目录1. 概述 (5)2. 物联网发展处战略机遇期 (5)2.1 政策加速物联网体系完善 (5)2.2 NB-IOT商用化开启物联网新篇章 (6)2.3 龙头入局加速行业发展 (6)2.4 各方催化下物联网连接数将在2018年开启爆发式增长 (7)3. 无线通信模块乘物联网春风进入发展快车道 (8)3.1 无线通信模块是物联网连接的重要桥梁 (8)3.2 无线通信模块产业链完整，行业成熟 (9)3.3 运营商补贴加速无线模块进入市场 (11)4. 4G/NB-IoT模块增速最快，规模爆发当看下游 (12)4.1 2G退网助力4G/NB-IoT模块放量 (12)4.2 移动支付：2/3G领域主力 (14)4.3 公用事业：开启NB-IoT应用的先锋部队 (15)4.4 车联网：4G模块市场主力军 (16)5. 无线模块龙头群雄争霸，市场集中度高 (17)5.1 国外龙头“云加管”齐发力，竞争优势明显 (18)5.1.1 Sierra Wireless (18)5.1.2 Telit (19)5.1.3 U-Blox (20)5.2 国内公司增长迅猛，群雄争霸 (20)5.2.1 芯讯通 (20)5.2.2 移远通信 (21)5.2.3 广和通 (22)5.2.4 有方科技 (22)5.2.5 高新兴物联 (23)6. 投资建议 (23)6.1 高新兴 (24)6.2 日海通讯 (24)6.3 广和通 (24)6.4 金卡智能 (24)表格目录表1：《通知》在NB-IoT网络建设具体要求 (5)表2：2017年后物联网产业大事件 (6)表3：无线通信模块企业芯片成本占比 (10)表4：移动电信补贴通信模块数量测算 (12)表5：车联网4G模块市场规模测算（万只） (17)表6：移远通信募集资金投资项目及金额 (21)插图目录图1：全球物联网联网设备数量（亿） (7)图2：中国物联网连接数量（亿） (7)图3：3Q2017全球运营商蜂窝物联网连接数份额 (7)图4：物联网下游场景市场规模 (7)图5：2017年中国物联网各应用领域市场规模（亿元） (8)图6：2017年中国物联网各应用领域份额占比 (8)图7：物联网产业链示意图 (9)图8：无线通信模块分类 (9)图9：各类无线通信模块产品 (9)图10：物联网上下游产业链 (10)图11：物联网下游场景示意图 (10)图12：4G产品价格趋势（单位：元） (11)图13：2G产品价格趋势（单位：元） (11)图19：全球物联网通过蜂窝接入的技术分布 (13)图20：2020全球物联网连接分布 (13)图16：中国物联网通过蜂窝接入的技术分布预测 (13)图17：中国无线通信模块市场规模预测（亿） (13)图18：无线pos机应用案例 (14)图19：我国联网POS基数量持续增长 (14)图20：远程抄表应用案例 (16)图21：车联网应用场景 (17)图22：车联网数量预测 (17)图23：1H2017无线通信模块全球市场份额分布（内环出货量，外环营收） (18)图24：无线通信模块厂商毛利率 (18)图25：Sierra Wireless2013-2017年营收及增速 (18)图26：Sierra Wireless无线通信模块应用场景 (18)图27：Telit营收稳定增长，毛利率稳步提升 (19)图28：Telit整体解决方案 (19)图29：U-Blox2013-2017年营收增速 (20)图30：U-Blox产品应用领域 (20)图31：受益于共享单车，芯讯通2017年营收同比增长19.14% (20)图32：芯讯通产品集中分布于无线通讯模块和物联网终端 (20)图33：移远通信营收保持高速增长，年复合增长率75.8% (21)图34：移远通信NB-IoT模块产品种类丰富 (21)图35：广和通营收自2016年开始高速增长 (22)图36：广和通产品应用领域广泛 (22)图37：有方科技营收增速较快，复合增速达45.93% (22)图38：有方科技产品应用集中分布于智能电网和工业监控 (22)图39：高新兴物联营业收入保持稳定增长 (23)图40：高新兴物联IOT云架构 (23)1. 概述我们认为无线通信模块年内实现放量，主要由于：♦物联网连接数年内将实现爆发增长。
根据公开数据，预计未来三年中国的物联网连接数将达到70亿的规模，2020年三大运营商蜂窝物联将达到20亿规模。
♦无线通信模块位于物联网的体系架构中“连接层”，是物联网连接的重要桥梁。
通常情况下，每增加一个物联网连接数需要增加1-2个无线通信模块,无线通信模块未来三年至少有20亿规模放量。
♦当前无线通信模块推行主要障碍在于价格过高，预估中国移动对无线通信模块专项20亿补贴将拉动3038万片NB-IoT模块以及3148万片4G模块进入市场。
我们判断2020年无线通信模块的市场空间将达到850亿元。
♦其中4G/NB-IoT模块增速最快，NB-IoT模块市场规模达到282亿，4G模块市场规模达到405亿。
♦我们预计近期公共事业类场景的物联网连接数将爆发，预计智能水表放量1.5亿台，无线通信模块增量市场达30亿元；智能燃气表放量0.9-1.1亿台，无线通信模块增量市场为20亿元；消防类产品（烟感报警器、消防栓等）放量1亿台，无线通信模块增量市场达20亿。
2. 物联网发展处战略机遇期我们认为物联网产业发展现处于产业生态的战略机遇期。
