2014年复旦大学431金融学综合[专业硕士]考研真题（含部分答案）
一、名词解释（5分×5=25分）
1．IPO折价
答：略。
2．消极投资策略
答：略。
3．金融深化
答：金融深化是指为实现经济迅速增长而必须实现一系列的金融自由化的政策。
核心是促进实际货币需求的增长，其内容包括：取消不恰当的利率限制；控制名义货币的增长率；放松汇率限制；财政改革；放松对金融业过多的限制，允许金融机构之间开展竞争；大力发展各类金融市场，增加金融工具等。
理论贡献有：①强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，第一次把金融和经济发展密切结合起来；②批判了传统的经济理论，主张发展中国家的货币和实物资本具有互补性；③剖析了外源性融资的危害，主张发展中国家应依靠内源性融资；④主张发展中国家应注意促进中小企业的改造和提高，而不能只重视大企业。
4．杠杠收购
5．熊猫债券
答：略。
二、选择题（5分×5=25分）
1．久期最长的是（）。
A．8年期零息债券
B．8年期，息票率为8%
C．10年期零息债券
D．10年期，息票率为8%
【答案】C
【解析】久期定理：①只有贴现债券的久期等于它们的到期时间；②直接债券的久期小于或等于它们的到期时间。
2．有关普通股、优先股的股东权益不正确的是（）。
A．普通股有公司的经营权
B．优先股一般不享有经营权
C．普通股不可退股
【答案】D
【解析】优先股股东不能要求退股，却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由股份有限公司予以赎回。
3．偿债率（）。
A．外债余额/国内总值
B．外债余额/国民总值
C．外债余额/出口外汇收入
D．外债还本付息额/出口外汇收入
【答案】D
【解析】偿债率是指当年还本付息额占当年出口收入的比重。
4．不是我国货币M2统计口径（）。
A．企业活期
B．企业定期
C．居民储备存款
D．商业票据
【答案】D
【解析】我国对货币层次的划分是：
M0=流通中的现金；
狭义货币（M1）=M0+企业活期存款；
广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。
5．在最后一个带息日，某只股票收盘价为40元/股。
该股利税税率为20%，资本利得免税。
该股利为1元/股。
那么在无套利的均衡条件下，除权日的开盘价为（）。
A．39.8元/股
B．39.2元/股
C．39元/股
D．41元/股
【答案】B
【解析】在无套利的均衡条件下，有下列式子：
式中，P B表示除权日前的股票价格，τq表示资本利得税税率，P A表示除权日后的股票价格，D表示每股股利，τp表示股利的税率。
则代入题中数据，可得：
P A=40-（1-20%）×1=39.2
三、计算题（20分×2=40分）
1．已知一种面值为100元，息票率为6%的债券，年年付息一次，债券期限为3年，且到期收益率为6%，求该债券久期、修正久期、凸度。
根据久期法则，债券收益率每下降1%，债券价格变化百分比是多少？
解：假设B 表示当前债券的价格，则：
B=100×6%÷（1+6%）+100×6%÷（1+6%）2+（100×6%+100）÷（1+6%）
3=100（元）
则该债券久期为：
D=（（100×6%÷（1+6%））×1+（100×6%÷（1+6%）2）
×2+（100×（1+6%）÷（1+6%）3）×3）
÷100=2.83（年）
则该债券的修正久期为：
D*=2.83÷（1+6%）=2.67（年）
由于凸度的公式为：
则该债券凸度为：
C=（（100×6%÷（1+6%）3）×1×（1+1）+（100×6%÷（1+6%）4）
×2×（2+1）+（100×（1+6%）÷（1+6%
）5）×3×（3+1））÷100=9.89
由于收益率变动幅度与价格变动率之间的关系为：
则债券收益率每下降1%，债券价格变化百分比为：
△P/P=-2.67×（-1%）+0.5×9.89×（-1%）2=2.62%
2．你拥有一份为期3年的看涨期权，其标的资产是市价为200万元的老洋房，其市场价评估为170万元，现在出租的租金刚好等于支付持有成本，如果年标准差为15%，无风险年利率为12%。
（1）构建二叉树模型；
（2）计算该看涨期权价值。
解：（1）由于该期权标的资产出租的租金刚好等于支付的持有成本，故可将该标的资产假设一个无红利支付的资产，当前时刻市价为170万元，基于该资产的3年期期权的
执行价格是200，期权的有效期是3年。
由于：
1.30u e
e σ
==
=0.77d e e σ--===故在这个有效期内，股票价格或者上升到221，或者下降到130.9。
当股票价格上升到221时，假设期权的回报为21，如果股票的价格下降到130.9时，期权的回报为0。
（2）该看涨期权的价值为：
12%30.770.661.30.77
rT e d e p u d ⨯--===--0.6621(10.66)013.86
f =⨯+-⨯=。