奶酪等多产品线为支柱的综合性、多元化是我国乳业的一大发展趋势。
食品业内并购频繁，行业出现新的整合。
原材料价格持续上涨的成本压力以及国家政策层面的监管，迫使食品行业加速向产业集中发展，国内食品行业经历着以行业巨头、外资为主的并购潮。
2.行业分析2.1行业概论目前，中国食品制造业具备“国际竞争国内化、国内竞争国际化”的特点。
跨国公司的优势在其管理和品牌方面，而国内企业惟一可以与之抗衡的正是渠道。
本土食品企业过分强调渠道制胜，却忽视了品牌建设，是其遭遇品牌困境的症结所在。
“十一五”是我国食品产业快速发展的一个重要机遇期，国家相继出台了有利于食品产业良性发展的政策，企业应抓住这大好时机，破解难题，开拓创新，冲上世界舞台。
我国食品企业至今还没有一家入围世界500强，争取“十一五”期间，我国能够培育出进入世界500强的龙头企业。
2.2食品行业基本特征分析当前中国食品工业还是以农副食品原料的初加工为主，精细加工的程度比较低，正处于成长期。
食品行业为完全竞争行业，集中度较低，中小企业比例高，技术水平低，同质化严重，价格竞争激烈，利润空间狭小，随着行业整合及行业成熟度的提高，行业利润向大企业迅速集中，行业龙头企业将担当起行业资源整合的重任。
2.3食品行业的战略分析2008年，在奥运会经济的拉动下，我国食品工业呈现快速增长态势，食品需求旺盛，价格上涨幅度大。
2008年在我国经济发展进入高景气运行周期、城乡居民收入增长这一背景下，折射出我国食品工业发展已步入高成长的“黄金时代”，行业产销领域将朝着“多重趋势并存”的方向发展。
随着我国食品工业进入高成长的“黄金时代”，食品工业企业间的竞争将日趋激烈，从商业层面分析食品工业发展趋势对于企业具有重要指导意义。
随着现代零售业迅猛发展，国际零售巨头企业在我国市场快速扩张，加上区域市场零售巨头的崛起，现代零售业在我国城市的主导地位已确定，连锁经营将成为中国城市消费品的主要销售渠道，农村市场将成为发展的潜在市场。
预计到2010年国内食品工业总产值将达到25000亿元，年均增长率约为8%左右。
与之配套的食品添加剂行业也将保持较快需求增长态势，预计2010年国内食品添加剂总需求量将达到480万吨，而那时中国食品出口能力也将扩大到120亿美元，顺差可达60亿美元。
3.2公司经营现状顶新集团下属有五个事业群：方便食品事业群，饮品事业群，糕饼事业群，配套事业群，德克士。
康师傅方便面一直是顶新集团当家产品，从上市起就一炮走红，发展之路十分顺畅，与之相比饮料事业群的发展却是一波三折。
目前，公司看好茶饮料市场前景，并加大对该市场的投入，竞争日益尖锐。
公司通过对茶饮料产品的细分化，不断丰富产品品质，并以各种活动形式持续与消费者沟通，增强品牌拉力，来捍卫在茶饮料市场的领导地位。
康师傅纯水、矿物质水目前居中国市场第一位，在世界一流的自动化生产设备，成熟而且先进的科学管理和技术下，保证生产平稳进行，生产出搞品质，让消费者安心引用的产品。
康师傅的低浓度果汁饮料通过代言人活动，充分展现康师傅鲜の每日C是一个不断精选多种口味，给你无限欢乐和活力的果汁品牌，目前居市场第三位。
康师傅在大陆的崛起被业界视做一个传奇，但“康师傅”的成功绝不是一个偶然。
“康师傅”的成功靠的是对质量的坚持、靠的是对人才的不断培育、靠的是“诚信、务实、创新”的经营理念。
迈入21世纪，"康师傅"已发展成为商品多样化、经营多角化的国际企业。
3.3公司主要财务指标分析3.3.1收益力分析收益力即获利能力，是公司发展的必要条件，也是决定投资者获利多少的主要因素。
可以用总资产利润率，净资产收益率，主营业务利润率三个指标来分析，我选择了净资产收益率，主营业务利润率来分析康师傅公司的收益力。
具体情况见下图：图108年净资产收益率，主营业务利润率情况由图中可以看出康师傅公司净资产收益率较高，说明它有很强的资产利用率。
它的主营业务利润率有较高水平，说明公司在经营方面具有很强的优势。
总体来说康师傅的收益力还是比较强的。
