2、净值
❖ 股票的净值，又称为帐面价值，也称为每
股净资产，指每股普通股所代表的公司净
资产，它表示股东在理论上持有的公司财
产。
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3、清算价格
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❖ 股票的交易价格是指股票在二级市场上的买卖价格，它形 成股票行市，又称为市场价格。
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i1 Stock Market
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N项资产投资组合
N项资产投资组合预期收益的方差
，r n
nn
P 2w i2i2 w iw jC( O r i j) V ij
i 1
i 1j 1
各种资产的方差，反映了它们 各自的风险状况
非系统风险
各种资产之间的协方差，反映了它 们之间的相互关系和共同风险
❖ 在交易市场中，股票的市场价格有以下五种基本形式：
（1）开盘价：在一个交易日中，某只股票第一笔交易 的成交价 格。
（2）收盘价：在一个交易日中，某只股票最后一笔交易的成交 价格。
（3）最高价：某只股票在一定特定的时间中（一个交易日，一 个交易周或一个交易月）所达到的最高价格。
（4）最低价：某只股票在一定特定的时间中（一个交易日，一 个交易周或一个交易月）所达到的最低价格。
）
A
P=
1
1 - 1+i
+ （1+i）n
I
1
A
= i [ 1 - （1+i）n ] + （1+i）n
n ∞因
1
A
时，
0，
0，所以：
（1+i）n
（1+i）n
I
P=
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i Stock Market
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经济因素 政治因素 心理因素 技术因素
稳固基础理论 与 空中楼阁理论 博傻理论
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+
……
+
In （1+i)n
若在第n年卖出股票，卖出价格为A，则：
PV =
I1 1+i
+
I2 （1+i）2
+
I3 （1+i）3
+
……
+
In （1+i）n
A + （1+i）n
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优先股每年预期股利收入为固定值I，则理论价格为：
I 1+i
·（
1
-
1 （1+i）n
ri：股票在第i种情况下收益率 Pi：发生第i种情况的可能性
别为15％、12％、10％。则：
E（r）=0.2×15％＋0.5×12
％＋0.3×10％=12％
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计算公式
n
2 ri E(r)2 Pi i1
举例 以上例为例： 股票的方差为:
n
ri E(r)2 Pi i1
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4
系 统 性 风 险
不可分 散
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政策风险
经济周期 财政货币政策 其他经济政策
市场风险
通胀风险 （购买力风险）
利率风险 汇率风险 其他市场风险
非经济风险
政治局势 战争 自然灾害
Stock Market
5
经营风险
非
系
统
财务风险
性
风
险
信用风险
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股票是纸制凭证，为什么能买卖且有价格
❖ 在股票价值中，有面值、净值、清算价格、 发行价格和市场价格等五种。
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1、面值
❖ 股票的面值，是股份公司在所发行的股票 上标明的票面金额，以元为单位，其作用 是用来表明每一张股票所包含的资本数额。
（5）平均价：某只股票在特定的时间内最高价与最低价的平均
价格。
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设In为每股第n年预期股利收入，i为市场利率，则每股为股 东带来的所有预期股利收入为I1+I2+I3+……+In（n ∞，）
每股现值为：
PV = I1 1+i
+
I2 （1+i)2
+
I3 （1+i)3
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微观经济因素
❖行业前景 ❖经营状况 ❖股利政策 ❖资产净值 ❖重组并购
宏观经济因素
❖经济增长
❖经济周期 ❖货币政策 ❖财政政策 ❖市场利率 ❖通货膨胀 ❖汇率变化 ❖国际收支
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22
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1
股息Leabharlann 股 利红利现金股利
股票股利 财产股利
负债股利
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2
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3
◆ 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度
注：风险既可以 是收益也可以是
损失
◆ 数学表达 风险是某种事件（不利或有利）发生的概率及其后果的函数 风险=f (事件发生的概率，事件发生的后果)
2 ：股票收益率的方差
n
2 ri E(r)2Pi=3 i1 标准差为:
：股票收益率的标准差
2 =1.732
标准离差率
CV E (r)
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协方差：两个变量（资产收益率）离差之积的预期值
n
C O V (r1,r2) r1iE (r1)r2iE (r2)P i i 1
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1、股票的预期收益率 2、股票收益率方差和标准差 3、投资组合风险
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计算公式如下：
举例：
n
E (r ) ri Pi i 1
E（r）：股票的预期收益率
某公司收益上升、持平、下 降的可能性分别为20%、50%、 30%，相对应的股票收益率分
系统风险
★ 非系统风险将随着投资项目个数的增加而逐渐消失； ★ 系统风险随着投资项目个数增加并不完全消失，而是趋于各证券之间的平均协方差。
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一、股票价格 二、影响股票价格的因素 三、股票价格指数
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（一）股票的价值形式 （二）普通股理论价格 （三）优先股理论价格
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C O V (r1,r2)1 ni n 1r1 iE (r1)r2iE (r2)
相关系数：投资组合中各种资产收益率变化的数量关
系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的
收益率将如何变化。
12
COV (r1, r2 )
12
投资组合的收益率：资产预期收益率的加权平均数
n
E(rp) wiE(ri)