付现成本
2
3
3
3
3
3
3
3
3
3
（b，万泰铢）
700 240 888 888 888 888 888 888 888 888
折旧（c，万
5
5
5
5
5
5
5
5
5
5
泰铢）
00
00 00 00 00 00
00
00
00
00
税前利润 （d=a-b-c，万泰 铢）
1
1
2
2
2
2
2
2
2
2
500 900 380 380 380 380 380 380 380 380
-
中国
120
120
-1 135
15
-1 160
10
5
5
50
德国
00
00
0
合计
12.4
24
43.2
（1） 由上表可知，我们分析了三种汇率情形，经济风险相对较大。汇率分 别为 0.48 和 0.54 时的税前现金流差别较大。
（2） 按照上表的分析思路可知，当提高中国收入时可以降低经济风险。
第5章 二、计算题 1、 如果借入港币，6 个月后归还人民币金额： 500×（1+10%）×0.83=456.5(万) 如果借入人民币,6 个月后归还人民币金额 500×0.85×(1+11%)=471.75(万)
泰铢对人民
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
币的汇率（i）
.33 .33 .33 .33 .33 .33 .33 .33 .33 .33 .33
现金流量
-
5
6
7
7
7
7
7
7
7
7
（j=h×i，万人民
币）
1900 16.67 10 22 22 22 22
22
22
22
22
复利现值系 数（k，折现率 15%）
1
0
0
0
0
0
0.5
0.4
0.4
0.3
0.3
0.2
0.24
国际财务管理计算题答案
第3章 二、计算题 1、 （1）投资者可以这样做： 在乙银行用 100 港币=105.86 人民币的价格，即 100/105.86（港币/人民币）的价格购入 港币 100 万×（100/105.86）港币=94.46 万港币 在甲银行用 105.96/100（人民币/港币）卖出港币 94.46×（105.96/100）=100.09 万人民币 投资者的收益：100.09-100=0.09 万人民币
2、 （1）如果美元未来没升值到利率平价，则海外投资者具有获利机会。最大的获利水平： 1 美元兑换人民币 8.28 元，在中国境内存款投资，1 年后换回美元获利： （1+1.98%）-1=1.98% 与在美国存款投资收益率 1.3%相比，获利更多。随着美元汇率接近利率平价，这个收 益率会向 1.3%靠近，最终与美元利率相同。 （2）由于美元存款利率低于人民币存款利率，中国投资者没有套利获利机会。 （3）投资者套利交易面临美元升值的风险，如果必要，可以采用抛补套利防范。 （4）如果存在利率平价，此时美元远期汇率升水，升水幅度： K=（1+1.98%）/（1+1.3）-1=0.67% 1 美元=8.28×（1+0.67%）=8.3355（元人民币） （5）处于利率平价时，投资者无法获得抛补套利收益。 （6）如果目前不存在利率平价，是否抛补套利，取决于投资者对未来美元升值可能性 和可能幅度的判断，以及投资者的风险承受能力。
4、 公司到期收回人民币：5000×81.21/100=4060（万元）
1
5、如果掉期交易，则 卖掉美元得到的人民币: 50×6.79=339.5(万元) 美元掉期交易下支付美元的人民币价格：50×6.78=339(万)
买卖价差人民币收入净额=339.5-339=0.5(万元)
如果不做掉期交易,则美元两周的存款利息收入为 50×0.4%×14/365=0.00767(万美元) 折合人民币利息收入:0.00767×6.782=0.052(万元)
(2)当上述三种汇率发生的概率分别为 30%，50%，20%， 实际利率为：3.85%×30%+9.67%×50%+14.64%×20%=8.91% 资本成本为：2.58%×30%+6.47%×50%+9.81%×20%=5.97%
3、 根据国际费雪效应理论,在目前的利率变化下,还款时 B 国货币相对 A 国货币的汇率,即 1 单位 B 国货币对应的 A 国货币金额,相对当前的汇率,变化率应该为:
两者相比,掉期交易比较合适.
