中级《财务管理》重难点直播5.4 资本结构ＭM理论-—不考虑所得税MM理论——考虑所得税6、２投资项目财务评价指标回顾—-项目现金流量回顾—-投资项目评价指标典型错题相关货币时间价值系数如下表所示:【要求】(1)计算新设备每年折旧额、(2)计算新设备投入使用后第1～4年营业现金净流量(NＣF１～４)。
(3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCＦ5)。
(4)计算原始投资额、(5)计算新设备购置项目得净现值(NＰV)、【答案】(１)年折旧额=(1０0－５)／5＝19(万元)(2)ＮCF１－4=１1＋19=30(万元)(3)NCF5＝30＋5＋10＝45(万元)(４)原始投资额=100＋１0=11０(万元)(5)净现值=３０×(P/Ａ,１２％,4)+45×(P／Ｆ,12％,5)－10０×20%-１0—100×80%×(Ｐ／F,１２%,1)＝30×3。
037３＋45×０、567４—20—1０—8０×0、８929=1５、２２(万元)、练习【综合题】(2０16年)要求:(1)根据资料一,计算己公司得下列指标:①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。
(2)计算经营杠杆系数。
(3)根据资料二与资料四,计算新生产线项目得下列指标:①原始投资额;②NＣF1-７;③NCF8;④NPV。
(4)根据要求(3)得计算结果,判断就是否应该购置该生产线,并说明理由。
(５)根据资料三,计算两个筹资方案得每股收益无差别点息税前利润。
(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一,资料二与资料三,计算生产线投产后己公司得息税前利润与财务杠杆系数、(２０１6)己公司就是一家饮料生产商,公司相关资料如下:资料一,己公司2０1５年相关财务数据如表5所示,假设己公司成本性态不变,现有债务利息水平不变。
己公司２015年相关财务数据(单位:万元)资料四,假设己公司不存在其她事项,己公司适用得所得税税率为2５％,相关货币时间价值系数表如表６所示:期数(n)1２７8 (P/F,10％,ｎ)0。
9０９10、82640.5１3２0。
4665(P/A,10％,n)0.9０9１１.735５4、8684 5.3349(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一,资料二与资料三,计算生产线投产后己公司得息税前利润与财务杠杆系数。
(２０１6)6、3项目投资管理本节框架练习【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策,设定贴现率为1０％,有四个方案可供选择。
其中甲方案得净现值为－0.1２;乙方案得内含报酬率为9%;丙方案得项目计算期为１0年,净现值960万元,(P／A,１0％,10)=6。
１４46;丁方案得项目计算期为1１年,年金净流量为１3６.23万元。
最优得投资方案就是( )。
A.甲方案B.乙方案C。
丙方案D。
丁方案【答案】C【解析】甲项目净现值为负数,不可取;乙方案内含报酬率小于贴现率,不可取;丙方案得年金净流量大于丁,所以选丙方案互斥投资方案得决策【教材6－１２】现有甲乙两个机床购置方案,所要求得最低投资报酬率为10%。
甲机床投资额10000元,可用2年,无残值,每年产生8000元现金净流量。
乙机床投资额20000元,可用３年,无残值,每年产生1０0００元现金流量。
项目甲机床乙机床使用年限2年3年净现值388848７0年金净流量2２381958内含报酬率38%２3。
３９%【采用最小公倍数法提示】固定资产更新决策固定资产更新决策—-寿命期相同例题6—1３该公司所得税税率为40％,资本成本率为１0％:保留旧机床方案现金流量年份现值目前变现收入—40０00０—400００变现净损失减税-560００—5600垫支营运资金—１00000—10０00每年运营成本—７80０１—6—3396９每年折旧抵税40001-5１5１64大修理-108０0２－8９２0。
