第四章作业
1、下列说法是否正确
（1）同等风险的所有股票的定价对应着同样的期望收益率。

E （R A ）=20%，E （R B ）=30%
（2）股票的价值等于该股票未来红利的现值。

错，股票的价值还需考虑留存收益的影响。

2、假如有两家银行向你提供贷款。

一家银行的利率为12%，按月计息；另一家银行的利率为12%，按半年计息。

请问哪家银行的利率条件更有吸引力
第一家实际利率=%68.121)12
%121(12=-+
第二家实际利率=%57.121)2%2.121(2=-+ 选择第二家
3、王先生打算将手头闲置的10万元投资出去，而他有两个投资机会可以选择；（1）购买零票面利率债券，这种债券目前的售价为420元，7年后到期时可以得到1000元，（2）用1000元的价格购买每年付息100元的7年期债券，到期同样可以得到1000元的本金。

市场平均利率是10%，如何选择
（1）
6.1221412385132.0100042010000010007%,10=⨯⨯=⎥⎦
⎤⎢⎣⎡⨯PVIF （2）
1000045132.01000001008684.41001000001000
1000001007%,107%,10=⨯+⨯⨯=+⨯PVIF PVIFA 选第一个投资
4、
12岁开始存钱到17岁上大学一共是5年，每年年初存入A 元（先付年金，增长年金）
①四年学费在17岁时的价值=()⎥⎥⎦
⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎭⎫ ⎝⎛++-⨯-+⨯4%101%611%6%10%10110000 ②12岁开始每年年初存入A 元，17岁时的价值=）（%1015%,10+⨯
⋅FVIFA A 由①=②，得出A=
5、
（1）
%7100 （2）()%
7%71100+⨯ （3）1100%7-e
6、
假设年利率为R ，实际月利率为r ，则()R r +=+1112
第一个条件的现值=30,3001000r PVIFA +
r ＞的时候，第一种现值小于9000，此时选择第一个条件
r=的时候，两者现值均为9000，任选
r ＜的时候，第一种现值大于9000，此时选择第二个条件
7、
()()09.109%10110110=+÷+元
8、
5/40=%
9、
（1）
33.333%
5%810=-元 （2）5.187%815=元 增长机会对股价的贡献=元
10、
25%
4%122=-元
11、
（1）
5.12%
20110=-元 （2）ROE %20%5= ， ROE=25%
（3）增长机会现值=82.2129.8911.111%145.12%5%1410=-=--元
12、
（1）设到期收益率为r ，次债券还有5年到期。

每年利息为1000×10%=100元，则 100010001005r,5,=+PVIF PVIFA r ；求出r=10%
（2）债券价值=
52.1018%
811000100=++元；100052.10181005r,5,=+PVIF PVIFA r ，r= （3）还有1年到期，设到期收益率为r ；r ++=
11000100900，r=% （4）还有3年到期，1996年1月1日的股票价值为
95210001003%,123%,12=+PVIF PVIFA 元，大于债券价格的950元，可购买
13、
（1）期望收益率为r ，红利增长g=4%；%
44100-=r ，得出r=8%。

全部赢利用来发放股利，则股利为每股%604元，股票价值=33.83%8%
604=÷元，
增长机会的现值==元
（2）
14、
()()()()
=⨯+++++++%6-%12%1211%1211%1211%1211332
15、 首先()BVPS b ROE D -=11，现在只需证明g 与bROE 的关系即可。

下年度赢利/本年度赢利=1+(本年度留存收益/本年度赢利)×留存收益的回报率
由于留存收益回报率的预测存在一
定的难度，所以往往用公司历史的股东权益收益率ROE 来估计留存收益预测回报率。

所以g=留存收益率×ROE ，即g=bROE ，证毕！。