引言企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等具体实际，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

企业筹资必须要明确自身的筹资动机，遵循效益性和合理性原则，选用合理的渠道和方式进行筹集。

筹资活动必须要合理确定资金需要量，努力提高筹资效果，适时取得资金来源，保证资金需要。

此外，还需要确定合理的资本结构，综合考虑资金成本和筹资风险,力求以最低的成本获取最大的效益。

企业持续的生产经营活动，对资金总是产生着不断的需求，而资金的供应量和需求量总是困扰着企业，从而使筹措资金活动构成了企业一项经常而又重要的理财活动。

筹资工作的好坏直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。

因此，筹资管理在企业财务管理中处于极其重要的地位。

一、公司状况536企业股份有限公司成立于2003年，是以食品加工为主的中型企业，注册资本6000万元，主要生产经营茶类饮料、果汁饮料等。

二、筹资动机企业的筹资动机是企业进行筹资活动的基本出发点。

企业特定的筹资活动通常受特定的动机所驱使。

由于企业经营对资金需求量的复杂性，企业筹资动机可概括为：（1）扩张筹资动机——企业扩大生产规模或追加外部投资的需要而产生的筹资动机。

（2）偿债筹资动机——企业为了偿还债务而产生的筹资动机。

（3）解困筹资动机——企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。

（4）混合筹资动机——企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。

08年，世界范围内的经济危机对我国带来极大的影响。

就中国国内而言，大量中小企业由于无短期资金拆借，许多生产加工企业倒闭。

536企业在经济危机中大幅缩减生产规模。

09年，政府扩大内需，社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%，超过计划1.5个百分点，剔除价格因素，实际增长16.9%。

这为企业的扩大生产提供了机遇。

金融危机后，中国经济逐渐复苏。

分析企业09年前三个季度资产负债表，收入呈现递增趋势，市场需求量增加，收入逐渐增加，发展前景良好。

为追求更好的经济效益，536企业决定扩大生产规模，因此资金的筹集尤为重要。

536企业采用销售百分比法对2010年现金需要量进行预测。

假定资金各个项目与销售规模之间的依存关系长期不变，然后根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要量。

资产负债表中的敏感项目会随销售规模的增长而增长，并与销售规模保持固定比率关系，一般的货币资金、应收账款、存货、应付账款、应交税费等项目是敏感项目。

其他的项目成为非敏感项目，在进行筹资预测时，可以不用考虑。

536企业09年末资产负债表(单位：万元)536企业09年度销售收入为25000万元，净利润6000万元，发放股利1000万元，现有生产能力达到饱和，预计2010年销售收入增加40%，假设股利支付率和销售收入净利率与上年相同。

根据536企业09年末资产负债表各项目与销售规模之间的依存关系，即将敏感项目分别除以基期的销售收入计算出百分比，得出下表：536企业09年末资产负债表（按百分比形式反应）销售收入占资产合计的55%，每增加100元销售收入，需要增加资金55元，销售收入负债比为35%，每增加100元销售收入，会增加资金来源35元，也就是说每增加100元收入，需要追加资金20元，2010年预计销售收入增加40%，需追加资金计算过程如下：25000×40%=1000010000×20%=2000留存收益=25000×（1＋40%）×(6000÷25000) ×(1—1000÷6000)=7000需追加外部资金=7000—2000=5000经计算，企业2010年可通过内部积累筹集2000万元，需从外部筹资约5000万元。

三、筹资环境筹资环境是指影响企业筹资活动的各种影响因素的集合。

环境对企业的筹资有着重要的作用，一方面为企业筹资提供机会和条件，另一方面对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。

企业应全面广泛的分析和研究筹资环境，考察各种环境对筹资的影响，提高适应能力和应变能力，经济有效的筹措所需资金。

（1）经济环境经济的发展总是按照复苏、繁荣、衰退，最后到衰落的周期进行。

在国际金融严重动荡、世界经济陷入衰退、国内外形势严峻复杂的情况下，中国较好地完成了2009年国民经济和社会发展计划提出的主要目标。

1210.6 10.710866.2420 08年 09年一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度图[1] 2008年来国内生产总值季度增长状况（单位：%）通过分析08年与09年国内生产总值的变化情况，中国经济正处在复苏到繁荣的过渡阶段。

对于536企业而言，企业发展亦处在复苏阶段，这一阶段企业的筹资规模达到最大，资金市场的筹资活动竞争激烈，资金的筹集较为困难。

（2）国家政策金融危机期间是我国经济发展较为困难的一段时期。

通过分析国家2010年经济社会发展的主要任务和措施，国家继续实施适度宽松的货币政策，合理增加货币供应和信贷规模，运用多种货币政策工具加强流动性管理，保持银行体系流动性合理。

今年广义货币供应量增长17%左右，新增人民币贷款规模7.5万亿元左右。

着力优化信贷结构，加强对经济社会发展薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的信贷支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款。

