一、不定项选择题（共20分，每题2分，多选、错选、不选无分，少选得1分）1、我国证券法没有明确规定的股利形式有（）。

A 财产股利B 负债股利C 股票股利D 现金2、张华拟存入银行一笔钱，以便今后每年年末可以从银行取出10000元，付下年房租，需要连续取5年。

年利率10%，若问现在应存入银行取多少钱，应该用10000元乘以（）。

A、复利终值系数（F/P，10%，5）B、复利现值系数（ P/F，10%，5）C、年金终值系数（ F/A，10%，5）D、年金现值系数（ P/A，10%，5）3、企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。

A 18%B 20%C 12%D 40%4、企业发行优先股，股息率10%，筹资费用率5%，则优先股资金成本率为（）。

A、10．53%B、9.26%C、8．78%D、7.49%5、在企业全部资金中，权益资本占50%。

债务资本占50%，则（）。

A、只存在财务风险B、只存在营业风险C、既存在财务风险又存在营业风险D、财务风险和营业风险相互抵销6、某公司拟发行一种面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每年付息一次的公司债券。

假定发行时市场利率为10％，则其发行价格应为（）元。

A 、1000 B、 1050 C 、950 D 、9807、若使资本结构达到最佳，应使（）达到最低。

A、综合资成本B、边际资本成本C、债务资本成本D、权益资本成本8、关于财务杠杆系数，下列说法正确的有（）。

A、财务杠杆系数是指每股收益变动率与息税前利润变动率的比值B、财务杠杆系数越大，表明企业财务风险越大，所有者收益变动可能性越大C、在其他条件不变时，负债比重越大，财务杠杆系数越大D、当负债为零时，财务杠杆系数为零9、当预计的EBIT＞每股利润无差异点时，运用（）筹资较为有利。

A 、负债 B、权益 C、负债或权益均可 D、无法确定10、下列哪项不决定应收帐款机会成本的大小（）。

A、每日信用销售数量B、同期有价证券利息率C、坏帐比率D、收款平均间隔时间二、判断题（共10分，每题1分）1.企业现金管理的目的应当是在收益性和流动性之间进行权衡。

2.收帐费用与坏帐损失呈反比关系，收帐费用发生的越多，坏帐损失就越少。

因此，企业应不断加大收帐费用，以便使坏帐损失降到最低。

3.利用留存收益与利用银行借款不同，前者不必承担资金成本，后者一定承担资金成本。

4.折旧虽不能增加企业资本规模，但它是内部融资资本来源。

5.债券价格可能高于面值，也可能等于或低于面值。

取决于市场利率与债券面值利率的关系。

若市场利率大于面值利率，则债券的价格高于其面值。

6.如果说筹资渠道是客观存在，那么筹资方式则属于企业的主观能动行为。

7.能够使企业的进货成本、储存成本和缺货成本之和最低的进货批量，便是经济进货批量。

8.优先股有固定利息，不管企业是否盈利，企业都必须支付当年优先股的利息，否则，优先股股东有权要求企业破产。

9.经营杠杆和财务杠杆都会对息税前盈余造成影响。

10.可转换债券具有明显的期权特征。

转换的选择权在债券持有人。

期权是有价值的，因此可转换债券的利率通常较低。

三、名词解释题（共3小题，每题3分，计9分）1.实际利率EAIR：2.存在期间Duration：3.可持续增长率SGR模型：四.问答题（共2小题，7+8=15分）1、为什么以利润最大化作为公司金融的目标是不正确的。

2、用信息经济学的观点分析为什么美国一些上市公司陷入了一边大额发放现金股利，一边增发股票筹资的怪圈，同时增加个人所得税和发行手续费的双重不利。

五.计算分析题（共4题，计46分）1、A公司的信用等级为AAA级，B公司为BBB级，面对的市场利率为：A B固定利率 5% 7%浮动利率 Libor-0.5% Libor+0.5%两公司都需要筹资1000万元, A需要浮动利率的筹资, B需要固定利率的筹资,C银行介绍两公司进行互换，A、B、C按照5：3：2的比例分配互换收益。

要求计算出双方各自节约的成本和交换的利率，并说明A、B、C之间的收益分配比例是由什么决定的。

（12分）2、某企业筹集长期资金，按面值发行债券1.6万张，每张面值100元，面值利率11%，筹资费用率2%，所得税率25%；以面值发行优先股8万股，每股10元，筹资费用率3%，股息率12%；分别计算债券和优先股的成本率，并说明为什么我国现在资本市场上没有公司发行优先股。

（10分）3、当前个人住房公积金贷款五年以上的年利息率为5.22%，还款付息方式为每月等额还款或者等本还款。

商业银行五年期定期存款的年利息率为5.76%。

老李现在需要买方，也有足够的现金支付房款。

但是鉴于两者利率的差别，老李办理的个人住房公积金贷款，然后把相应金额的钱在银行存了五年期定期存款。

请计算并分析，老李能获得他期望的利息差额吗。

不考虑利息税、贷款手续费以及利率变动的风险。

（12分）4、众信公司准备购入一台设备扩充生产能力，需要投资24000元，直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元。

