第四章练习题一、名词解释资本成本：又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。

边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的成本。

二、单项选择题1. 某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（）。

A利息与优先股股利为零 B利息为零，有无优先股股利不好确定C利息与息税前利润为零 D利息与固定成本为零2. 只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。

A与销售量成正比 B与固定成本成反比C恒大于1 D与风险成反比3. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。

A1.32 B1.26 C1.5 D1.564. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。

A发行普通股 B发行优先股 C发行债券 D举借银行借款5. 每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。

A经营杠杆系数 B财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本成本6. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。

A20% B10% C15% D5%7. 在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。

A普通股 B优先股 C银行借款 D留存收益8. 经营杠杆效应产生的原因是（）。

A不变的债务利息 B不变的产销量C不变的固定成本 D不变的销售单价9. 债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。

A债券的筹资费用较少 B债券的发行量少C债券的利息率固定 D债券利息在税前支付10.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。

A经营杠杆系数 B财务杠杆系数C综合杠杆系数 D边际资本成本三、多项选择题1、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）。

A 借款手续费B 债券发行费C 债券利息D 股利2、财务杠杆效应产生的原因是（）。

A 不变的债务利息B 不变的固定成本C 不变的优先股股利D 不变的销售单价3、计算综合资本成本时的权数，可选择（）。

A 账面价值B 票面价值C 市场价值D 目标价值4、负债资金在资本结构中产生的影响是（）。

A 降价企业资本成本B 加大企业财务风险C 具有财务杠杆作用D 分散股东控制权5、下列各项影响综合杠杆系数变动的因素有（）。

A 固定成本B 单位边际贡献C 产销量D 固定利息6、影响企业加权平均资本成本的因素有（）。

A 资金结构B 个别资金成本高低C 筹集资金总额D 筹资期限长短7、在计算以下（）项个别资本成本时，应考虑抵税作用。

A 普通股成本B 留存收益成本C 长期借款成本D 债券成本8、影响财务杠杆系数的因素有（）。

A 息税前利润B 固定成本C 优先股股利D 所得税税率9、与综合杠杆系数成正比例变化的是（）。

A 销售额变动率B 每股利润变动率C 经营杠杆系数D 财务杠杆系数10、影响优先股成本的主要因素有（）。

A 优先股股利B 优先股总额C 优先股筹资费率D 企业所得税税率四、简答资本成本对企业筹资决策的作用表现在哪几个方面。

答：1、资本成本是影响企业筹资总额的重要因素2、资本成本是企业原则资金来源的重要依据3、资本成本是企业选用筹资方式的参考标准4、资本成本是确定最优资本结构的主要参数五、判断题1. 资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。

（）2. 其他因素不变的情况下，固定成本越大，经营杠杆系数也就越大，经营风险则越大。

（）3. 留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。

（）4. 当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。

（）5. 最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。

（）6. 如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于1。

（）7. 在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。

（）8. 企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。

（）9. 在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。

（）10. 资本成本计算的正确与否，只影响筹资方案的选择。

（）六、计算题1．某企业发行面值为500元、票面利率10%、偿还期5年的长期债券，该债券的筹资费率为2%，企业适用的所得税税率25%。

[要求]计算此债券的资本成本。

2．某企业发行面值为50元、年股利率15%的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为4%。

[要求]计算优先股的资本成本。

3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为10元，筹资费率为5%，预计第一年年末股利为1元，年股利增长率为2%。

[要求]计算普通股的资本成本。

4．某企业留用利润500万元，预计普通股下一期股利率为15%，以后每年股利增长率为1%。

该普通股每股面值5元，发行价8元。

[要求]计算留存收益的资本成本。

5．某企业共有资金2000万元，其中银行借款100万元，长期债券500万元，普通鼓1000万元，留存收益400万元。

以上四种资金的资本成本依次为5%、6%、12%、11%。

[要求]计算该企业的综合资本成本。

6．某企业目前拥有长期资金160万元，其中长期借款20万元，长期债券60万元，普通股80万元。

经分析，企业目前的资本结构是最佳的，并认为筹集新资金后仍应保持这一结构。

企业拟考虑筹集新资金，扩大经营。

各个别资本成本随固定成本总额100万元，公司负债总额1000万元，年利率25%。

[要求](1)计算边际贡献；(2)计算息税前利润；(3)计算经营杠杆系数；(4)计算财务杠杆系数；(5)计算综合杠杆系数。

8. 某企业年初的资本结构如下所示：资金来源长期负债（年利率6%） 500万元优先股（年股利率10%） 100万元普通股（8万股） 400万元合计 1000万元。

普通股每股面值50元，今年期望每股股利5元，预计以后每年股利率将增长2%，发行各种证券的筹资费率均为1%，该企业所得税税率为25%。

该企业拟增资500万元，有两个备选方案：方案一：发行长期债券500万元，年利率8%，此时企业原普通股每股股利将增加到6元，以后每年的股利率仍可增长2%。

方案二：发行长期债券200万元，年利率7%，同时以每股60元的价格发行普通股300万元，普通股每股股利将增加到5.5元，以后每年的股利率仍增长2%。

[要求]（1）计算该企业年初综合资本成本。

（2）分别计算方案一、方案二的综合资本成本并作出决策。

9. 某企业计划年初的资本结构如下所示：资金来源长期借款（年利率10%） 200万元长期债券（年利率12%） 300万元普通股（5万股，面值100元） 500万元合计 1000万元本年度该企业拟增资200万元，有两种筹资方案：甲方案：发行普通股2万元，面值100元。

乙方案：发行长期债券200万元，年利率13%。

增资后预计计划年度息税前利润可达到120万元，所得税税率25%[要求] 分别采用比较普通股利润法和每股利润无差别点分析法两种方法做出决策。

10. 某公司资本总额500万元，其中普通股本250万元，每股价格10元，长期借款150万元，年利率8%；优先股本100万元，年股利率15%，所得税税率25%。

该公司准备追加筹资500万元，有以下两个方案：方案一：发行债券500万元，年利率10%（筹资费率2%）。

方案二：发行普通股500万元，每股发行价20元。

[要求](1). 计算两种筹资方案的每股利润无差别点；(2). 如果该公司预计的息税前利润为160万元,确定最佳的筹资方式;七、案例分析题为民公司2007年年末资本结构如下：资金来源长期债券（年利率8%） 1 000万元普通股（4500万股） 4 500万元留存收益 2 000万元合计 7 500万元因生产发展需要，公司2008年年初准备增加资金2 500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案：增加发行1 000万股普通股，每股市价2.5元。

乙方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2 500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，企业适用的所得税税率为25%。

公司管理层要求财务部门计算如下数据，以供决策之用：（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1 200万元，指出公司应采用的筹资方案。

（4）如果公司预计息税前利润为1 600万元，指出公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时公司每股利润的增长幅度。