工程项目资金的筹集
§6.1工程项目资金总额的构成和筹集方式
一建设项目资金总额的构成
资本金（注册资金）
自有资金资本金以外的自有资金
资本溢价
资金总额资本公积金
赠款
长期借款
借入资金流动资金借款
其他短期借款
二工程项目资金筹集的方式
1、直接筹资和间接筹资
2、权益筹资和债务筹资
§6.2项目资本金的融通
1.定义：项目资本金是指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金。

2.特点：对项目法人而言是非负债资金。

项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。

投资者可按其出资的比例享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。

3.资本金的筹措渠道：财政预算投资、企业自有资金、发行股票、吸收国外其他
投资、吸收国外直接投资
4.项目资本金制度：《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》(国发[1996]35号)规定，各种经营性固定资产投资项目必须实行资本金制度。

5.建设项目资本金比例的相关规定：关于国内投资建设项目，根据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》[（1996）35号]的规定，对各种经营性投资项目，必须首相落实资本金，才能建设。

资本金比例计算的基数是项目固定资产投资与铺底流动资金之和。

铺底流动资金按照全部流动资金的30%计算。

国家规定，不同行业项目的资本金最低比例是：交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上；钢铁、邮电、化肥项目的资本金比例为25%及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色金属、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。

6.筹集项目资本金应注意的问题
（1）确定项目资本金的具体来源渠道
（2）根据资本金的额度确定项目的投资额
（3）合理掌握资本金投入比例
（4）合理安排资本金到位的时间
§6.3项目债务筹资
1. 国内银行借款
央行——中国人民银行
政策性银行——国家开发银行、中国农业发展银行、国家进出口信贷银行
商业性银行——建行、工行、农行、中行、交行、招商行、光大银行等
2. 发行债券
发行债券筹资的优缺点
支出固定
企业控制权不变
优点：
少纳所得税
若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率
支出固定
缺点：提高负债比率，降低财务信用
限制性条件较多
3. 设备租赁
（1）融资性租赁
（2）经营性（或服务性）租赁
4. 借用国外资金
§6.4项目融资
一项目融资及其特点
1. 概念：有广义和狭义之分。

广义的概念包括前面介绍的；狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。

举教材P.123的例子来进一步解释项目融资的狭义概念。

2. 特点：见教材
3. 适用范围：见教材
4. 限制：见教材
二项目融资的主要模式
1. 以“设施使用协议”（Tolling Agreement）为基础的项目融资模式
2. 以“产品支付”（Production Payment）为基础的项目融资模式（1）定义：“产品支付”（Production Payment）是在石油、天然气和矿产品项
目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式。

（2）适用范围：资源储藏量已经探明并且项目的现金流量能够比较准确的计算出来的项目。

（3）特点：①是通过让贷款银行直接拥有项目产品的所有权来融资②融资期限一般应小于项目预期的经济寿命③贷款银行一般只为项目建设投资提供融资④一般要成立一个“融资中介机构”
3.BOT（Build-Operate-Transfer）项目融资模式
（1）定义：是政府同私营部门(在我国表现为外商投资机构)的项目公司签订合同，由项目公司融资和建设基础设施项目。

项目公司在协议期内拥有、运营和维护这项设施，通过收取使用费或服务费回收投资，并取得合理利润。

协议期满后，这项设施的所有权无偿移交给政府。

（2）适用范围：BOT方式主要用于发展收费公路、发电厂、铁路、废水处理设施和城市地铁等基础设施。

（3）BOT的三种具体形式：
①标准BOT(Build Operate Transfer)，即建设、经营、移交；
②BOOT(Buil Own Operate Transfer)，即建设、拥有、经营、移交；
③BOO(Build Own Operate)，即建设、拥有、经营。

4. ABS(Asset Backed Securitization)项目融资模式
（1）定义：以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

（2）适用范围：适用于房地产、水、电、道路、桥梁、铁路等收入安全、持续、稳定的项目；不能采用BOT方式的重要铁路干线、大规模发电厂等重大基础设施项目，都可以考虑采用ABS方式。

（3）特点：在基础设施领域，ABS方式不涉及所有权的转移，使用范围要比BOT方式广泛。

5. 以“杠杆租赁”为基础的项目融资
（1）定义：在项目投资者的要求和安排下，由有两个或两个以上的专业租赁公司、银行以及其它金融机构等以合伙制形式组成的合伙制金融租赁公司作为出租人，融资购买项目的资产，然后租赁给作为承租人的项目公司的一种融资模式。

（2）特点：
①融资方式较为复杂；
②融资成本较低；
③可实现百分之百的融资；
④应用范围比较广泛。

§6.5融资方案分析
一、资金成本的含义和性质
1. 概念：投资者在工程项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。

包括筹集成本（F）和使用成本（D）
2. 作用：
（1）是选择资金来源和筹资方式的主要依据；
（2）是投资者进行资金结构决策的基本依据；
（3）是评价工程项目是否可行的一个重要尺度。

3. 计算原理：)
1(f P D F P D K -=-= （6-1） 其中P —筹集资金总额，f —筹集费费率。

二、各种资金来源的资金成本计算
1. 银行借款的资本成本（k d ）
（1）不考虑资金筹集成本时的资金成本
R T k d ⨯-=)1( （6-2）
（2）对项目贷款实行担保时的资金成本
V R T k d +⨯-=()1(d ) （6-3）
（3）考虑资金筹集成本时的资金成本
V R T k d +⨯-=()1(d ) /)1(f - （6-4）
【例6-1】：教材P.129
2. 债券的资本成本（k b ）
()()f B T I k B --=
11或f
T I i k b B --⋅=1 （6-5） 如果债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。

【例6-2】：教材P.129
3. 优先股的资本成本（k p ） )
1()1()1(000f i f P i P f P D k p
p -=-⋅=-= （6-6） 【例6-3】：教材P.130
4. 普通股的资本成本（k c ）
（1）评价法 )
1(0f P D k c -=+G （6-7） 【例6-4】
（2）资本资产定价模型法。

根据投资者对股票的期望收益来确定资金成本的方法。

)(f m f C R R R K -+=β （6-8）
【例6-5】
5. 融资租赁资金成本 ()T P E K L
L -⨯=1 （6-9） 6. 保留盈余的资本成本 G P D K c
c r += （6-10） 7. 加权平均资本成本（综合资本成本） ∑=⋅=n
j j j k w K 1
（6-11）
三、融资风险分析
1. 投资缺口风险
2. 资金供应风险
3. 利率风险
汇率风险。