8残值变现收入55006310７、5残值净收益纳税-６006－339营运资金收回10000656５0净现值-7４90７、3购买新机床方案现金流量年份现值设备投资－76500０-7６500垫支营运资金—11０００0-1１000每年运营成本-42001－6—1８29１每年折旧抵税4８0０１－6２0９0４大修理54004３688.2残值变现收入6000６339０残值净收益纳税-6006－3３9营运资金收回11000６62１5净现值—79309.２使用旧设备净现值大于更新,所以继续使用旧设备寿命期不同得设备重置决策练习【计算题】乙公司就是一家机械制造企业,适用得所得税税率为２５％,公司现有一套设备(以下简称旧设备),已经使用6年,为降低成本,公司管理层拟将该设备提前报废,另行购置一套新设备,新设备得投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营,设备更新后不改变原有得生产能力,但营运成本有所降低,会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等得处理与税法保持一致,假定折现率为１2％,要求考虑所得税费用得影响、相关资料如表１所示:项目旧设备新设备原价５0006000预计使用年限12年１0年已使用年限6年0年净残值20040０当前变现价值26006000年折旧费(直线法)4005６０(１)每年折旧抵税额＝５６0×25％=1４0(万元)年营运成本=8００×(1—25％)-5６0×25%＝４6０现金净流出量现值=6000+46０×(P/A,12％,１0)—40０×(P/F,1２％,10)=8４70。
29(万元)(2)年金成本=8470。
2９/(P/Ａ,１２％,１0)=1499、11(万元)(3)应当使用年金净流量法进行比较、因为对于寿命期不同得互斥项目,使用净现值法进行决策,可能得出错误得结论。
(4)新设备年金成本1４99.11万元＞继续使用旧设备得年金成本１4０７。
74万元,所以不应当更新,应选择继续使用旧设备。
【多选题】运用年金成本法对设备重置方案进行决策时,应考虑得现金流量有( )。
(２01７)A、旧设备年营运成本B、旧设备残值变价收入C。
旧设备得初始购置成本Ｄ、旧设备目前得变现价值【答案】ABD【解析】在设备重置方案中,对于旧设备得现金流量,其中要考虑得一项就是旧设备目前得市场价值,因为目前得市场价值才就是继续使用旧设备会丧失得现金流入。
所以选项Ｃ错误。
６、４证券投资管理本节框架证券资产投资得风险练习【单选题】对债券持有人而言,债券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金得风险就是( )。
(2017)A.流动性风险B、系统风险Ｃ、违约风险D.购买力风险【答案】C【解析】违约风险就是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息与偿还本金得可能性,所以选项C正确。
【单选题】持续通货膨胀期间,投资人把资本投向实体性资产,减持证券资产,这种行为所体现得证券投资风险类别就是( )。
(2014年)A.经营风险Ｂ。
变现风险Ｃ、再投资风险D。
购买力风险【答案】D【解析】证券性资产就是一种货币性资产,通胀带来购买力得风险债权投资——债券得价值债券价值得影响因素债券期限对债券价值得敏感性【例6－１9】假定市场利率为10％,面值１000元,每年支付一次利息,到期归还本金,票面利率为8％,10％与12％得三种债券,在债券到期日发生变化时得债券价值如下:我还要知道为什么！市场利率对债券价值得敏感性【例6—20】假定现有面值100０元,票面利率1５％得2年期与２0年期两种债券,每线付息一次,到期归还本金。
当市场利率发生变化时得债券价值如下表:一样还要告诉我为什么!练习【单选题】市场利率与债券期限对债券价值都有较大得影响。
下列相关表述中,不正确得就是( )。
Ａ。
市场利率上升会导致债券价值下降B。
长期债券得价值对市场利率得敏感性小于短期债券C、债券期限越短,债券票面利率对债券价值得影响越小D、债券票面利率与市场利率不同时,债券面值与债券价值存在差异【答案】Ｂ【解析】长期债券得敏感性大于短期债券债券投资收益率练习【单选题】债券内含报酬率得计算公式中不包含得因素就是( )。
A、票面利率B。
债券面值C、市场利率D、债券期限【答案】C【解析】内含报酬率就是使得未来现金流量等于购买价格得折现率股票得价值【股票价值】未来股票获得预期现金流量得现值【例6-２2】假定某投资者准备购买B公司得股票,打算长期持有,要求达到12％收益率。
Ｂ公司今年每股股利0.６元,预计未来3年股利以15%得速度高速增长,而后以9%速度转入正常增长。
则B公司股票价值:【超常阶段现值】第一年股利现值=０.６×(1+1５％)×(P/F,12%,1)=0。
６162第二年股利现值=0、６×(1＋15％)2×(Ｐ／F,１2％,2) ＝0、6３2４第三年股利现值=0。
6×(1+15％)3×(P/F,12%,３)=０、6４９7前三年现值合计=1。
898３元股票收益率练习【单选题】某投资者购买A公司股票,并且准备长期持有,要求得最低收益率为11%,该公司本年得股利为0、6元／股,预计未来股利年增长率为5％,则该股票得内在价值就是( )元／股。
A.１0、0Ｂ、10。
5Ｃ.１１、5D.12。
0【答案】B【解析】0、6×(1+5%)/(1１%—５%)=1０。
5元／股。