2017年注会综合阶段测试（试卷二）真题及答案本试卷共50分。
本题资料包括：资料一、资料二、资料三、资料四、资料五资料一荣诚酒店有限责任公司（以下简称荣诚酒店或公司）是一家布局一线城市的经济型连锁酒店。
截至2007年，公司在北京、上海等一线城市开设了300多家连锁酒店，凭借较高的市场占有率成为国内知名的全国性连锁酒店品牌之一。
荣诚酒店实际控制人徐军凭借其原在大型旅行社担任经理时累积的旅游业经验，将商旅人士定位为目标客源，尽量在餐馆、商场、停车场及洗衣店等周边选址，重点打造“简洁、舒适、快捷”的主题酒店。
为了降低初期投资成本，荣诚酒店放弃了自建酒店的传统商业模式，而是采用租赁旧厂房或写字楼进行酒店改造的轻资产模式。
在设施方面，荣诚酒店不断简化酒店要素，精简了豪华大堂、KTV等传统酒店设施，客房仅提供简单整洁的洗漱用品，配以淋浴、分体式空调等基本设施。
在舒适性方面，酒店引进国外功能床垫，以增加床的舒适度，配备可调节工作椅，为商旅人士提供舒适的工作环境。
在服务方面，遵循快捷原则，酒店前台人员须在5分钟内为客人办理完入住或结账手续，客服中心为顾客提供24小时便利服务。
荣诚酒店利用互联网技术，率先在经济型连锁酒店推出官网订房系统。
公司为了对连锁酒店进行规范化经营，在销售、采购、投资等10个方面推出管理手册。
分店的所有经营决策，均需分店店长、总部分管负责人、总部职能部门负责人及集团总经理的审核批准。
为了进一步降低成本，部分分店开始与其他餐饮娱乐公司租用同一栋楼宇。
2007年9月，荣诚酒店大连分店由于同一栋楼宇中的娱乐场所发生火灾而被殃及。
在荣诚酒店准备进一步巩固一线城市并大力发展二三线城市市场的时候，管理层发现其轻资产模式导致银行融资越来越困难。
我国一线城市的经济型酒店经过近十年的发展，初步形成了全国性连锁品牌、区域性连锁品牌、国际品牌三足鼎立的局面。
在关注度较少的二三线城市则涌现出大量民宿酒店，这些民宿酒店模仿经济型酒店，但质量参差不齐，难以满足住客的需求。
在房屋租赁及人工成本逐年上涨的情况下，因顾客对房价敏感度较高，酒店住宿价格上涨空间有限，经济型酒店的利润空间开始逐年收紧。
但由于国内居民可支配收入不断提高，老百姓越来越注重改善生活水平和生活方式，旅游也逐渐成为老百姓改善生活水平和方式的重要选择，旅游住宿需求依然旺盛，再加上国内举办大型展销会或博览会逐渐增多的良好契机，风险投资公司均看好经济型酒店的发展潜力，并陆续开始对大型经济型连锁酒店进行投资。
通过评估当前发展面临的环境后，荣诚酒店决定积极准备创业板上市，以筹集资金扩大经营规模。
资料二2010年1月，公司成立上市工作推进小组，开始全面评估公司是否满足创业板上市条件，在梳理自查过程中发现以下事项：1．公司原实际控制人为徐勇，徐勇于2007年1月将其所持公司的全部股权以协议方式转让给其儿子徐军，转让后公司实际控制人变更为徐军。
2．公司监事张红在2006年12月因在其他上市公司担任独立董事未勤勉尽责而受到证监会行政处罚。
3．2008年6月，公司董事会进行换届，上一届公司董事有三分之二被更换。
4．公司成立于2003年，公司于2009年7月按经审计后账面净资产金额折股，由有限责任公司整体变更为股份有限公司。
5．2009年8月，公司聘任已退休财务部副经理杨健担任公司董事会独立董事，并担任下设审计委员会召集人。
杨健于2008年12月办妥退休手续。
6．2009年9月，公司召开股东大会，对公司章程中有关利润分配政策修改议案进行表决，该议案经出席股东大会会议所持表决权合计55%的股东同意通过。