6、2011 年 11 月 16 日 合约执行价格 1 澳元=1.02 美元 即期汇率 1 澳元=1.024 美元 合约价格低于即期汇率，企业应该履行该合约，企业履约支付的澳元加上期权费： 1 澳元=1．02+（2.6834/100）=1.0468（美元） 与即期交易相比，企业亏损： 50×100×（1.0468-1.024）=114（美元） 8、远期汇率低于及其汇率，故远期贴水为：远期汇率-即期汇率=0.188-0.190=-0.002 9、行权，因为行权价低于实施期权时的即期汇率。单位净利润=即期汇率-行权价-期权 费= 0.65-0.60-0.06=-0.01 元。一份单位合同的净利润=-0.01×62500/0.6=-1041.67。设盈亏平 衡的即期汇率为 X，则 X-0.6-0.06=0，解方程得，X=0.66。 10、港币贬值。其变化幅度=(1+3%)/(1+4%)-1=-0.9%。 11、根据国际费雪效用理论，两国即期汇率的变化等于名义利率的差，即 5%。 12、其汇率变化幅度=（1+6%）/(1+6%×（1+5%）)-1=-0.0028，故法郎的即期汇率为 0.09×（1-0.0028）=0.0897
实际预测的汇率变化为
B 国货币理应升值，但实际预测的即期汇率确在贬值，使得 B 国的利率收益或利率成本 超过均衡的利率。应次，企业应该从 A 国借入货币。
如果要使介入的货币实际利率相同，还款时的 B 国货币的汇率应该为： 1B=2A×（1+1.1818%）=2.36A
4、
(1)
融资方法
年末的支付额
1
0
0
0
0
0
.8696 .7561 .6575 .5718 .4972 .4323 .3759 .3269 .2843 .2472
净现值（l=j
-
4
4
4
4
3
3
2
2
2
1
×k，万人民币） 1900 49.28 61.25 74.73 12.81 58.96 12.14 71.43 36.02 05.24 78.47
=6796.16-6488.25=307.91（万元人民币）
5、
表
公司税前经营现金流量预测
汇率情 形
1 欧元=0.48 元人民 币
1 欧元=0.50 元人民币
1 欧元=0.54 元人民币
德 中 人民币 德 中
项目
国国
合计
国国
人民币 德 中
合计
国国
人民币 合计
销售收 入
1
中国
100
00
10 105
5
11 110
5、
6、 第一种方案的收益为 4.85-4.65=0.2 美元；第二种方案的收益 1×5×（1+13%）/4.65-1 ×（1+13%）=0.075 美元，故公司应该选择第一种方案规避汇率风险。
第6章 二、计算题
（1）投资是否可行，应计算其项目净现值。 计算过程及结果参见表 1。
项目角度子公司现值
第第第第第第第第第第第
216 6
铢）
B.泰铢对 人民币的汇率 （i）
0.3
0.3
0.3
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.33
0.27
3
3
3
7
7
7
7
7
7
C.现金流
51
61
72
58
58
58
58
58
58
量（C=A×i，万
-1900
582
6.67
0
2
2
2
2
2
2
2
人民币）
D.复利现 值系数（折现率 15%）
0.8
0.7
0.6
不保值方法下，平均的人民币收入为 132524×70%+139230×30%=92766.8+41769=134535.8（元人民币） 低于其他方式下的人民币收入，因此也不应采纳。
3
选择远期外汇交易保值较好。
4、题目修订：美元 1 年期贷款利率为 2.5%
（3）企业获利或损失
1000×6.56×（1+3.6%）-1000×（1+2.5%）×6.33
5
应从中国香港银行获得贷款 2、 （1）当汇率为 12.5 时，设借款的实际利率为 r,则有 150×13=[150×（1+8%）×12.5]/（1+r），解得 r=3.85% 资本成本为：r×（1-33%）=2.58% 当汇率为 13.2 时，同理可得，r=9.67% 资本成本为：r×（1-33%）=6.47% 当汇率为 13.8 时，同理可得，r=14.64% 资本成本为：r×（1-33%）=9.81%