LOF运作框架
资
申购 买入） （买入） 申购 赎回 卖出） （卖出） 赎回
证券公
跨系统转托管 跨系统转托管
销机构
基金份额净值 撮合成交价） （撮合成交价）
基金份额净值
LOF
LOF套利机制
折价套利： 折价套利：当交易价格 < 净值 场内买入 基金份额 场内赎回 基金份额
溢价套利： 溢价套利：当交易价格 > 净值 场内申购 基金份额 场内卖出 基金份额
分拆为 A、B份额
场内卖出 A、B份额
场内基金优势－适合投资者交易的 产品
场内基金优势-适合投资者交易的产品
满足投资者需求、降低基金投资成本 股指期货和融资融券为场内基金产品注入新的活力
满足投资者需求、降低基金投资成本
品种齐全---场内拥有开放式、封闭式、指数型、杠杆型各类基金品种， 开放式、封闭式、指数型、杠杆型各类 开放式 可满足各类风险偏好和投资习惯的投资者需求 费用低廉---场内买卖不高于 交易便捷---与股票一样 资金使用效率高---当天买入，次日可卖；当天卖出，资金即时可用
谢 谢
ＥＴＦ运作框架
资
买入 （现金） 现金） 卖出 现金） （现金） 赎回 （证券 组合） 组合）
申购 （证券 组合） 组合）
券
撮合成交价
PD券 券
基金份额净值
ETF
ETF运用
投资功能：收益性,理想的指数化投资工具
实证研究表明，长期来看大部分主动基金很难战胜指数基金
资产配置功能：低成本、分散风险
管理费、托管费低、交易费用低 组合投资可以分散行业和个股投资的风险
0.3%
佣金,场外申购赎回
1～2% ～
与普通开放式基金相比,场内基金更 与普通开放式基金相比 场内基金更 适合券商客户投资。 券商客户投资 适合券商客户投资。
股指期货和融资融券为场内基金产品注入新的活力（一）
市场最新变化
场内基金可作为融资融券担保品(ETF9折,其他基金 折) 折 其他基金 其他基金8折 场内基金可作为融资融券担保品 沪深300股指期货已推出 股指期货已推出 沪深 场内指数基金将成为融资融券标的
交易功能：短线交易、套利
交易成本、低跟踪误差小、实时报价等特点使ETF成为高效的短 线交易工具 股票申赎及T+0回转交易机制方便投资者进行套利操作
ETF套利机制
折价套利：当交易价格 折价套利：当交易价格<IOPV
场内买入 基金份额
赎回 基金份额
卖出证券组合
溢价套利： 交易价格>IOPV 溢价套利：当交易价格
深交所基金市场介绍
二○一○年六月
目录
深交所基金市场概况 深交所基金产品运作特点 场内基金优势-适合投资者交易的产品
深交所基金市场概况
深交所基金市场创新与发展历程
•1998年3月，第一只封闭式基金基金开元 基金开元成立； 基金开元 •2004年8月, 第一只LOF基金南方积配 南方积配成立； 南方积配 •2006年3月，第一只ETF深证100ETF 深证100ETF 深证100ETF成立； •2007年7月，第一只创新分级基金国投瑞银瑞 国投瑞银瑞 福分级基金成立； 福分级基金 •2007年8月，第一只创新型封闭式基金大成优 大成优 选成立； •2008年10月，第一只封闭式债券基金富国天 富国天 丰成立； •2009年5月,第一只可分离交易基金长盛同庆 长盛同庆 成立。
开放式分级基金运作框架
A
买卖 分拆 申购 合并
资
赎回 分拆 买卖 合并
B
分级基金套利机制
折价套利： 折价套利：当A、B份额出现整体性折价 、 份额出现整体性折价
场内买入 A、B份额
合并为母 基金份额
场内赎回 母基金份额
溢价套利： 溢价套利：当A、B份额出现整体性溢价 、 份额出现整体性溢价
场内申购 母基金份额
深交所基金产品种类
封闭式基金 LOF ETF 分级基金
场内基金产品运作特点
单一帐户多种用途
通过开立一个深交所证券账户， 投资者可以
1.^ ^ 续发 内，认购
2. ( 级 场交 3. 场内 购赎 4. 买卖股 、债券 买卖股 告别银 ，从 告别银
统一的基金发售和交易方式
发售方式统一：发售期内持续挂牌发售，投资者可通过有基 金代销资格的券商营业部使用现金进行认购，与认购新股方式 基本相同．（注：ＥＴＦ还可使用一只或多只标的指数成分 ：ＥＴＦ还可使用一只或多只标的指数成分 股进行换购） 交易方式统一：基金在深交所挂牌交易，投资者可通过任意 证券公司以撮合成交价格买卖基金份额 ，与股票交易方式基 本相同.
