公司金融课程论文交通银行估值报告姓名丁金超学号 21501080 指导教师杨柳勇学院经济学院交通银行估值报告1. 交通银行概述1.1. 交通银行概况交通银行是中国第一家全国性的国有股份制商业银行，总行设在上海，是中国主要金融服务供应商之一，业务范围涵盖了商业银行、证券、信托、金融租赁、基金管理、保险、离岸等综合性金融服务。

交通银行拥有辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络，分支机构布局覆盖经济发达地区和国际金融中心。

2015年，公司在美国《财富》杂志发布的“2015年度全球企业500强”排行榜中，位列第190位(按营业收入排名)，较上年上升27位，首次跻身前200强，且连续七年跻身该榜单。

在英国《银行家杂志》发布的“2015年度全球1000家大银行”排行榜中，公司位列第17位（按一级资本总额排名），上升2位，连续两年跻身全球银行20强。

1.2. 交通银行发展历程交通银行始建于1908年，最初被用于清政府借款赎回京汉铁路经营权。

1958年，交通银行被拆分，国内业务分别并入当地中国人民银行和中国人民建设银行。

1986年，交通银行重新组建，成为中国第一家全国性的国有股份制商业银行，肩负起探索金融改革道路的重任。

2001年，交通银行经过重组和引入境外投资者，分别于2005年和2007在H股和A股上市。

2015年，交通银行再次成为银行改革的先锋，其深化改革方案成为唯一一家获国务院批准实施改革的大型国有商业银行。

1.3. 交通银行组织架构交通银行组织架构布局完善，保障企业稳定高效运行和风险控制。

董事会成员共16名，其中执行董事4名，非执行董事6名，独立董事6名；监事会成员共13名，其中外部监事2名，职工代表监事4名；高级管理人员共11名。

其中总行和境内子公司设有四大业务板块和18个部门，境内设37家省直分行3141个营业网点，海外设15家分支机构，另有4家村镇银行、3家全资子公司。

图1：2015年末交通银行组织架构图资料来源：交通银行2015年年报2.交通银行业务现状2.1. 对公业务交通银行对公业务规模和客户上升，盈利能力下降。

2015年交通银行公司存款余额增长13.66%，公司贷款余额增长6.45%，境内行对公客户总数较年初增长11.87%。

公司金融业务实现利润总额人民币444.69 亿元，同比减少18.12%；实现手续费及佣金净收入人民币158.87亿元，同比减少3.56%。

对传统客户创新服务模式，加大对小微客户的支持力度。

针对传统的客户，交通银行提升银政、银企合作广度与深度，提供创新金融业务和平台。

对中小微企业业务积极推进体制架构改革，加强小微业务专营团队建设，提升对小微企业服务水平和融资效率。

大力发展各类核心和特色业务。

交通银行大力打造产业链金融业务、现金管理业务、国际结算与贸易融资业务、投资银行业务和资产托管业务，不断丰富企业对公业务类型，持续推动企业收入结构的改善。

2.2. 零售业务交通银行零售业务规模和盈利增长迅速。

2015年个人存款余额同比增长6.83%、个人贷款余额同比增长14.39%，境内行个人客户总数较年初增长10.11%。

2015年个人金融业务实现利润总额人民币119.20 亿元，同比增长25.61%；实现手续费及佣金净收入人民币157.90亿元，同比增长38.97%。

个人存贷款和财富管理业务实现规模扩张和产品创新。

交通银行个人存贷款业务围绕代发业务、理财业务和交易型零售客户等重点领域，开发“房贷+消费贷”等创新业务方案。

个人财富管理业务重点推进产品创新和营销，2015年交通银行管理的个人金融资产(AUM)达24,519.80亿元，较年初增长13.93%；私人银行客户数和客户资产规模同比分别增长26%和39.97%。

信用卡和借记卡在册卡数和消费额继续扩大。

信用卡业务全面升级移动服务平台和用户管理体系，2015年实现境内行信用卡在册卡量（含准贷记卡）达4,315万张，净增687万张；累计消费额达15,176.27亿元，同比增长31.92%。

借记卡业务以产品创新促进获客，以品牌营销拉动消费，不断推动银行卡业务稳步发展。

2015年实现境内行太平洋借记卡发卡量达10,816万张，较年初净增976万张；累计消费额达8,825亿元，同比增长13.77%。

2.3. 金融市场业务2015年交通银行金融市场业务成长快速。

2015年交通银行金融市场业务实现利息净收入人民币291.51亿元，同比增长65.00%；实现利润总额人民币279.46亿元，同比增长45.80%。

交通银行拓展金融要素市场，加强与各类型金融机构的合作，银行账户投资结构优化。

2015年，交通银行展开了与中欧国际交易所、信托业保障基金及自贸区金融要素市场的业务合作，开展跨境人民币支付代理业务；着力加强银银合作、银证合作和银期合作，同业理财业务销售额较上年翻两番，金额达到3.29万亿元。

银行账户投资加大债券投资力度，提升债券投资收益水平，债券投资规模达人民币16,157.02亿元，增长39.33%。

交易账户业务创新交易品种，国际金融交易活跃，贵金属业务获得国际认可。

交通银行积极拓展各类人民币债券创新业务，并在伦敦、韩国等地开展境外人民币央行票据、主权债务的发行和交易业务。

境内行累计进行人民币货币市场交易11.94万亿元、人民币债券交易量2.95万亿元、外币货币市场交易1,709亿美元以及银行间外汇市场外汇交易11,041亿美元。

贵金属业务成功加入伦敦金银市场协会(LBMA)，继续保持市场活跃交易银行地位。

资产管理业务不断创新，继续稳居同业前列。

2015年交通银行推进产品由预期收益型向净值型转型，推出挂钩沪深300指数和黄金期货产品，成功发行私银“海外1号”首款境外净值型理财产品。

2015年共发行理财产品数同比增长6.05%；募集资金达人民币214,726亿元，同比增速39.34%；人民币表内外理财规模达人民币1.46万亿元；实现中间业务收入同比增长47.49%。

