10
回报
C资o本st of c成a本pital
5
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
XXXXX-XX/Footer
总投资 增长率
增长
51.6 40.3
5.3 0
DAVE
ROCE
ROI
TBR
MVA
CFROIIRR RONA
EVA
EPS
ROGI
EBITDA
代数CFROI
CVA
TSR
FCF CFROGI PVC
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-5-
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举例：我们要 建一个报亭
-6-
报亭的建立
投资1,000美元
要求的回报率
年均 10%
所需利润 100美元
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
增长率
Co资st本of ca成pi本tal
总投资 增长率
67.0
38.0 30.8
53.0 52.5 47.2
30.1 27.5 20.0 18.6
0
87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 (1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
现金流投20 资回报率 ((C%F)ROI)15
10
回报率
资本成本
5
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
总投资 增长率
增长率
32.0
12.9 10.8 12.0
8.9
6.9
9.7
0-Jan 88 89 90 91 92 93 94
8.9 1.1
95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
4% 5% 50 %
10 % 10 % 0%
10 % 10 % 50 %
15 % 14 % 0%
15 % 14 % 50%
(1)
根据已投资本
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资本成本：10%、投资资本：1亿美元 你如何对事业部的价值创造(+, 0, -)做出判断？
-2-
目的是从这次培训中获得一些基本技能
旧的增值
新的增值
第一个报亭 的价值
1,500美元
500美元
第二个报亭 的价值
1,500美元
1,000美元
- 14 -
参考资料
仅是一般的好还远远不够
Wella集团公司
价值发展
累计相关 150 全面股东 回报(TSR)(11)25
100
资本市场
75
50
25
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
理解并适应价值评估的方法 了解价值评估在业务管理中的作用 能够理解价值评估的主要概念 能够进行基本的价值评估分析
• 比较法：如，乘数法 • 独立法：如，现金流量折现法
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-3-
议程
培训目的 价值的概念介绍 估价理论介绍
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-4-
KENN价ZA值HL管EN理... 并不仅仅是各种比率的结合！
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87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 - 17 -
参考资料
回报率的下降将破坏价值，反之亦然
WD-40 公司
累计相关 全面股东
150
回报(TSR)(1)
100
价值发展
资本市场
50
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
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- 15 -
参考资料
通过较高的回报率获得巨大价值，反之亦然
Bilfinger 与 Berger 集团公司
累计相关 600 全面股东 回报(TSR)(1)500
价值发展
400
300
200
100 资本市场
0 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97
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-7-
报亭的运营（一）
利润
要求的 回报率：10%
价值
100美元
年回报率 10%
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回报率 = 要求的回报率
1,000美元
价值 = 投资
-8-
报亭的运营（二）
利润
要求的 回报率：10%
价值 创造
价值
5D0M增0美5值0元0
50美元 100美元
1,500美元
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- 12 -
买主如何创造更高的价值？
b) 增长 = 建立第二个报亭
为第二个报亭投资 1000美元
+
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- 13 -
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买主如何创造更高的价值？
b) 增长 = 两个报亭的运营
价值
第一个报亭
价值 创造
第二个报亭
年回报率 15%
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回报率 > 要求的回报率
1,000美元
价值 > 投资
-9-
出售报亭
卖主获得了多少回报？
利润 150美元
500美元
售价 1,500美元
总回报 650美元
1,000美元
年回报率 65%
创造了额外的价值
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- 10 -
下一年报亭能给买主带来什么？
价值的基本概念和价值评估基础知识介绍
路漫漫其悠远
少壮不努力，老大徒悲伤
议程
培训目的 价值的概念介绍 估价理论介绍
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-1-
你会投资于哪一种事业部？
事业部 A
事业部 B
事业部 C
事业部 D
事业部 E
事业部 F
1999年回报率
4%
2000年回报率
5%
增长率(1)
0%
(1999-2000)
15.5
15.5
4.8
-14.1 -7.9
88 89 90 91 92 93 94 95 96
- 16 -
参考资料
有盈利的增长能够创造出巨大价值
Home Depot公司
累计相关 全面股东
1500
回报(TSR)(1)
1000
价值发展
现金流投20 资回报率 (CFROI) (%)
10
回报率
500
资本市场
现金流投60 资(C回FR报OI率)50 (%) 40
回报率
资本成Ccao本psittaolf
30
20
10
0 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96
(1) 1986=100; 绩效相对于全国资本市场 资料来源：BCG数据库
利润 150美元
500美元
报亭的价值 1,500美元
1,000美元
总回报 150美元
年回报率 10%
没有创造额外的价值
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- 11 -
买主如何创造更高的价值？
a) 产生更高的回报率
利润
要求的 回报率：10%
价值 创造
价值
增D美M值元550000
50美元 150美元
年回报率 13.3%