企业财务管理目标
• 个人独资企业的缺点
– （1）业主对企业债务承担无限责任，优势企业的损失 会超过业主最初对企业的投资，需要用个人其他财产 抵偿。
– （2）企业的存续年限受限制于业主的寿命。 – （3）难以从外部获得大量资金用于经营。
企业财务管理目标
• 合伙企业
– 合伙企业是由合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙
• 庞氏骗局
案例分析：学者点评
吴晓波： 非法的集资与“合法”的贪 腐
叶檀： 吴英血祭不能断绝高利贷
案例分析：学者点评
张维迎： 保护吴英就是在保护我们自己 张思之: 误判吴英难以服众
本单元自测题：
判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。（ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。（ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长期负债的
经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限 连带责任的营利性组织。 – 通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包 括法人或其他组织。
企业财务管理目标
• 合伙企业的优缺点与个人独资企业类似，只是程 度有些区别。
• 合伙企业的特点：
– 合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、 连带责任。每个合伙人都可能因偿还企业债务而失去
并且独立于所有者和经营者。
企业财务管理目标
• 公司制企业的优点
– （1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退 出后仍然可以继续存在。
– （2）容易转让所有权。公司的所有者权益合一划分为 若干股权份额，每个份额可以单独转让，无需经过其 他股东同意。
– （3）有限责任。公司债务是法人的债务，不是所有者
– 《财务管理分析》 (第8版) 罗伯特·C.希金斯 (Robert C.Higgins)、 沈艺峰 北京大学出版社 (2009-01出版)
– 《财务管理学》 (第3版) 郭复初、 王庆成 高等教育出 版社 (2009-08出版)
公司理财
第1章：总论
——公司理财是建立在会计学和经济学基础之上的：前 为数据基础，后为理论基础。
案例分析：
• 集资诈骗罪
– 集资诈骗罪是指以非法占有为目的，违反有关金融法 律、法规的规定，使用诈骗方法进行非法集资，扰乱 国家正常金融秩序，侵犯公私财产所有权，且数额较 大的行为。
– 在通常情况下，这种目的具体表现为将非法募集的资 金的所有权转归自己所有、或任意挥霍，或占有资金 后携款潜逃等。
案例分析：旁氏骗局
额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值 是企业为股东创造的价值。
– 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资 本
财务管理目标
• 股东财富最大化的其他形式表述：
– 股价最大化：假设股东投资资本不变，股价最大化与
增加股东财富具有同等意义。
– 企业价值最大化：假设股东投资资本和债务价值不变，
A.发放现金股利，股价下跌，股东财富减少 B.回购股票，股价提高，股东财富增加 C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富 D.提高股利支付率，有助于增加股东财富
• 正确答案：ABCD
财务管理目标
• 【例·多选题】下列关于财务目标的说法不正确的 有（ ）。
A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值
基本理念1：资金运动
• 三、资金营运活动，是指企业在日常生产过程中 所发生的资金收付活动。
基本理念1：资金运动
• 四、分配活动，广义的分配活动是指企业对各种 收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对 净利润的分配。
基本理念1：资金运动
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所
发生的经济利益关系，包括：
企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
财务管理目标
• 股东财富最大化的其他表述： 企业价值最大化
财务管理目标
• 股东财富最大化：
• 特别提示：
– （1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。
例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 – 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本 – （2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国
教学框架
公司理财总论 财务估值理论 财务报表分析
考核方式
30%平时作业+70%考试成绩 答疑时间和地点
周三下午 6~7点 主楼 813室 lylaisworking@
斯蒂芬 A.罗斯 (Stephen A.Ross)、伦道夫 W.威斯特菲尔德 (Randolph W.Westerfield)、杰弗利 F.杰富 (Jeffrey F.Jaffe)机械 工业出版社 (2012-01出版)
为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身 利益而伤害委托人利益。
企业财务管理目标
企业财务管理目标
• 【例·多选题】在以下企业组织形式中，会导致双 重课税的有（ ）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司
• 正确答案：CD
企业财务管理目标
• 【例·多选题】以下各项中，属于公司制企业特点 的有（ ）。 A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任 C.容易转让所有权 D.存在代理问题
量的收益
基本理念2：现金流量
基本理念3：货币的时间价值
• 今天的一元钱等于一年后的一元钱 吗？
基本理念4：风险价值
• 企业各项财务活动都具有风险 • 尽可能避免不必要的风险 • 风险与收益必须是配比的 • 高风险投资要求获得高风险补偿收益
案例分析：吴英案始末
案例分析：吴英案始末
• 吴英的本色神话
公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利
益之后才会有股东的利益。
财务管理的目标
• 以股东财富最大化为目标的优点
– 考虑了时间价值和风险因素 – 克服了追求利润的短期行为 – 反映了资本与收益之间的关系
财务管理目标
• 【例·多选题】下列有关增加股东财富的表述中， 不正确的有（ ）。
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
财务管理目标与企业利益冲突
• $1年薪俱乐部
（1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向 企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；
（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借 入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的 经济关系；
（3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票 或直接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关 系；
基本理念1：资金运动
• 财务活动是指资金的筹集、投放、使用、
收回及分配等一系列行为，包括以下四 个方面。
基本理念1：资金运动
• 一、筹资活动，是指企业为了满足投资和用资的 需要，筹措和集中所需资金的过程。
基本理念1：资金运动
• 二、投资活动，企业投资可以分为两类：广义的 投资和狭义的投资。前者包括企业内部使用资金 的情况，后者仅指对外投资。
公司理财概述
• “无财作力，少有斗智，既饶争时” ——司马迁《史记•货殖列传》
• 没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠时机
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资 金运动及其所体现的经济利益关系。
财务管理是利用价值形式对企业生产经营
过程进行的管理，是组织财务活动、处 理财务关系的一项综合性管理工作。
（7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向 职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。
基本理念2：现金流量
基本理念2：现金流量
基本理念2：现金流量
• 现金流量与利润相互不能替代的原因
– 企业必须盈利 – 企业必需有现金净流量 – 现金流量衡量利润的质量 – 能够带来持续、稳定现金流量的收益才是高质
的经营实体。
企业财务管理目标
• 个人独资企业的优点
– （1）创立容易。例如，不需要与他人协商并取得一致 ，只需要很少的注册资本等。
– （2）维持个人独资企业的固定成本较低。例如，政府 对其监管较少，对其规模也没什么限制，企业内部协 调比较容易。
– （3）不需要缴纳企业所得税。
• 企业所得税为法人所得税
管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的关系、企
业与商业信用者之间的关系。（ ）
财务管理目标
• 企业的组织形式 – 个人独资企业 – 合伙企业 – 公司制企业
企业财务管理目标
• 个人独资企业
– 个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资个人 所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任
• 以利润最大化为目标
• 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明
企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
财务管理的目标
• 以利润最大化为目标的缺点
– 没有考虑资金的时间价值 – 没能有效地考虑风险问题 – 没有考虑利润与投入资本的关系
财务管理的目标
• 每股收益最大化
• 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考 察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企
案例分析：
• 2007年：非法吸收公众存款罪 • 2009年：集资诈骗罪 • 2010年：吴英上诉 • 2012年：吴英案终审判决，判处死刑,缓期执行
案例分析：