3.3.2安定力分析安定力分析可以用来测试企业的经营基础是否稳固、企业财务结构是否合理、偿债能力是否具备等。
一个企业，如果没有足够的偿债能力，那么即使获利能力再高，也是很危险的。
企业应付突发事件的能力很弱，企业的经营是潜伏着危机的。
一个企业只有在安定力上过了关，才能有条件和基础去平稳发展。
安定力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
我对康师傅的短期偿债能力进行分析。
根据指标和相应的数据，我做出了康师傅的流动比率和资产负债率趋势图。
如下所示：图2资产负债率趋势图图3同行业上市公司流动比率图流动比率又称营运资金比率，是衡量企业短期偿债能力最常用的一种比率，原则上，流动比率越高企业短期偿债能力越强。
但事实上，比率太高，表示资金可能发生呆滞，未作最有效运用。
根据经验法则，通常认为流动比率达到2较为合适。
由图2和图3可以看出，康师傅企业在2011年的资产负债率水平为7.97%，而到了2012年则降至6.85%，说明该企业2012年偿债能力得到提高，但是由于资产负债率偏低，资产结构变得不太合理。
2011年流动比率则比1稍高，说明公司的短期偿债能力有限。
这些说明了企业应付突发事件的能力很弱，企业的经营是潜伏着危机的。
3.3.3活动力分析活动力又称资产运用效率、经营能力，是企业充分利用现有资产的能力。
分析活动力可以观察企业充分利用其现有资产的能力，测试企业经营的效率。
经营效率高的企业，资产达到充分利用，只要商品销售利润率稍微提高一点，就可使资产报酬率大幅提高。
活动力分析主要衡量平均总资产的运用效率以及现金、应收账款、存货、流动资产、营运资金、固定资产等运用效率。
分析指标主要包括：总资产周转率（销售收入/平均总资产）、应收账款周转率（赊销净额/平均应收账款）。
图4同行业上市公司相关指标趋势图企业总资产运用效率的衡量，以销售收入为基准，衡量的方法以企业全年的销售收入净额除以年初和年末总资产和的二分之一。
该比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高。
经比较，公司此项指标较平稳。
周转次数较高说明经营效率较佳。
从图表中可以看出康师傅应收账款周转率在同行中处于前列，说明应收账款的管理还是比较具有效率的。
经比较，康师傅的活动力水平处于较低的水平，说明企业利用现有资产的能力不够强，企业的经营效率较低，在经营中存在问题。
3.3.4成长力分析成长力主要考察企业各项指标的增长状况，考察企业的发展前景。
其指标主要有主营收入增长率和税后利润增长率。
图5公司利润增长率和销售收入增长率趋势变化图由图可知公司的净利润增长率波动很大，并且出现了负值，说明公司经营出现了问题。
康师傅主营业务收入增长速度有所降低，从2002年的20.2%下降到了2006年的15.3%,说明企业的成长能力在下降，经营状况有些需要改进的问题。
3.3.5经济实力一个公司的经济实力主要从利润总额，主营业务收入，股东权益三个指标来分析。
我选择了主营收入现金含量和净利润现金含量对公司的经济实力进行分析。
于同行业的其他上市公司相比较如下所示。
2010-2011年康师傅公司的利润总额情况由图可知公司在利润总额在同行业中属于行业中龙头股。
说明公司的经营状况较好，公司具有较强的经济实力。
3.4同行业横向比较分析为了更好的说明公司的发展状况和经营能力及在产业中的地位。
我选择该上市公司2009年12月的相关会计数据进行分析（基本数据见附表一、二）。
经过加权平均可以算出各个指标的值。
综合以上数据，我根据财务指标评价体系，对康师傅09年地财务指标进行加权平均（2009年的权重为50%），最后得出相应得排名并做出该公司的雷达图。
图7康师傅五力雷达图3.5.数据处理与综合评价从康师傅的五力指标表（见附表一、二）中可以看出影响一个公司综合评价的指标主要是公司的收益力和管理力。