20170211 《聪明的投资者》带读

(作者: lip师兄 编辑：皮卡丘) 一、序 第四版序，这本书有个很大的亮点就是它请股神来写序，股神自己懒得出书，他居然会去写

序，原因很简单，对吧，这个是他的恩师，是他的老师，他之所以发家，也就是靠着这套理论 。

第二段，我觉得格外需要注意下，这一段的话给很多初学的投资者很多鼓励吧，他说的是说“要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息（也就是

我们的信息优势，并不需要你某某大官 ，某某高管的儿子），而是需要一个稳妥的知识体系作为

决策的基础，并且有能力控制自己的情绪（两个方面，一方面是稳妥的知识体系，第二方面就是

控制自己的情绪的能力，当然在我看来，这两个方面其实是同一个方面，因为当你的知识体系足

够充足完备的时候，你的情绪自然就能够控制下来，对吧？就像，我们都知道，感冒是因为感染

了细菌，感染了病菌，那我们只需要多喝水，吃点感冒药就能好，那我们一点都不会慌，那如果，

你不知道感冒的这个原理，那你就会很慌张对吧？ 你为什么会发热啊，你为什么会头晕啊，是不

是有恶魔降临啊，是不是你昨天触犯了某个 神灵啊，这个就是情绪有问题，但是你现在感冒，除

了有点晕，其实谁一年到头不感冒个一下对吧？这个就是我一直认为的知识才 是控制情绪的根源，

你掌握了足够多的知识，自然就不会慌了。）“

第三段，有个点要注意，就是说，巴菲特他认为，能否取得优异的投资成果，既取决于你付

出的努力和拥有的知识（这是一方面）另一方面也取决于说你所处的市场有多蠢，如果你所处的

股票市场，也就是你的对手们其他投资者们越蠢，你的机会就越多。这个很容易理解，所以呢，

很多人就是，我们经常看到很多的新手股民或者其他人会吐槽，”哎呀，中国什么垃圾市场啊，

全部是散户横行，全部都无效啊，怎么怎么样，然后就是说，需要这个市场有多么的公平、合理、

高效才能赚到钱。其实不然，市场越无效，我们才能越好赚到钱。比方说，我举个很极端的例子，现在大家都知道茅台很贵，对不对？三百多块钱一股，市值四千多亿，贵州茅台是中国最好的股

票之一，也是中国最好的公司之一

这么好的公司，你想象一下，如果市场上全是傻逼，他连茅台的价值他都不认识，

茅台1

块钱一股，一年分红就10块钱，也就是说，你去买100块钱，一年分红就1000块，这个市

场得无效到什么程度，那这种市场肯定就是好市场咯，说白了就是，相当于你去一个城市参加聚

会，或者是你去一个广场上，广场上全部是一群神经病，他妈的，把自己口袋里的钱拿出来往外

撒，你是去这种有神经病的广场呢，还是喜欢去一个里面全是抠门的，然后你去买东西他就杀你

的猪， 然后你也捡不到钱，很明显，你去地上有钱捡的地方才是最好的。现在来看，因为中国的

话，股市很年轻，股市现在才二十多岁，然后再加上中国的股市还是散户居多，所以中国其实他

的...简单来说，中国的蠢货比美国多多了，就是这样子。

好，那巴菲特的序就读到这里了，其他地方没什么好说的，大家都看得懂。其他的都是一些

半故事的东西，然后，因为第一部分我们都是看导言以及附录部分，还没有开始正式的章节。

二、生平简介

ok，进入到下一节，就是生平简介，本杰明格雷厄姆的生平简介， 贾森兹威格写的。在靠后的那一段，在倒数第一页第二页这个地方，他说，“格雷厄姆是怎么做到的呢，这个段落，凭借非凡的智慧，敏锐的判断力，再加上丰富的经验，格雷厄姆建立了一套自己的核心原则，这些

原则至今仍然适用，一如其在格雷厄姆的时代：”这段我们来看一下，这个人提炼的这五点是整

本书的一个提炼吧。 1. 第一点就是说，股票不仅仅是一个代码，而是明确表明拥有了一个实实在

在的企业的拥有权（如果你有茅台的股票，那么你就拥有茅台的一部分，你拥有中国银行

的股票，你就拥有中国银行的一部分）。 2. 第二点，市场像一只钟摆，聪明的投资者是现实主义者，我们是务实派，

我们不会爱自己的股票，也不会恨自己的股票， 我们只想靠我们的股票赚钱， 我们向乐

观主义者卖出我们的股票， 向悲观主义者手中买入我们的股票，对，我们就是那种趁火打

劫的那种人，在股市里面趁火打劫一点道德风险都没有， 随便打。 3. 第三点， 每一笔投资的未来价值是现在价格的函数，你现在付出的价格越高，你将来赚的钱就越少，风险也就越大，反之，如果你现在付出的价格越低，哪怕只是

