亚洲金融危机
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“亚洲金融危机”由来
▪ １９９７年２月，泰国中央银行干预外汇市场，以２０ 亿美元的外汇储备平息了泰铢贬值风波。同年５月，泰 国联合东亚其他国家再次干预外汇市场，稳定泰铢汇率。 但是，泰铢贬值的压力继续增加，市场出现了恐慌性抛 售，泰国央行在外汇储备不断下降的情况下已无力维持 泰铢汇价。１９９７年７月２日，泰政府宣布放弃盯住 美元汇率机制，实行有管理的浮动汇率制度。泰铢当日 下跌了２０％，历史上将这一天视为亚洲金融危机开始 的标志。
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“亚洲金融危机” ——东南亚
▪ 自1997年初起，东南亚地区特别是泰国的泰铢受国际
投机者的攻击，泰铢不断走软，最终不得不放弃固定汇 率制，造成泰铢狂跌。接着菲律宾、马来西亚和印尼3国 的货币也狂跌。
▪
东南亚国家货币贬值影响到它们的股市，大多数东
盟国家的股票市值至10月底都下跌了20％以上。
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1997年第三季度台湾和香港的金融市场也被Fra bibliotek击。3
亚洲金融风险的发生与传染
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国家或地区 金融风险发生或传染时间
泰国（发源地） 1997年7月2日
印度尼西亚 1997年7月2日开始，中旬达到高峰
马来西亚 1997年7月2日开始，中旬达到高峰
菲律宾 1997年7月2日开始，中旬达到高峰
中国香港 1997年9月开始，10月20日达到高峰
日本 1997年11月
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各国采取的应对措施
▪ 第一个对策是加大政府对外汇市场干预的力度，为维持汇 率的稳定，各国中央银行曾多次联手干预外汇市场，大量 抛售美元，吸纳被投机的货币。
▪ 第二个重要对策是切断交易商获得本币的供应渠道。在泰 国，中央银行指示各商业银行切断向交易商提供泰铢的渠 道，以协助央行捍卫泰铢。许多国家的银行在关键时期不 再提供货币市场利率的报价，有些则得到指示不再提供本 币给海外投资人士。
▪ 在流动资金的供应方面，各国政府面对危机，开始将国内 投资者和海外投资者分开。海外投资者不可能再通过常规 途径买进本币。同时政府通过发行债券筹集资金，帮助国 内金融机构度过难关。
▪ 面对投机商们一轮又一轮的冲击，东南亚各国政府开始有 意识地限制货币掉期交易中的远期交易额度。这在一定程 度上限制了投机商获得本币以进一步从事投机活动的能力。
▪ 尽管各国的货币都已大幅度贬值，但出口仍 呈下降趋势。
▪ 1998年8月，亚洲金融危机严重影响俄罗斯、 俄股市、汇市猛泻。之后不久，巴西金融市场持 续动荡汇市和股市大泻。俄罗斯和巴西的金融动 荡表明亚洲金融危机已对世界金融市场产生破坏 性影响。
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“亚洲金融危机”——香港保卫战
▪ 1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒 家狙击。
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危机发生的根源——综合
▪ （1）国际游资的冲击 ▪ （2）经济过热，资产泡沫膨胀 ▪ （3）经常账户赤字严重，短期外债比例过大 ▪ （4）实行金融自由化的准备不足 ▪ （5）缺乏稳健安全的金融体系
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危机带给我们的启示
业的大量倒闭使韩国银行呆帐和坏帐剧增，信誉
大幅度下降，几乎已不可能到国际市场上融资了，
到期应偿还的外债却越来越多。
▪
东南亚和韩国的金融风暴很快刮到了日本，
使原本就不景气的日本经济愈益恶化。
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“亚洲金融危机” ——俄罗斯、巴西
▪ 1998年上半年，金融危机给东亚经济造成的 巨大杀伤力不断显现，大多数东亚国家的经济跌 入谷底。
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股指期货
▪ 投机: 投资者甲预期市场将于一个月后上 升,而投资者乙则预期市场将下跌。
▪ 结果: 投资者甲于4,500点购入一个月到期 的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点 沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500 点,投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结 算点低于4,500点,结果则相反。
韩国 1997年9月开始，12月达到高峰
资料来源：《世界银行发展报告》，1999年
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“亚洲金融危机”——综合影响
▪ 1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝 大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50 ％，最高的印尼盾贬值达70％以上。同期。这些 国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算、 在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚 同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。 受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了 严重的经济衰退。
▪ 1998年1月、5月，相同的一幕一次又一次在香港上映。 ▪ 从98年8月5日起，数家欧美投资银行和对冲基金同时向香
港汇市、股市和恒指期货市场大举进攻，在香港疯狂抛售港 元和恒指期货。
按照索罗斯等人的计划，先在汇市上抛空港元，迫使香 港金管局不得不采用扯高利率的老套子，并借此打压股市。 利率抬高，股市势必下跌。恒指期货也会同步下滑，然后炒 家便可在期货市场以较低的价格沽空恒指期贷，汇市股市双 双获利。醉翁之意尽在恒指期货。 ▪ 1998年8月14日，香港go-vern-ment正式动手干预股票市场， 开始了一场前所未有的“世纪豪赌”。
香港特别行政区政府迅速采取了有力的调控措施，成功
地捍卫了港元联系汇率制。但香港股市却付出了巨大的
代价，从16800多点跌至9000点左右。
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“亚洲金融危机” ——东北亚
▪ 从10月底起韩元持续下跌，股市跌幅也超过 40％。
▪
在金融危机中，韩国的大企业纷纷遭殃，又
连累了一大批为其生产配套设备的中小企业。企
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危机发生的根源——祸起外汇套利交易
▪ 亚洲金融危机之前，日本国内外的投资者（包 括日本的银行和各种对冲基金）利用外汇套利交 易在东南亚国家大进大出,成为导致金融危机爆发 的重要诱因。 日元套利交易的本质是：以非常低的利息借入 日元，投资于美元或者泰铢，以获得较日元更高 的利息。如果日元对美元贬值，那么就能获得双 重收益：利差收益和汇兑收益。
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索罗斯在97金融风暴中到底是怎么挣 到钱的？
▪ 索罗斯采用的是立体投机策略，即采取各 类金融工具同时进行投机性冲击的策略。
➢ 1.利用即期外汇交易在现货市场上进行投。 ➢ 2.利用远期外汇交易在远期外汇市场进行投机。 ➢ 3.利用外汇期货和期权交易进行冲击，手段与
远期外汇交易类似。 ➢ 4.利用货币当局干预进行投机。