7．2009年公司营业收入为2.5亿元，净利润为1 500万元（以扣除非经常性损益前后孰低者计算）。
8．截至2009年12月31日，公司净资产为9 000万元，其中：股本为6 000万元，未分配利润为-2 000万元。
公司在保荐机构的指导下按照上市要求进行了规范和完善，并于2011年12月获准在创业板公开募股并上市。
根据荣诚酒店披露的招股说明书，公司为实现“建成业内规模最大的连锁酒店”的愿景，募集资金主要用于以下发展计划：计划一：积极寻求并购其他经济型连锁酒店的机会，提高公司的市场覆盖面和经营规模。
计划二：建立酒店会员奖励积分计划。
顾客在公司旗下任一酒店的消费金额可兑换奖励积分，累积的积分可以换取免费住宿。
计划三：伺机收购新兴的在线旅游资讯平台，以接入公司官网订房系统，从而提升酒店入住率。
计划四：引入酒店特许经营的加盟机制，使公司在实现规模扩张的同时减少投资成本。
计划五：选取桂林阳朔、苏州及广州番禺的分店作为试点，结合周边旅游景点资源，分别推出“山水”、“园林”以及“动物部落”特色体验房，以提高荣诚品牌对家庭及年轻旅友的吸引力。
计划六：通过收购完成汽车旅馆细分市场的布局，与公司现有市场形成互补，从而获取更强的竞争优势。
资料三在寻求进一步扩张机会时，荣诚酒店了解到美国雅莱酒店集团（以下简称雅莱集团）拟出售其在中国的子公司欣家连锁酒店股份有限公司（以下简称欣家连锁）。
荣诚酒店在对该项股权收购进行可行性分析时了解到：欣家连锁原由雅莱集团与法国巴特银行于2000年在华共同投资设立，并在业内率先推出“汽车旅馆”概念酒店。
欣家连锁将酒店选址在二三线城市的飞机场、火车站附近或高速公路沿线，为自驾族提供附直达停车位的独家旅馆房间。
与荣诚酒店的商业模式相同，欣家连锁也采用租赁经营的轻资产模式。
为提高酒店品位，欣家连锁的设备及用品均是从大型跨国酒店用品供应商进口。
欣家连锁采用外资企业经营管理模式，设有完善的会员制度及独立的销售系统。
成本加成的定价策略和规范有效的成本管理，使欣家连锁的销售成本率始终维持在较低水平。
截至2013年底，欣家连锁已在国内拥有105家直营店及100家特许加盟店，其时尚风格及个性化服务深受年轻自驾人士的喜爱。
2010年，雅莱集团与法国巴特银行就欣家连锁的控制权问题出现纷争，导致欣家连锁多项发展计划被搁置，错失了市场扩张的时机，甚至有些汽车旅馆连锁店由于发展计划的停滞而出现客源流失。
控制权纷争期间，欣家连锁经历了多次架构调整及人员重组，部分核心人员被辞退或离职，严重影响了欣家连锁的经营管理效能；欣家连锁还因此被卷入多宗劳工诉讼，有些案件尚未达成和解协议，因而仍未结案。
由于酒店的日常运营中涉及人民币、美元、欧元等多个币种，欣家连锁通过外汇套期交易避免外汇汇率波动损失，然而当时购入的外汇期货合约也由于疏于管理而产生较大损失。
此外，大型跨国酒店用品供应商及房东自2011年起多次提价，进一步压缩了欣家连锁的利润空间，导致其于2011年及2012年连续两年发生亏损。
2013年1月，雅莱集团协议收购了法国巴特银行持有的欣家连锁股权，相关控制权纷争才得到解决。
荣诚酒店拟采用相对价值评估模型来评估目标企业欣家连锁全部股权的价值。
欣家连锁2013年12月31日的注册资本为1亿元，净资产为2.4亿元。
2013年度实现销售收入20亿元、净利润3 000万元。
荣诚酒店选取了3家同行业可比公司，并获取了如下数据：资料四2014年6月，为了筹措扩张并购资金，公司拟公开发行可转换公司债券（以下简称可转债）来筹集资金。