产品四： 产品四：分级基金
特点：同一投资组合，拆分成两级或多级风险收益不同的基金份额， 特点：同一投资组合，拆分成两级或多级风险收益不同的基金份额，在交 风险收益不同的基金份额 易所挂牌交易。 易所挂牌交易。 种类： 种类：
封闭式分级基金 定期封闭运作, 封闭期不保留母基金份额，子基金份额在交易所挂牌交易，封闭期 满后，子基金份额折算为母基金份额，以ＬＯＦ形式运作 • 相关产品：国投瑞银瑞福、长盛同庆、国泰估值、债券型分级基金 开放式分级基金。 母基金份额开通申购赎回，子基金份额在交易所挂牌交易,投资者可通过分拆和合并 实现母基金份额和子基金份额之间的转换。 • 相关产品：国投瑞银瑞和沪深300，国联安双禧中证100，兴业合润、银华深证100。 • 指数分级基金及债券分级基金已成为分级基金发展的主要形式。 指数分级基金及债券分级基金已成为分级基金发展的主要形式。
深交所基金市场明星产品
•中国最大的基金-嘉实沪深 嘉实沪深300指数LOF,份额 嘉实沪深 规模达429亿份,资产规模近300亿元； •2009年收益率最高的指数基金-易方达深证 易方达深证 100ETF,连续多年名列指数基金收益率前矛； • •中国最大的封闭式基金-长盛同庆 -长盛同庆 长盛同庆可分离交易 基金,发售首日即募集资金147亿元； •2010年上半年收益率最高的基金-富国天丰 富国天丰债 富国天丰 套利效率 实现LOF的实时套利 的实时套利 实现 提高场内基金的流动性
股指期货和融资融券为场内基金产品注入新的活力（二）
对投资者的影响
投资者资金使用效率提高 投资者投资场内基金的盈利模式变化
可利用股指期货进行期现套利和套期保值 投资者可通过融资功能， 投资者可通过融资功能，在持有场内基金获取基金收益的 同时，博取股票市场波段收益。 同时，博取股票市场波段收益。
买入证券组合
申购 基金份额
场内卖出 基金份额
产品三： 产品三：LOF
概念： 概念：上市开放式基金 特点： 特点：
基金份额在交易所挂牌交易。 基金份额申购赎回采用现金交付，投资者可以通过有代销资格的 证券公司办理场内申购、赎回，也可以通过场外代销机构办理场外申 购赎回,以当日收市后的基金份额净值成交 。 投资者托管在场内的基金份额，可以直接选择卖出或者赎回任何 一种变现方式 ，场内交易价格将与基金份额净值趋于一致。 投资者如需将托管在场外的基金份额通过交易所场内交易，需要 办理跨系统转托管手续。
产品二： 产品二：ＥＴＦ
概念： 概念：交易型开放式指数基金 特点： 特点：
基金份额在交易所上市 基金份额申购赎回以组合证券交付，申购赎回申报的最小单位通常较 大，主要适合机构投资者和大额资金的个人投资者参与，投资者可通过 指定的ＰＤ券商进行申购赎回; 基金的投资目标是尽力使基金净值跟踪目标指数走势而不是超越目标 指数，一般采用被动式管理； 特有的买卖申赎规则
申报价格最小变动单位：0.001元 上市首日涨跌幅比例为10％
产品一： 产品一：封闭式基金
封闭式基金特点： 封闭式基金特点： 在交易所挂牌交易，不能申购赎回，无套利机制。 基金规模稳定，可以投资于一些流动性较低但收益较高 的证券;保持投资策略的稳定。 分红比例高，每年可分配收益的90％以上 通常有5－15年的存续期，期满后召开持有人大会商议后 续事宜（终止、续期或转换为开放式基金） 封基新动态： 封基新动态： 大成优选，建信优选，富国天丰：救生艇条款 救生艇条款，折价触 救生艇条款 发合同约定，转LOF。 富国天丰：唯一封闭式债券 债券基金，由于封闭运作，投资 债券 收益高的信用债 信用债，业绩表现远高于债券基金平均水平；持 信用债 续溢价交易。