对汤臣倍健公司的分析及投资建议公司简介：汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级企业。
2010年8月，国际篮球巨星姚明签约成为汤臣倍健的形象代言人，同年12月15日，汤臣倍健（股票代码：300146）在深圳交易所创业板挂牌上市。
汤臣倍健上市后的业绩增长速度远高于股价上涨速度，2011年公司实现净利润1.86亿元，相比2010年的0.92亿元已翻倍，上涨了102.41%。
2012年1－9月实现营业收入为80，963．01万元，较上年同期增长69．82％；归属于上市公司股东的净利润为24，198．13万元，较上年同期增长63．78％。
作为我国膳食营养补充剂，非直销行业的龙头公司，汤臣倍健的市场占有率一直排在第一位。
近五年每股收益对比：┌──────┬──────┬──────┬──────┬──────┐｜年度｜年度｜三季｜中期｜一季｜├──────┼──────┼──────┼──────┼──────┤｜2012 ｜-｜ 1.1100｜0.8200｜0.4900｜｜2011 ｜ 1.7000｜ 1.3500｜0.8200｜0.7500｜｜2010 ｜ 1.1200｜ 1.7700｜ 1.3300｜｜｜2009 ｜ 1.4500｜-｜-｜｜｜2008 ｜0.8900｜-｜-｜- ｜└──────┴──────┴──────┴──────┴──────┘2012年年度业绩预告公告汤臣倍健2012年年度业绩预告公告汤臣倍健预计2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利26,101万元——29,830万元，比上年同期增长40%-60%。
业绩变动原因说明2012年公司主营的膳食营养补充剂业务的发展延续了2011 年度的良好势头，随着以姚明为核心的品牌推广效应在终端逐步显现，以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得明显进展，前期新开网点销售逐步提升，新网点的拓展按计划推进。
基于此公司预计2012 年公司销售收入较去年同期将大幅增长，导致公司2012年的业绩较去年同期大幅增长。
财务分析：汤臣倍健更新日期：2012-11-14【重要财务指标】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬────指标\日期｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31 2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼────┤｜净利润(万元) ｜ 24198.13｜ 18643.51｜ 9210.59｜ 5217.24｜｜净利润增长率(%) ｜ 63.78｜ 102.41｜ 76.54｜ 95.36｜｜净资产收益率(%) ｜ 12.81｜ 10.62｜ 5.67｜ 48.76｜｜资产负债比率 (%) ｜ 7.01｜ 7.28｜ 7.37｜ 28.39｜｜净利润现金含量(%) ｜ 54.52｜ 93.33｜ 59.29｜ 80.27｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────净资产收益率：该指标的最近一期行业平均值：7.39%净利润增长率：该指标的最近一期行业平均值：72.40%资产负债比率：该指标的最近一期行业平均值：48.51%净利润现金含量：该指标的最近一期行业平均值：-563.83%【现金流量】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜销售商品收到的现金｜82472.36｜79921.32｜40741.70｜24411.22｜｜(万元) ｜｜｜｜｜｜经营活动现金净流量｜13192.15｜17399.23｜5460.63｜4188.03｜｜(万元) ｜｜｜｜｜｜现金净流量(万元) ｜-10262.24｜-15533.41｜146251.03｜2001.64｜｜经营活动现金净流量｜31.33｜218.63｜30.39｜65.11｜｜增长率(%) ｜｜｜｜｜｜销售商品收到现金与｜101.86｜121.47｜117.72｜118.91｜｜主营收入比(%) ｜｜｜｜｜｜经营活动现金流量与｜54.52｜93.33｜59.29｜80.27｜｜净利润比(%) ｜｜｜｜｜｜现金净流量与净利润｜-42.41｜-83.32｜1587.86｜38.37｜｜比(%) ｜｜｜｜｜｜投资活动的现金净流｜-12518.39｜-20042.13｜-7876.38｜-3212.98｜｜量(万元) ｜｜｜｜｜｜筹资活动的现金净流｜-10936.00｜-12890.52｜148666.78｜1026.59｜｜量(万元) ｜｜｜｜｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【利润构成与盈利能力】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标(单位) ｜2012-09-30｜2011-12-31｜2010-12-31 ｜2009-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜主营业务收入(万元)｜80963.01｜65796.37｜34608.08｜20529.04｜｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜｜经营费用(万元) ｜17966.58｜18085.45｜8579.32｜4580.29｜｜管理费用(万元) ｜6259.58｜5128.48｜2760.59｜2023.26｜｜财务费用(万元) ｜-2474.13｜-3638.87｜-151.35｜16.66｜｜三项费用增长率(%) ｜77.62｜74.96｜69.01｜38.15｜｜营业利润(万元) ｜28494.72｜21742.06｜10745.38｜6136.79｜｜投资收益(万元) ｜-｜-｜-｜-｜｜补贴收入(万元) ｜-｜-｜-｜-｜｜营业外收支净额(万｜177.19｜250.46｜44.76｜-1.30｜｜元) ｜｜｜｜｜｜利润总额(万元) ｜28671.91｜21992.52｜10790.14｜6135.49｜｜所得税(万元) ｜4473.78｜3349.01｜1579.55｜918.25｜｜净利润(万元) ｜24198.13｜18643.51｜9210.59｜5217.24｜｜销售毛利率(%) ｜63.30｜64.15｜64.46｜63.20｜｜主营业务利润率(%) ｜35.19｜33.04｜31.04｜29.89｜｜净资产收益率(%) ｜12.81｜10.62｜ 5.67｜48.76｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘分析：一、2012年度归属于上市公司股东的净利润为26,101万元-29,830万元,同比增长40%-60% 业绩预告变化原因：2012 年公司主营的膳食营养补充剂业务的发展延续了2011 年度的良好势头,随着以姚明为核心的品牌推广效应在终端逐步显现,以百强医药连锁为重点的渠道深度经营取得明显进展,前期新开网点销售逐步提升,新网点的拓展按计划推进。
基于此公司预计2012 年公司销售收入较去年同期将大幅增长,导致公司2012 年的业绩较去年同期大幅增长。
二、公司2011年实现营业收入6.57亿元,归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,分别同比增长90.12%,102.41%。
2012年一季度实现营业收入2.79亿元,归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,分别同比增长114.64%、161.10%，EPS 0.48元。
前景展望：1、2008到2020年直銷與非直銷市場規模統計和預測。
2015年非直销市场规模将达到350亿元，直销市场规模将达到700亿元，总共1050亿元，这只是保守估计，有市场人士预测到1200亿。
结论：公司营业收入2008年1.41亿，2009年2.05亿，增长45%；2010年3.46亿，增长69%；2011年6.58亿，增长90%。
增速连年加快。
预计到2015年，公司的市场零售份额达到90亿，收入打个折扣，60亿元。
今年梁公也说了三年营业收入达到50亿元的目标可能会提前实现。
公司2011年收入6.58亿，毛利率也一直保持在60%以上，由此看来到2015年前，公司都将保持高速的增长势头，增速顶峰可能在2013年或者2014年。
技术分析：汤臣倍健[300146]的K线走势图汤臣倍健(300146)成本分析时间收盘价主力成本最近价与成本差幅度今日55.070 57.940 -2.870 4.95%昨日53.330 58.089 -4.759 -8.19%五日前52.880 58.260 -5.380 -9.23%十日前53.420 58.623 -5.203 -8.87%二十日前51.290 59.362 -8.072 -13.60%汤臣倍健(300146)技术分析时间综合技术评分技术评分市场排名提示今日61 31 较强昨日61 30 较强五日前40 21 较弱十日前27 19 较弱二十日前0 5 很弱分析：近两周内缺乏资金关照；从一天盘面来看，明日可能上涨。
最近几天股价短线正在上涨，持股观望；该股近期的主力成本为58.09元，价格已在成本以下运行，弱市反弹，适当时机逢高了结；本周多空分水岭57.08元，股价如运行之下，需警惕；长期趋势向好，可介入；风险因素一、市场竞争风险膳食营养补充剂行业在我国是刚刚兴起的行业，近年来随着人们生活水平的提高和营养健康意识的逐步增强，行业增长迅速，尤其是行业在非直销领域的发展更快，其市场规模在 2003-2007 年之间的年均增速达到了 77.80%。
2008 年，在国际金融危机等诸多不利因素的影响下，行业在非直销领域的市场规模仍然比2007 年增长了 20%，达到了 60 亿元。
根据中国保健协会市场工委的预测："只要中国经济在未来数年内不低于 8.0%的增速，到2012 年膳食营养补充剂非直销领域的市场规模将超过 160 亿元人民币"。
二、产品注册申请未能获得批准的风险为了保证业务的持续发展，本公司现在及将来均会根据国家相关法律法规的规定为部分新产品申请营养素补充剂及保健食品批准证书。
目前本公司正在申请及拟准备申请注册的产品共39个。
在注册批准证书申请过程中，国家药监局会对申报材料的完备性、申报产品的理论依据、配方、技术、工艺以及所声称的功效等进行审核，然后才作出给予批准或不批准的决定。
因此，产品注册批准证书申请具有一定的不确定性。