❖ 项目投资有效期内，现金净流量总额与利润总额相 等。现金净流量可以取代利润来评价项目的净收益。
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利润与现金流量的差异
❖ 购置固定资产付出大量现金时不计入成本； ❖ 将固定资产价值以折旧或损耗的形式逐期计入成本时，却又
不需要付出现金； ❖ 计算利润时不考虑垫支的流动资产和回收时间； ❖ 销售收入可能对应的是应收账款； ❖ 项目寿命终了时，以现金的形式回收固定资产残值和垫支流
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固定资产的折旧
❖ 固定资产折旧是指固定资产在使用过程中由于逐渐损耗 而消失的那部分价值。这部分价值，应当在固定资产的 有效使用年限内进行分摊，形成折旧费用，计人各期成 本。
❖ 折旧的计提方法有：
直线法：
❖ 平均年限法 ❖ 工作量法
加速折旧法：
可以加速折旧的方法的固定资 产指由于技术进步，产品更新 换代较快 产（最低折旧年限不得低于规
结论：忽略利息费用,利息支出不作现金流出处 理
❖ 时点指标假设。 ❖ 项目开始经营时垫支的净营运资本（增加的流动资产
与增加的流动负债之间的差额）在项目结束时收回。
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五、现金流量预测的具体方法
❖ 在实务中更重视按时间划分现金流量
期初（建设期）现金流量 寿命期（经营期或营业期）现金流量 期末（终结期）现金流量
新建项目投资与更新改造项目投资
独立项目与互斥项目
常规现金流量项目和非常规现金流量项目 湖北经济学院金融学院
三、项目投资管理程序
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财务可行性分析涉及的几个概念
❖ 原始总投资：为使投资达到设计生产能力而投入的全部 现实资金。
❖ 投资总额：等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 ❖ 项目周期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束
动资产在计算利润时也得不到反映。
❖ 考虑到这些，就不能用利润来衡量项目的优劣，而必须采用
现金流量。
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项目寿命期内净利＝现金净流量总额
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三、项目现金流量预测的基本原则
实际现金流量原则： 应考虑通胀的影响（现金流量与折现率相匹配） 应考虑折旧的影响
增量现金流量原则： 要考虑项目的附加效应与负效应 应忽视沉没成本、账面成本 应考虑机会成本、重置成本
❖ 项目投资特点：
投资规模较大，前期成本大；
投资回收时间较长；
特定的时间段产生特定的现金流量; 是一种风险较大的长期投资行为。
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二、项目投资的类型
❖ 资本预算有关的投资项目主要包括：
厂房、仓库的新建、扩建、改建
新产品的研制与开发
设备的购置与重置 资源的利用与开发
❖ 这些投资项目可以分类如下：
整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。 项目投资计算期n ＝建设期(s)＋生产经营期(P) ❖ 现金流量 ❖ 贴现率
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❖ 一、项目投资现金流量的概念 ❖ 二、项目投资决策时重视现金流量而非会计利润的原因 ❖ 三、项目现金流量预测分析的原则 ❖ 四、项目现金流量预测分析的假定 ❖ 五、现金流量预测的具体方法
二、项目投资决策时重视现金流 量而非会计利润的原因
❖ 考虑时间价值因素。现金流量的确定为不同时点的 价值相加及折现提供了前提。
❖ 用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 因为：利润的计算没有一个统一的标准，在一定程 度上要受会计政策的影响。利润反映的是某一会计 期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。
税后现金流量原则：
要考虑所得税对现金流量的影响 预测的是营业现金流量：
利息支付、本金支付、现金股利等不在现金流量分 析范围之内 湖北经济学院金融学院
沉没成本案例
❖ 某公司已投资10万元用于一项设备研制，但它不能使 用，又决定再投资5万元，但仍不能使用。如果决定 再继续投资5万元，应当有成功把握，并且取得现金 流入至少为（ ）万元。 A 5 B 10 C 15 D 20
5年购入的甲设备，原值为6万元，已提折旧2.7万元，账面 净值为3.3万元，目前变现价值2万元，企业所得税税率为0, 则项目与甲设备相关的现金流量为（ ）。
A.6万元 B.2.7万元 C.3.3万元 D.2万元
❖ 思考：如果所得税税率为30%时的情况下，项目与甲设备有 关的现金流量是多少？
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现金净流量(NCF)是一定时期内现金流入量减去现金流 出量的差额。
❖ 现金流量是评价项目湖投北资经济是学否院金可融行学院的基础性指标。
注意：
❖ 现金是一个广义的现金概念，不仅包括各种货币资金，还包 括项目投资所需投入的、企业所拥有的非货币资源的变现价 值。
❖ 案例：企业在评估某项目,预计该项目建设过程需投入一台
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一、现金流量的概念
❖ 现金流量分析是进行资本预算决策的基础和前提。
❖ 在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现 金流入量和现金流出量的统称。
❖ 通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映:
现金流出量（COF)是由于项目投资而引起的现金支出增 加额。
现金流入量(CIF)是由于项目投资而引起的现金收入增 加额。
定折旧年限的60%）。
❖ 双倍余额递减法
❖ 年数总和法
偿债基金法
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折旧模式对现金流量的影响－直接法
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折旧模式对现金流量影响－加速折旧法
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所得税对现金流量的影响
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四、项目投资现金流量确定的假 设
❖ 全投资假设。只考虑全部投资的运动情况，不区分哪 些是自有资金，哪些是借入资金。
本章主题
资本预算是投资决策的前提， 选择决策方法是决策过程的关 键。
本章将重点阐述项目投资决策 过程中的财务评价行为。
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引例
❖ 某集团项目投资决策案例
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本章内容总汇
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第一节 资本预算概述
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一、资本预算的概念
❖ 资本预算(capital budgeting)，也叫资本支出，或 项目投资，是指对特定项目进行的一种长期投资 行为；也指提出长期投资方案并进行分析、选择 的过程。