根据可转债的发行条件，经测算后本次发行规模确定为7亿元，初步发行方案如下表：要求一：根据资料一，运用SWOT分析方法，评估荣诚酒店上市前的优势、劣势、机会和威胁。
要求二：根据资料二，逐条分析公司梳理发现的事项是否符合创业板上市要求，简要说明理由。
要求三：根据资料二，逐项判断六个发展计划属于发展战略中的何种细分战略类型，简要说明理由，并指出其实现途径（如战略类型可进一步细分，应将其细分）。
要求四：根据资料三，简要分析荣诚酒店收购欣家连锁的3个主要动机。
列出欣家连锁所面临的至少8个风险，并简析风险的内容。
要求五：根据资料三，分别采用市盈率模型、市净率模型及市销率模型估计欣家连锁的企业价值，并简要分析三种模型是否适用于欣家连锁。
要求六：根据资料三，逐项判断王景提出的关于资本结构相关理论的观点是否正确。
若不正确，简要说明理由。
要求七：根据资料四，对照《上市公司证券发行管理办法》规定以及财务管理有关原理，指出荣诚酒店可转换公司债券初步发行方案中存在的八项不恰当之处，并简要说明理由。
要求八：根据资料四，结合财务管理有关理论，逐项判断刘强提出的税前债务资本成本估计的观点是否正确。
若不正确，简要说明理由。
要求九：根据资料五，结合财务管理有关理论，逐项判断黄波的观点是否正确。
若不正确，简要说明理由。
要求十：根据资料五，结合相关法律制度，指出李研发表的意见中的不恰当之处，并简要说明理由（假设不考虑荣诚酒店公司章程的特殊规定）。
参考答案及评分标准1．根据资料一，运用SWOT分析方法，评估荣诚酒店上市前的优势、劣势、机会和威胁。
答：（1）优势：在一线城市具有较高的市场占有率。
良好的品牌效应。
连锁经营有利于分散经营风险。
实际控制人拥有旅游业的行业经验。
以租赁改造代替传统的自建酒店模式及简化酒店设施，初期投资成本较低。
酒店设施简化，日常维护及更新费用低。
选址贴近周边资源，为住客提供生活便利。
提供舒适的住宿及工作环境。
提供快捷及24小时便利服务。
在销售渠道上利用先进科技，率先建立互联网订房系统。
注重管理体系规范化建设。
（2）劣势：酒店配置主要针对商旅人士的需求，住宿产品类型单一。
二三线城市发展不足。
分店经营决策流程较为繁琐。
与餐饮娱乐公司租用同一楼宇，对住宿环境造成不利影响。
轻资产的经营模式造成银行融资困难。
（3）机会：居民收入不断提高，老百姓越来越注重改善生活水平和方式。
旅游成为老百姓改善生活水平和方式的重要选择，旅游住宿需求依然旺盛。
国内举办大型展销会或博览会逐渐增多的良好契机。
二三线城市具有较大的市场空间。
风险投资公司看好经济型酒店，乐于提供资金支持。
（4）威胁：国内经济型酒店的市场竞争加剧。
成本上涨，价格上调空间有限，经济型酒店的利润空间逐年下降。
顾客对房价敏感度较高。
质量参差的民宿酒店对经济型酒店的形象造成不良影响。
依据：《公司战略与风险管理》教材第二章第三节SWOT分析。
2. 根据资料二，逐条分析公司梳理发现的事项是否符合创业板上市要求，简要说明理由。
答：（1）符合要求。
理由：创业板上市条件要求发行人最近两年内“实际控制人没有发生变更”。
公司实际控制人2007年1月发生了变更，不属于最近两年内发生的变更。
（2）符合要求。
理由：创业板上市条件要求发行人的董事、监事和高级管理人员不存在“最近3年受到中国证监会行政处罚”的情形。
公司监事张红是在2006年12月受到行政处罚，已超过3年。
（3）不符合要求。
理由：创业板上市条件要求发行人最近两年内董事均没有发生重大变化，2008年6月公司三分之二董事会成员发生重大变化，属于最近两年内董事发生重大变化。