3. 交通银行财务报表分析3.1. 资产结构优化，净息差基本稳定资产规模继续稳步提升。

2015年资产总额71,553.62亿元，同比增长14.15%，其中生息资产（剔除代理客户理财产品）平均结余65054.93亿元，利息收入3009.65亿元，均较年初上升。

客户贷款余额（拨备前）达37,220.06亿元，同比增长8.46%；客户存款余额达44,848.14亿元，同比增长11.29%。

资产结构不断优化。

2015年，企业生息资产占比达到91.38%，较年初同期下降0.84个百分点，其中投资类资产占比为19.18%，较年初上升3.82个百分点，同业资产和贷款占比均下滑。

预计在全年信贷类资产风险依然高企的情况下，公司将进一步加大对投资类资产的配置。

图2：交通银行资产总额和同比增速图3：2015年交通银行资产结构资料来源：WIND资讯资料来源：WIND资讯图4：交通银行贷款总额和同比增速图5：交通银行存款总额和同比增速资料来源：WIND资讯资料来源：WIND资讯交通银行净息差基本保持稳定。

由于负债成本率降幅低于资产收益率降幅，企业净息差（NIM）2.22%，较年初下降0.14个百分点。

其中生息资产收益率为4.63%，较年初下降0.31个百分点，其中存放中央银行款项收益率，拖累生息资产收益率；负债成本率2.57%，较年初下降0.25个百分点，其中存款成本率仅下降0.11个百分点。

图6：2015年交通银行净息差图7：2015年交通银行生息资产收益率资料来源：WIND 资讯资料来源：WIND 资讯3.2. 盈利能力下降，收入结构优化营业收入增速回升，净利润增速下滑。

2015年交通银行营业收入为1,938.28亿元，同比增长9.26%，较2014年增速提升1.37个百分点；净利润668.31亿元，同比增速1.21%，增速较2014年下降4.51个百分点。

图8：交通银行营业收入规模和增速图9：交通银行净利润规模和增速资料来源：WIND 资讯 资料来源：WIND 资讯非利息净收入规模和占比不断提高。

2015年非利息净收入达到496.56亿元，同比增速16.5%，占营业收入比重达到25.62%，较年初提高1.59个百分点；其中手续费和佣金净收入占营业收入的18.07%，其他经营净收入（含投资净收益、汇兑净收益、保险业务净收益和其他业务净收益等）占营业收入的7.55%。

图10：交通银行利息收入规模和增速（%）图11：交通银行非息净收入增速和占比（%）资料来源：WIND 资讯 资料来源：WIND 资讯非息业务结构不断优化。

2015年非利息净收入中手续费和佣金净收入占营业收入的18.07%，在各项手续费和佣金业务中，银行卡手续费、管理费和代理费收入保持较快增长，支付结算、投行业务和担保业务净收入较年初微降。

其他经营净收入（含投资净收益、汇兑净收益、保险业务净收益和其他业务净收益等）占营业收入的7.55%，在各项其他投资业务中，投资收益由负转正，汇兑收益保持稳定。

图12：2015年交通银行收入结构图13：2015年交行手续费和佣金收入结构资料来源：WIND 资讯 资料来源：WIND 资讯图14：交行手续费和佣金净收入变动（亿元）图15：交行其他经营净收入变动（亿元）资料来源：WIND 资讯 资料来源：WIND 资讯交通银行的ROE 和ROA 逐年下降，每股收益和每股股利呈上升趋势。

2015年交通银行ROE 为13.23%，下降1.56个百分点；ROA 为1%，较去年下降0.08个百分点。

交通银行2015年交通银行EPS 为0.9元，上升0.01元；2014年税后每股股利总计0.26元，且2016年3月董事会通过每股0.27元的分红方案。

图16：2011-2015年交通银行ROE （%）图17：2011-2015年交通银行ROA （%）利息净收入, 74.38%手续费和佣金净收入, 18.07%其他经营净收入, 7.55%资料来源：WIND 资讯资料来源：WIND 资讯图18：2011-2015年交通银行ROE （%）图19：2011-2014年交通银行税后每股股利（元）资料来源：WIND 资讯资料来源：WIND 资讯3.3. 资产质量继续恶化交通银行资产质量继续恶化。

2015年交通银行不良贷款率升至1.51%，上升0.26个百分点。

贷款结构略恶化，正常类贷款占比95.32%，下降0.75个百分点；关注类贷款占比3.17%，上升0.49个百分点。

2015年交通银行资本充足率13.55%，下降0.39个百分点；拨备覆盖率155.6%，下降23.3个百分点，接近150%的监管红线。

图20：2011-2015年交通银行不良率（%）图21：2015年交通银行贷款结构资料来源：WIND 资讯资料来源：WIND 资讯图22：2011-2015年交通银行拨备覆盖率（%） 图23：2011-2015年交通银行资本充足率（%）资料来源：WIND资讯资料来源：WIND资讯4.商业银行行业分析4.1商业银行的盈利模式所谓商业银行盈利模式，就是指商业银行在一定的经济发展水平和市场机制环境下，以一定资产负债结构为基础的财务收支获取盈利的模式。