政府对物联网产业高度重视，政策频发加速完善物联网体系；运营商NB-IoT网络建设覆盖全国，物联网技术成熟能够实现商用化；产业层面，A股物联网相关公司并购节奏加快，BAT先后进军物联网领域。
根据运营商预测的物联网连接数，2017年物连接数与人连接数持平，2018年我国物联网产业发展处于拐点，连接数爆发年内可期。
2.1 政策加速物联网体系完善政府层面，国家高度重视物联网新一轮发展带来的产业机遇。
国务院于2010年将包括物联网研发和示范应用在内的新一代信息技术产业列为七大战略性新兴产业之一。
2017年6月工信部颁布了《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》，《通知》深化物联网在制造领域内的应用，明确物联网发展方向和目标，加快物联网技术研发和试点应用推广。
表1：《通知》在NB-IoT网络建设具体要求产业链企业在NB-IoT专用芯片、模组、网络设备、物联应用产品和服务平台等方面要加快产品研发，加强各环节协同创新，突破模组等薄弱环节，构建贯穿NB-IoT产品各环节的完整产业链。
网络建设规模到2017年末，实现基站规模达到40万个。
到2020年，NB-IoT网络实现全国普遍覆盖，面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖，基站规模达到150万个。
细分应用领域公共服务以水、电、气表智能计量、公共停车管理、环保监测等领域为切入点，结合智慧城市建设，加快发展NB-IoT在城市公共服务和公共管理中的应用。
个人生活加快NB-IoT技术在智能家居、可穿戴设备、儿童及老人照看、宠物追踪及消费电子等产品中的应用，加强商业模式创新，促进信息消费。
工业制造探索NB-IoT技术与工业互联网、智能制造相结合的应用场景，利用NB-IoT实现对生产制造过程的监控和控制，拓展NB-IoT技术在物流运输、农业生产等领域的应用。
新技术鼓励共享单车、智能硬件等业务创新。
基础电信企业在接入、安全、计费、业务QoS保证、云平台及大数据处理等方面做好能力开放和服务，降低中小企业和创业人员的使用成本。
应用政策环境统筹考虑3G、4G及未来5G网络需求，面向基于NB-IoT的业务场景需求，合理配置NB-IoT系统工作频段。
根据NB-IoT业务发展规模和需求，做好码号资源统筹规划、科学分配和调整。
2.2NB-IOT商用化开启物联网新篇章我国已建成全球规模最大的通信网络，3G和4G应用技术已经比较成熟，NB-IOT网络建设处于世界前列。
♦2017年底，中国电信已经完成基于800MHz的NB-IoT网络部署，基站规模达到31万，建成了全球最大的NB-IoT网络并率先推出NB-IoT套餐，目标年内实现1亿连接量。
♦截止今年5月，中国联通NB-IoT基站规模将超过30万个，基本实现全国覆盖。
♦中国移动2017年底启动400亿元规模的蜂窝物联网集采，计划建设14.6万个NB-IoT基站，2017年中国移动在全国346座城市完成NB-IoT网络部署，目前已有10省NB-IoT网络商用。
中国移动2017年物联网实现连接数2.3亿，目标2020年超过17.5亿2.3龙头入局加速行业发展产业层面，物联网企业加速对重点行业和关键环节的布局，提升对整个产业的把控能力。
日海通讯先后收购芯讯通和龙尚科技两家物联网模组提供应商，完成物联网“云+端”布局。
高新兴收购中兴物联，深入布局物联网和车联网领域。
表2：2017年后物联网产业大事件科技（上海）有限公司100%股权。
2017年12月20日高新兴收购深圳市中兴物联84.07%的股权收购最终完成。
2017年12月7日Sierra Wireless完成Numere的收购。
2017年10月13日广和通董事会同意公司以3000万元转让款受让浙江诺控通信技术有限公司100%股权。
2017年9月8日日海通讯以人民1.23亿元收购无线通讯模组企业龙尚科技68.09%的股权。
2017年4月17日移远通信拟申请首次公开发行A 股并于境内上市。
2017年4月13日深圳市广和通无线股份有限公司正式在创业板挂牌上市，公司发行规模为2000万股，发行价为10.45元/股。
电商、IT 龙头入局，催生物联网下游领域的需求，加速物联网行业发展。
3月，阿里云总裁胡晓明宣布阿里巴巴将全面进军物联网领域，IoT 是阿里巴巴集团继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道。
阿里云计划在未来5年内连接100亿台设备。
4月，微软宣布在未来四年投资50亿美元用于物联网（IoT ）领域。
2.4 各方催化下物联网连接数将在2018年开启爆发式增长我们认为在政府、运营商和行业龙头共同发力物联网的背景下，物联网连接数量将在2018年开始爆发式增长。
根据Gartner 统计数据,全球物联网连接设备2017年达到87亿，2013年以来物联网连接设备量复合增速达31%。
根据公开资料，2017年我国物联接数量达到人连接数量水平，未来三年,我国的物联网连接数将达到70亿的规模，蜂窝连接将超过25%的连接，2020年三大运营商的蜂窝物联将达到20亿规模。
图1：全球物联网联网设备数量（亿） 图2：中国物联网连接数量（亿）中国在NB-IOT 、5G 建设方面持续发力，中国物联网蜂窝连接数占据全球最大份额。