5年中每年销售收入16000元，付现成本第一年6000元，以后逐年增加修理费800元。

另需垫支流动资金6000元。

所得税率40%，资金成本10%。

要求计算投资回收期和净现值，并用净现值标准评价方案是否可行。

（12分）一.不定项选择题（每题2分共20分）1. A B2. D3. C4. A5. C6. B7. A8. A BC9. A 10. C二.判断题（每题1分共10分）1. √2. ×3. ×4. √5. ×6. √7. ×8. ×9. × 10. √三.名词解释题（每题3分，共9分）1. 实际利率（EAIR）：实际利率，也称有效利率，是按照复利计息的方式把各种不同计息周期的利率换算为以年为计算周期的利率。

在资金的时间价值计算公式中，所用的年利息率都是有效的年利息率。

因此，实际利率本身就有明确的意义，不需要给出计息周期。

2. 在期间(Duration)：是指投资项目的加权投资寿命，即把项目存在的各年，从第0年到最后一年，按其各年的权数，即各年所得的净现金流量（仅指生产经营期的净现金流入，不包括资本性支出）的现值对各年的年数进行加权平均。

计算公式为式中： Duration存在期间；t第t年；Pt第t年现金流量的现值。

3. 可持续增长率SGR模型（Sustainable growth rate）可持续增长率=本期每股股利的增加值÷上期每股股利=本期股东权益的增加量÷上期股东权益=公司收益留存率×本期盈利÷上期股东权益=公司收益留存率×股东权益收益率反映的是不改变工司资本结构、维持净资产收益率不变、不依靠外部力量公司可比保持的增长比率。

四.问答分析题（7+8=15分）1、利润最大化作为公司目标会存在的问题是：（1）没有考虑利润的取得时间和货币时间价值，容易导致公司的管理者采取短期行为。

短期行为是指为了短期利益而损害长期利益的行为，具有很大的危害。

3分（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系，不利于高效率项目的选择，会导致外延的扩大再生产，外延的扩大再生产是指以不断的增加投入的方式来增加产出，而不是提高效率，运用先进的技术和提高经营管理水平。

2分（3）没有考虑获取利润和所承担风险的大小，会使决策优先选择高风险、高收益的项目，一旦不利的事实出现，公司将陷入困境，甚至可能破产。

2分2.弗兰克认为：股利支付可以经常使公司处于资本市场的监督下，迫使管理者尽可能考虑投资者利益，从而降低代理成本，这部分代理成本的降低甚至超过因股利支付而增加的资本成本、税收成本、交易成本。

具体论述如下：2分（1）当公司要发行新的股票时，投资银行和相关的其他中介机构如会计师事务所等就会对公司所有经营状况进行全面审查监督，在这个过程中，投资者(股东)对管理层的监督利益进行决策。

长期保持公司与金融市场接触最主要意义就在于资本市场是对管理层最好的监督者。

2分（2）新的投资者在投资之前会仔细考察管理者行为，管理者为了尽可能抬高新融资工具价格以筹集更多发展资金，会积极、自觉降低代理成本。

亦即新的投资者相对于老投资者更有可能影响公司管理层降低代理成本。

2分（3）定期持续发放股利迫使公司进入资本市场筹集资金，会引致有利于投资者(股东)的监管机制的形成和公司负债----股权比例的调整，即使股利支付后公司并没有通过资本市场筹资，它们至少可以提高负债----股权比例，不至于利益转移给债权人。

2分五.计算分析题（共4小题，46分）1.计12分原利息负担合计：Libor—0.5%+7%= Libor +6.5%互换后利息负担合计：Libor+0.5%+5%= Libor +5.5%节省利息：Libor +6.5%-（ Libor +5.5%）=1%（4分）按5：3：2分配收益：0.5%，0.3%，0.2%（2分）A支付给市场5%，支付给B一个Libor，同时收到B的一个6%，实际负担Libor—1%；（2分）B支付给市场Libor+0.5%，支付给A6%，支付给银行0.2%，同时收到A的一个Libor，实际负担6.7%；（2分）银行收到B支付的0.2%。

（2分）2.（计10分）债券资金成本：11*（1-25%）/100*98%=8.42%（3分）优先股的资金成本：1.2/100*97%=12.37%（3分）优先股是资本市场发展到高级阶段的产物。

优先股的股息不能够像债券利息一样税前支付，因此优先股的资金成本高于债券的资金成本。

但是优先股是权益筹资，不会增加资产负债率，同时也不会分散公司的控制权，优先股的股东也没有获得超额收益的权利，因此，当资本市场发展到高级阶段的时候，才会出现优先股。

现在我国资本市场不够成熟，因此公司认为债券筹资或者股票筹资都优于优先股，因此不考虑采用优先股融资的方式。

（4分）3.（计12分）公积金贷款的实际利率：（1+5.22%/12）^12-1=5.3467%（4分）五年期银行定期存款的实际利率：(1+5.76%*5) ^0.2-1=5.1921%（4分）5.3467%-5.1921%=0.1546%公积金贷款的利率高于五年期银行存款利率0.1546%，因此老李不但不会得到利息差额，相反，还要亏损一些钱。

（4分）4.（计12分）折旧：（24000-4000）/5=4000（2分）各年现金流量：0：-24000+（-6000）=-300001: 16000-6000-(16000-6000-4000)*40%=76002: 16000-6800-(16000-6800-4000)*40%=71203：6640 4：6160 5: 5680+4000+6000=15680NPV=-30000+7600/1.1+7120/1.21……….=1725.53因此项目可行.。