继续扩大直接融资，完善多层次资本市场体系，扩大企业债券融资规模，优化融资结构。

此外，进一步扩大消费需求。

社会消费品零售总额增长15%。

同时，政府鼓励第三产业的发展。

图[2] 第三产业增加值占国内生产总值的比重变化（单位：%）因此，536企业作为一家中型食品加工企业，有国家政策的支持，产品市场需求量也有保障，虽然融资市场的竞争比较大，但是为了企业更好的发展，应当抓住机遇，充分利用好现有的条件，筹集足够的资金为企业的发展做好准备。

四、筹资方式分析（一）普通股1.普通股筹资特点普通股是股份有限公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。

普通股是股份有限公司股票的主要存在形式普通股筹资没有固定的股利负担，没有到期必须支付股利和股息的风险，筹资压力较小，资金可以永久使用，筹资风险较小，比优先股或者债券筹资的限制少，使公司的经营更加灵活，但是普通股筹资也有一些缺点：普通股的资本成本较高。

首先，从投资者角度讲，投资于普通股风险较高，相应的要求有较高的投资报酬率。

其次，对筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。

此外，普通股的发行费也一般也高于其他证券。

普通股筹资会增加新的股东，这可能会分散公司的控制权。

新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价下跌。

2.普通股筹资条件536公司资产规模持续增长，资产结构未发生重大变化，流动资产主要为货币资金、应收账款和存货，上述三种资产占总资产的比例为65%，非流动资产主要为固定资产和无形资产，占35%。

表明公司资产结构合理，流动性好切周转能力强。

09年末存货余额为3000万元，09年销货成本为19000万元，存货周转率= 19000÷﹙3700+3000）／2=5.67，较08年呈现加快趋势，公司原材料采购、生产安排和销售各环节的管理水平得到提高。

09年应收账款周转率=25000÷6000=4.17，周转天数86.4天，偏高，有一定的坏账风险。

销售净利率=6000÷25000=0.24每股收益=6000÷4000=1.5从盈利能力看，536企业盈利能力较强。

536企业以生产果汁饮料、茶类饮料为主，主营业务突出，连续三年盈利，而且净资产占总资产比例为66%，高于《公司法》规定的40%，满足发行股票的条件。

（二）长期债券1.长期债券筹资特点债券是经济主体为筹集资金依照法定程序发行的、用以记载和反应债券债务关系，并承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的有价证券，是债券持有人拥有公司债权的债权凭证。

债券筹资的成本较低，债券利息作为财务费用在税前列支，而权益资金的红利在税后利润发放，债务资金具有税收挡板作用。

债券人无权参与企业的经营管理，能保证公司原有股东对企业的控制权。

同时，由于债券利息负担固定，在公司投资效益良好的情况下，可以发挥财务杠杆作用。

但是，债券融资财务风险高，筹资额有限，限制条款也比较多。

2.长期债券筹资条件分析536企业07、08、09年未分配利润，分别为4800万、5300万、6000万，平均为5366.67万元，若企业发行5000万元债券，利率为10%，为可以支付公司债券一年的利息。

流动比=（5000＋6000＋3700）÷（3000+4500+2300）=1.58速动比=（5000+6000）÷（3000+4500+2300）=1.18资产负债率=（3000+4500+2300+5000）÷22500=0.6609年共发生利息费用400万元，息税前利润为8400，利息保障倍数=8400÷400=21流动比和速动比处于良好水平，公司资产流动性较好，偿债能力较强，为公司举债经营奠定了良好了基础。

利息保障倍数为21，公司良好的偿债能力能够较好的支持公司筹资资金。

资产负债率为66%，符合公司文件经营的理念。

而且企业在贷款银行未发生逾期不还的情况。

公司现有的资产负债结构和规模能较好的满足发行长期债券。

（三）融资租赁1.融资租赁筹资特点融资租赁不需要支付大笔资金，即可取得生产经营所需的设备，尤其适合那些资金不足、举债困难的企业融资。

融资租赁期限一般达到设备寿命的绝大部分，若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备使用寿命短，因而融资租赁可以减少企业还款压力，缓解企业资金周转紧张状况。

但是融资租赁的契约期限较长，无故毁约要承担较大的处罚，融资租赁的租金比举债利息高，企业的财务负担重。

2.融资租赁筹资条件536企业向租赁公司融资租入原价5000万元的生产设备，租期6年，预计残值为设备的5%，年利率8%，租赁手续费为设备价值的5%，租金每年年末支付一次.租期内的利息=5000×（1+8%）^6－5000=2934.4租期内手续费=5000×5%=250每年支付的利息=[5000×（1－5%﹚＋2934.4＋250]／6=1322.4从中可看出，融资租赁的手续费较高，每年的租赁费比银行借款的利息费用还高，而且租赁期6年与5年期长期借款仅多出一年，所以，企业不考虑融资租赁的筹资方式。

综合分析四种筹资方式，企业现有的固定资产无法作为长期借款的担保，融资租赁每年租赁费用过高，对于资金短缺的536企业而言不适用，所以仅对普通股筹资和长期债券筹资两种方式进行分析。