项目 NOPAT 减：净营运资本的增加 减：资本性支出 FCFF 现值
项目
2013年 167,796,326.90 72,645,291.31 78,232,351.76 16,918,683.83 14,511,264.97
2016年
31.00% 1,526,161,230.27
473,109,981.38 61,709,997.57
31.00% 1,914,264,031.13
593,421,849.65 58,807,570.69
74,552,823.48 2018年
8.30% 2,430,577,002.36
201,737,891.20 14,283,987.46
31.00% 2,430,577,002.36
753,478,870.73 53,349,832.70
固定资产/主营业务收入
主营业务收入 固定资产 固定资产的增加
资本性支出的增加
项目 预测假设： 无形资产/主营业务收入
主营业务收入 无形资产 无形资产的增加
固定资产/主营业务收入
主营业务收入 固定资产 固定资产的增加
资本性支出的增加
1,172,793,419.24 349,019,397.15
2014年 8.30%
2011 30.15% 32.40%
9.77% 39.51%
2011 29.76% 40.80% 12.14% 28.71%
2011 8.16% 50.55% 4.12% 6.65%
销售百分比法
76.00% 31.00% 8.30%
2013年
15.00% 67.8% 5.87% 10.77%
0.87% 25.00%
1,724,562,190.21 1,169,805,279.28
101,212,817.47 185,780,286.01
14,950,674.93 189,609,849.39
2017年
8.25% 67.8% 5.87% 10.77% 0.87% 25.00%
2,258,480,767.85 1,531,973,007.64
项目 营业成本占主营业务收入的比重 营业成本的权重 加权平均数
项目 营业税金及其附加占主营业务收 入的比重 营业税金的权重 加权平均数
项目 销售费用占主营业务收入的比重 销售费用的权重 加权平均数
项目 管理费用占主营业务收入的比重 管理费用的权重 加权平均数
项目 流动资产占主营业务收入的比重 流动资产的权重 加权平均数
2011年
1,172,793,419.24 95,651,161.80
2012年
8.30%
1,327,096,721.98 110,149,027.92 14,497,866.12
固定资产/主营业务收入
主营业务收入 固定资产 固定资产的增加
资本性支出的增加
项目 预测假设： 无形资产/主营业务收入
主营业务收入 无形资产 无形资产的增加
2016年
76.00% 39.51%
2,086,356,367.53 1,585,630,839.32
824,249,680.06 761,381,159.26
62,802,244.44
2013年
8.30%
1,526,161,230.27 126,671,382.11 16,522,354.19
调整后
项目 流动负债占主营业务收入比重 流动负债的权重 加权平均数
项目 主营业务收入比重 无形资产的权重 加权平均数
2009 69.25% 28.79% 19.94%
TOTAL 2009
0.80%
26.00% 0.21%
TOTAL 2009 5.21% 25.18% 1.31%
2010 5.12% 26.57% 1.36%
NOPAT 项目 预测假设： 主营业务增长率 营业成本/主营业务收入 销售费用/主营业务收入 管理费用/主营业务收入
2011年
2012年
14.04% 67.8% 5.87% 10.77%
营业税金及附加/主营业务收入 所得税率
主营业务收入 营业成本 销售费用 管理费用 营业税金及附加 NOPAT
122,446,153.23 224,754,946.43
18,087,162.07 229,387,910.09
2013年
76.00% 39.51%
1,526,161,230.27 1,159,882,535.01
602,935,301.63 556,947,233.37
72,645,291.31
TOTAL 2009 11.62% 30.48% 3.54%
TOTAL 2009 104.69% 33.86% 35.44%
TOTAL 2009 53.41% 41.41% 22.12%
TOTAL 2009 30.77% 30.44% 9.37%
TOTAL 2009 5.12% 22.88% 1.17%
48,000,000.00 13.47
2014年 189,609,849.39
98,303,718.00 70,167,521.15 21,138,610.25 15,550,839.06
2017年 248,312,412.67
85,284,206.86 60,874,415.64 102,153,790.16 47,418,517.63
2011 67.11% 38.67% 25.95% 67.83%
2011
0.93%
42.34% 0.40% 0.87% 2011 5.80%
38.87% 2.25% 5.87% 2011
10.30% 37.45%
3.86% 10.77%
2011 73.21% 32.82% 24.03% 89.05%
98,632,492.97 70,402,195.13 -1,238,361.20 -1,062,150.44
2016年 229,387,910.09
85,268,319.83 60,863,075.75 83,256,514.50 45,058,114.70
195,283,502.09 901,207,750.98 1,096,491,253.07 450,000,000.00 646,491,253.07
1,724,562,190.21 143,138,661.79 16,467,279.68
31.00% 1,724,562,190.21
534,614,278.97 61,504,297.58
77,971,577.26 2017年
8.30% 2,258,480,767.85
187,453,903.73 14,286,325.23
67,633,820.16
WACC（r）
16.59%
g
项目 NOPAT 减：净营运资本的增加 减：资本性支出 FCFF 现值
项目 NOPAT 减：净营运资本的增加 减：资本性支出 FCFF 现值
发展期总现值 稳定期总现值 企业自由现金流总现值 减：债务价值 股权价值 流通股数 每股价值
2013年 167,796,326.90
2015年
11.00% 67.8% 5.87% 10.77% 0.87% 25.00%
1,914,264,031.13 1,298,483,860.00
112,346,227.39 206,216,117.47
16,595,249.17 210,466,932.82
2018年
7.62% 67.8% 5.87% 10.77% 0.87% 25.00%
892,250,278.66 824,195,104.90
62,813,945.64
2,430,577,002.36 1,847,238,521.79
960,239,749.90 886,998,771.90
62,803,666.99
资本性支出的增加
项目 预测假设： 无形资产/主营业务收入
主营业务收入 无形资产 无形资产的增加
31.00% 2,258,480,767.85
700,129,038.03 53,358,564.10
67,644,889.33
31.00% 1,327,096,721.98
411,399,983.81 62,380,586.66
76,878,452.79
2015年 8.30%
1,914,264,031.13 158,883,914.58 15,745,252.80
TOTAL
2010 67.43% 32.54% 21.94%
2010
0.83%
31.66% 0.26%
2010 6.41% 35.95% 2.30%
2010 10.53% 32.06% 3.38%
2010 88.77% 33.33% 29.58%
2010 29.11% 26.20% 7.62%
2010 25.04% 28.76% 7.20%
项目 预测假设： 主营业务增长率 营业成本/主营业务收入 销售费用/主营业务收入 管理费用/主营业务收入 营业税金及附加/主营业务收入 所得税率
主营业务收入 营业成本 销售费用 管理费用 营业税金及附加 NOPAT
项目 预测假设： 主营业务增长率 营业成本/主营业务收入 销售费用/主营业务收入 管理费用/主营业务收入 营业税金及附加/主营业务收入 所得税率
78,232,351.76
2016年 8.30%
2,086,356,367.53 173,167,578.50 14,283,663.92
31.00% 2,086,356,367.53
646,770,473.93 53,348,624.28