低一分，一毛，都是棒棒的，那么你每低一分，你未来获得的价值，获得的回报也就越高，

记住啊，能省一分就是一分，就是要这么抠门。 4. 好了，后面两点没什么好讲的，我们就直接进入到导言部分。

三、导言

导言部分在电子书的第17页。导言这一段还是很好看的，非常好看的，而且它相对简单点。

这本书的目的，是为普通人（注意啊，他面向的是普通人，所以非常有幸可以生活在这位大

师的之后，因为在他之前是读不到这本书的。）然后他是给普通人提供指导的。相比较而言，其

实这本书谈论分析技巧比较少， 而将更多的注意力放在了投资的原理和态度方面。也就是说，

它是一本类似于内功心法一样的书籍，招式讲得不是特别多， 但是它的内功心法非常重要，而在

我看来，学会了这些内功心法之后，基本上 就可以做一个聪明的投资者， 可能不一定能取得超

凡的投资回报率 ，比如说每年30% 、40%， 但是取得一个正常的， 蔚为可观的一个回报率是

没有问题的，比方说 15%，14%，13%这样的一个年化收益， 而这就已经打败了95%以上的投资者，甚至我怀疑是99%。 然后我们直接往下看。

这里要注意下这一段，

就是作者很明确的告诉你，在华尔街（在我们中国的话，就是在股市）

就像在其他地方一

样，并没有一条可靠和简单的致富之路。一定要记住啊。 并没有一条这样的道路。 所以以后谁

告诉你我可以教你三分钟学会赚多少多少， 教你一招听内幕消息，教你一招 怎么怎么，绝对是

假的，因为投资大师都这么说了。

接下来看下这一点，他说，曾经有这么个故事，有个人很惨的，美国的1929年的时候呢，

它曾经有一段非常疯狂的时期，可以媲美我们的2007年的大牛市，或者说应该是超过了

2015的牛市的，当时美国有一个很有名的人叫做拉斯科布，当时很有名，当然现在已经变成了

一个笑话了， 他写了一篇文章说每个人都应该成为富人，为资本主义前景大唱赞歌，他说， 如

果你每个月储蓄15美元（当时15美元还是很多钱的，当时啊， 毕竟是90年前），每个月去

买一支优质的普通股， 同时将股息再投资的话，那么20年后， 每月存15，存下的3600美

元，最后将变成 80000美元（当时你要知道80000美元基本上就够你退休了，当时一套房

子在美国只需要几千美元）。但是，他们做过统计， 也就是说格雷厄姆做过统计，如果你以道琼

斯指数（美国最古老最有名的一个指数之一）按照他的方法每个月投资15美元的话， 在

1929-1948年将近20年你会拥有8500美元，比原来的80000美元少很多，但是好像

也不错，为什么也不错呢，我们可以看一下，

1929年在381点，你看到这个下跌没有，这个断崖式的下跌，跌到40点，你会说，才

跌340多点，好像不是很多嘛，这个，当年的300多点和现在的300多点没法比啊， 同志

们，我们可以看下381点跌到40点是个什么概念， 跌掉90%！ 对！跌掉90%。短短的两三

年， 这一段断崖式下跌，在历史书上叫做“大萧条” ，这段故事我在我的电子书里有说，有很详

细的描述过这一段， 然后到了1949年的时候还不到一半， 还只有170点，这个是非常非常

恐怖的，但是你如果每个月投15块钱，你就3600美元好像没有那么惨，因为最后你将会积

累到了8500美元，每年的复合收益率竟然高达8%以上（不要瞧不起这8%，你们可以去问一

下你们身边炒股的，爸爸妈妈， 哥哥姐姐，有几个是炒股年均收益率超过了8%的，不亏就不错

了）好，就是这么简单，就是每个月都买15美元， 道琼斯指数从300点跌到了177点，但

是你却积累了8500美元的资产。 这个也就叫做美元成本平均法，名字有点生涩啊，但是也就

是我们常说的定期定额投资法，定投，这个是股票定投，股票指数定投

这里有一段小历史啊，1929年-1949年美国当时经历了这么多股票大事件，但是当时中

国在干什么呀？ 中国被侵华战争，还在半殖半封建社会，一场侵华战争差一点被打得亡国了， 所以这也是为什么中国资本市场会落后 那么多的原因，这也不是不无道理的，这个道理就相当于

说， 两个同学，一个同学每天就早出晚归就去图书馆学习，每天都去学习学习，好好上课，另外

一个天天躲宿舍打游戏，偶尔出去跟别人打架，被别人打趴下，然后还要住医院， 可想而知，那

个天天学习的人他的发展肯定会好过他。 所以以后大家看到说吐槽说中国的资本市场年轻之类的

就一笑而过吧，毕竟时间就在这儿呢，我跟你说，美国的股市大概是184几年也就是一百七八

十年了，发展得这么久了才有现在这个成绩，它在19二三十年的时候，美国当时的股市比现在中国的股市还烂，烂多了，所以，学历史有个好处，就是你会用历史发展的眼光来看待，你会知道，这个事情，造成现在这个局面，是有原因的，不要一味的抱怨，没有用。中国广义上来说是

从1988年1989年开始，也就是说跟我们差不多大，狭义的时间点来说说是1991年开始。

好，我们再来看一下，本书并不是写给投机者的，因为对于短线投资者并无意义， 大多数投

机者都是根据走势图K线图或者其他大致机械的方法来决定买入或卖出的恰当时机，几乎所有的

这些技术方法均采用这样的原则：股市上涨我就买，股市下跌我就卖，这种做法和商业领域的基

本原理是背道而驰的。

比如说，如果你爸爸是个 ，假设你爸爸是王健林，他去收购一家公司，他不会说因为一家公

司贵了，他才买入，肯定是因为这家公司贱卖，他才会买，对不对？就比如说茅台，我现在一万

亿卖给你，你不会要对吧， 但是如果茅台100块卖给你，对吧？

然后最关键的是在这句，一定要记住“这种短线投资方法是很难在华尔街 取得长久的成功

的 ”（作者在这里很谦虚的用了“长久的成功”，因为他知道，有些方法好像是很爽，半年一年甚

至三五年它都能够取得不错的成绩，但是没有那种短线投机方法能够长久的成功）他用他自己的

尊严来保证，说自己长达50年的经验和观察，（100块的茅台你还不要，那你就是傻呀）。