. . 第二章 练习题 1.某公司希望在3年后能有180000元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为9%。计算该公司现在应存入多少钱。 答案：138960元 P=180000×（P/F，9%，3）=180000×0.772=138960

2.某公司每年末存入银行80000元，银行存款年利率为6%。计算该公司第5年年末可从银行提取多少钱。 答案：450960元 F=80000×（F/A，6%，5）=80000×5.637=450960

3.某人购入10年期债券一张，从第6年年末至第10年年末每年可获得本息200元，市场利率为9%。计算该债券的现值。 答案：505.6元 P=200×(P/A,9%,5) ×(P/F,9%,5) 或=200×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）]

4. 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。 . . 方案（1）＝20×〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20×（5.759＋1）＝20×6.759 ＝135.18 方案（2）＝25×（P/A，10%,10）×（P/F，10%，3）＝25×6.145×0.751 ＝115.38 该公司应选择第二方案。 （方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3） 或：方案（2）=25×[（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）] 或：方案（2）=25×（P/A，10%,10）×（1+10%）×（P/F，10%，4）

5. 某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备。购买新设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500元。若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？ （P/A,10%，n）=2000/500=4 查i=10%的普通年金现值系数表，使用插值法， n=5, 系数=3.791；n=6，系数=4.355 得到n=5.4年。 新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。

6. 某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲. . 公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示： 市场状况 概率 年预期收益（万元） 甲公司 乙公司 丙公司 良好 0.3 40 50 80 一般 0.5 20 20 10 较差 0.2 5 -5 -25

要求：假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。 （1） 计算三家公司的收益期望值： E（甲）＝0.3×40＋0.5×20＋0.2×5 ＝23（万元） E（乙）＝0.3×50＋0.5×20＋0.2×（－5） ＝24（万元） E（丙）＝0.5×80＋0.5×10＋0.2×（－25） ＝24（万元） （2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差： σ2（甲）＝（4－23）2×0.3＋（20－23）2×0.5＋（5－23）2×0.2＝156 σ2（乙）＝（50－24）2×0.3＋（20－24）2×0.5＋（－5－24）2×0.2＝379 σ2（丙）＝（80－24）2×0.3＋（10－24）2×0.5＋（－24－24）2×0.2＝1519 （3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差： . . σ（甲）==12.49 σ（乙）＝＝19.47 σ（丙）＝＝38.95 （4）计算各公司收益期望值的标准离差率： q（甲）＝12.49÷23＝0.543 q（乙）＝19.47÷24＝0.8113 q（丙）＝38.95÷24＝1.6229 q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，应选择甲方案。

7. 现有四种证券的β系数资料如下表所示： 证券类别 A B C D β系数 1.2 2.3 1.0 0.5 假定无风险报酬率为5%，市场上所有证券的平均报酬率为12%。求四种证券各自的必要报酬率。 A证券的必要收益率=5%+1.2×(12%-5%)=13.4% B证券的必要收益率=5%+2.3×(12%-5%)=21.1% C证券的必要收益率=5%+1.0×(12%-5%)=12% D证券的必要收益率=5%+0.5×(12%-5%)=8.5%

第四章练习题答案 1. （1）V=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7）=94244元 因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。 （2）94000=100000×4%×（P/A，YTM，7）+100000×（P/F，YTM，. . 7） 尝试：YTM=5%， V=94244 YTM=6% V=88828 插值：解得 YTM=5.05% 2.（1）1000=1000×10%×（P/A，YTM，5）+1000×（P/F，YTM，5） 平价发行，YTM=票面利率=10% （2）V=1000×10%×（P/A，8%，1）+1000×（P/F，8%，1） =1018.6元≈1019元 （3）900=1000×10%×（P/A，YTM，1）+1000×（P/F，YTM，1） 尝试：YTM=20% V=916.3 YTM=25% V=880 插值：解得 YTM=22.25%≈22% （4）V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3） =952.2元≈952元 因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。 3.（1）计算甲、乙公司股票价值 甲公司股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元） 乙公司股票价值=0.40÷8%=5（元） （2）分析与决策 由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买。乙公司股票现行市价为4元，低于其投资. . 价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。 第五章 练习题 1．某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B： A．购入其他企业债券(五年期，年利率14％，每年付息，到期还本)。 B．购买新设备（使用期五年）预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润。已知该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。 要求： (1)计算投资方案A的净现值； (2)投资方案B的各年的现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 解：（1）A的净现值： NPVA=100000 ×14%×（P/A，10%，5）+100000×（P/F，10%，5）-100000=15174 （2）方案B各年的净现金流量及净现值 第0年：初始净现金流量-100000元 第1年—第5年营业净现金流量： 12000×（1-25%）+18000=27000元 投资项目终结现金流量：10000 元 NPVB=[27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）]—100000

=270003.352+100000.519-100000 . . =8567元 根据净现值法的决策原则，NPV0投资项目可以接受，投资方案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。 2．某企业投资31000元购入一台设备。该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元。企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40000元。 要求： (1)假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。 (2)计算该投资方案的净现值。 解：根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下： （1） 企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为： 年折旧=（31000-1000）/3=10000

第一年税后利润40000+（20000-8000-10000）=41500元 第二年税后利润40000+（40000-24000-10000）

=44500元 第三年税后利润40000+（30000-10000-10000）=47500元 . . （2） 初始净现金流量：-31000元 第1年增加净现金流量：41500+10000-40000 =11500元 第2年增加净现金流量：44500+10000-40000 =14500元 第3年增加净现金流量：47500+10000-40000 =17500元 投资终结的现金流量：1000元 企业该投资方案的净现值： NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2） +（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000

= -31000+115000.909+145000.812+18500 =5324元 3．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率25％。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 解：根据题意，旧设备年折旧=14950（1-10%）/6=2242.5元，已使用3年，已提折旧8222元，折余价值为6728元。 （1） 决策时的初始现金流量： 新设备方案的初始现金流量：购置成本+旧设备变价收入+旧设备