红光照相机厂投资决策案例
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案例名称:红光照相机厂投资决策案例
案例目标
红光照相机厂准备新建生产线，建设之前各有关部门人员主要针对项目
的现金流量数据讨论了对该项目的财务评价报告，本案例说明了通货膨胀引
起的物价变化对现金流量的影响。
一、案例资料
红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、
价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生
产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师张力要求
王禹搜集建设新生产线的有关资料,写出投资项目的财务评价报告,以供厂领
导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资
是12.5万元，分两年投入。第１年初投入10万元，第２年初投入2.5万元，
第２年可完成建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机100０架,每架销
售价格是300元，每年可获销售收入30万元。投资项目可使用5年,５年后残
值可忽略不计。在投资项目经营期初要垫支流动资金２．５万元,这笔资金在
项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下:
原材料费用ﻩﻩ ２0万元
工资费用ﻩ ﻩﻩ3万元
管理费(扣除折旧) 2万元
折旧费ﻩﻩﻩﻩﻩ２万元
王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的
资金成本为10%。
王禹根据以上资料，计算出投资项目的经营期现金流量、净现值(表1）,
并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。
表1 投资项目经营期净现金流量计算表 单位：元
项目 第1年 第２年 第3年 第4年 第5年
销售收入 3 ３ 3000０0
付现成本 25 5 50000
其中:原材料 ２ 2 20000０
工资 ３ 00
管理费 ２ 00
折旧费 2 ０0
税前利润 ３ 00
所得税（税率为５0%) 5 ０0
税后利润 5 00
净现金流量 ３5 0

表2 投资项目计算期的现金流量计算表 单位:元
项目 ０ 1 ２ 3 ４ ５ ６
初始投资 -100０00 -2５0００

流动资金垫支 －２5000
营业现金流量 35 0
设备残值 ２5０
00
流动资金收回 2500０

净现金流量合计 －1 ０0

表3 投资项目的净现值计算表 单位：元
时间 现金流量 1０%的贴现系数 现值
－0 -10００00 １．0０0 -10００00
０ －50000 0.9091 -45455
1 350００ 0．8264 28910
2 35000 0．7１53 2６2９６
３ 35000 0.６83０ 256１2
４ ３５000 0.６２０9 23２83
5 ８50０0 ０.564４ ４79７4
净现值=3353

在厂领导会议上,王禹对他提供的有关数据作了必要的说明。他认为,建设
新生产线有33５3元净现值,故这个项目是可行的。
厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方
面作了很大努力，计算方法正确,但却忽略了物价变动问题,这便使得小王提供
的信息失去了客观性和准确性。
总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内,通货膨胀率大约为1０%
左右，他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。
基建处长李明认为，由于受物价变动的影响,初始投资将增长10%,投资项
目终结后,设备残值将增加到375０0元。
生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响,原材料费用每年将增加１4%，
工资费用也将增加10％。
财务处长周定认为,扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用
每年仍为20000元。
销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10％。
厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外,还要考虑通货
膨胀对货币购买力的影响。他要求王禹根据以上同志的意见,重新计算投资项
目的净现金流量和净现值和内涵报酬率,提交下次会议讨论。
二、案例分析要求
(1）如果你是王禹你应如何根据各方的意见修改你的可行性分析报告？
(2)项目投资决策应该考虑那些因素？