《财务管理》课后实训参考答案项目一任务二1. 不同财务管理目标的优缺点。
答：第一，利润最大化的优点是促进企业提高劳动生产率，降低产品成本，有利于企业资源的合理配置和经济效益的提高；利润指标比较具体客观，很容易计算与取得，很容易被企业管理者接受；缺点是它一个绝对指标，没有考虑投入与产出的关系；没有考虑货币时间价值，没有有效的考虑风险与收益之间的关系，导致企业财务决策短期行为。
第二，每股收益最大化的优点是可以在不同资本数额规模的企业或同一企业不同时期之间进行比较；缺点是(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。
(2)仍然没有考虑每股盈余的风险性。
(3) 仍然不能避免企业的短期行为。
第三，股东财富最大化的优点是第一考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出敏感的反应；在一定程度上能避免企业的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，与其未来的利润同样会影响股价；对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖励。
缺点是该目标通常只可以作为股份有限公司的目标，不适宜独资企业和合伙企业，因为后者不存在股价等问题；股价受很多因素的影响，有些外在因素在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富；另外，股东财富最大化目标强调更多的是股东利益，而对其他相关者利益重视不够。
第四，企业价值最大化的优点是考虑了资金的时间价值，风险与报酬的关系，能将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润短期行为，用价值代替了价格，克服了过多受外界市场因素的干扰有效的避免了企业的短期行为；它的优点是该目标过于理论化，不易操作，对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而评估企业价值很难做到客观和准确。
2．沃尔玛的财务管理目标是什么？对其成功有何影响？答：沃尔玛的财务管理目标是相关者利益最大化。
沃尔玛在其经营战略和经营策略中追求股东利益、顾客利益、员工利益、供应商利益，以及社会利益等几个反面利益相关者的利益最大化，并最终达到利益相关者财富最大化。
项目二任务一【实训1】20⨯(P/A.5%.3)=20⨯2.7232=54.464万元因分期付款现值54.464万元大于一次性支付现值50万元，故应选择一次性支付。
【实训2】P=120 F=120×3=360 N=19 求I？120⨯ (F/P.X%.19)=360 (F/P.X%.19)=3 查复利终值系数表，得两个值(F/P.5%.19)＝2.5270 (F/P.6%.19)＝3.0256 采用插入法得出X%=5.94%【实训3】P=120 F=120×2=240 I=8% 求N?120⨯ (F/P.8%.N)=240 (F/P.8%.N)=2 查复利终值系数表，得两个值(F/P.8%.9)＝1.9990 (F/P.8%.10)＝2.1589 采用插入法得出N=9.006【实训4】（1）计算付款时的现值；方案一的付款现值=10+28⨯ (P/A.10%.5)⨯ (P/F.10%.1)=10+28⨯3.7908⨯0.9091=106.49(万元)方案二的付款现值=5+25⨯ (P/A.10%.6)=5+25⨯4.3553=113.88（万元）方案三的付款现值=10+15⨯(P/A.5%.8)=10+15⨯6.4632=106.95（万元）方案四的付款现值=30⨯(P/A.10%.6) ⨯(P/F.10%.2)=30⨯4.3553⨯0.8264=107.98（万元）选择付款现值最小的方案，所以选择第一种方案。
（2）计算第八年时的终值；方案一第八年的终值：F=10⨯(F/P.10%.8)+28⨯(F/A.10%.5)⨯(F/P.10%.2)=10⨯2.1436+28⨯6.1051⨯1.2100=21.436+206.841=228.277(万元)方案二第八年的终值：F=5⨯(F/P.10%.8)+25⨯(F/A.10%.6)⨯(F/P.10%.2)=5⨯2.1436+25⨯7.7156⨯1.2100=10.718+233.397=244.115（万元）方案三第八年的终值：F=10⨯(F/P.10%.8)+15⨯(F/A.5%.8)⨯(F/P.10%.4)= 10⨯2.1436+15⨯9.5491⨯1.4641=21.436+209,713=231.149(万元)方案四第八年的终值：F=30⨯(F/A.10%.6) =30⨯7.7156=231.468（万元）经过比较，应该选择方案一。
（3）计算中途某时点的终值：方案一第五年的终值：F=10⨯(F/P.10%.5)+28⨯(F/A.10%.4) +28⨯(P/ F.10%.1)=10⨯1.6105+28⨯4.6410+28⨯0.9091=16.105+120.948+25.4548=162.508(万元)方案二第五年的终值：F=5⨯(F/P.10%.5)+25⨯(F/A.10%.5) +28⨯(P/ F.10%.1)=5⨯1.6105+25⨯6.1051+28⨯0.9091=8.0525+152.628+25.455=186.135（万元）方案三第五年的终值：F=10⨯(F/P.10%.5)+15⨯(F/A.5%.8)⨯(F/P.10%.1)= 10⨯1.6105+15⨯9.5491⨯1.1000=21.436+157.5651=179.001 (万元)方案四第五年的终值：F=30⨯(F/A.10%.3) +30⨯(P/A.10%.3)=30⨯2.4869+30⨯3.3100=74.607+99.3=173.907（万元）所以选择第一种方案。
任务二（1）平安保险的期望报酬率=20%⨯0.2+30%⨯0.6+40%⨯0.2=0.04+0.18+0.08=30% 贵州茅台股份的期望报酬率=0⨯0.2+30%⨯0.6+60%⨯0.2=0+0.18+0.12=30%平安保险标准离差=()()()%201200600%60600600%20400600222⨯-+⨯-+⨯-=400（万元） 标准离差率=400/600=0.6667 贵州茅台标准离差=()()()%20600300%60300300%200300222⨯-+⨯-+⨯-=189（万元）标准离差率=189/300=0.63 所以贵州茅台的风险比较小。
（2）平安保险的风险报酬率=6%⨯30%=1.8% 贵州茅台的风险报酬率=8%⨯30%=2.4%平安保险的风险报酬=2000⨯1.8%=36（万元） 贵州茅台的风险报酬=1000⨯2.4%=24（万元）项目三任务一【实训1】方案一，收款法付息，则实际利率为10%；方案二，贴现法付息，则实际利率=100000⨯8%/（100000-8000）=8.69%； 方安三，当补偿性余额为20%时，其实际利率=6%/（1-10%）=6.09%。
故应选择方案三（即补偿性余额为6%，利率为10%）的借款方式！ 【实训2】P=1000⨯10%⨯ (P/A.11%.5)+1000⨯(P/F.11%.5) =100⨯3.6959+1000⨯0.5939=369.59+593.9=963.49(万元)【实训3】C 公司需用设备一台，买价为15 000元，使用寿命为10年，若租入，每年年初需支付租金2 200元，除此以外，其他条件相同，假设利率为8%。
试说明该公司是租还是买？2200⨯(P/A.8%.10) ⨯（1+8%）=2200⨯6.7101⨯1.08=15943（万元）通过比较，应该购买。
任务二【实训1】（5000-4000）⨯90%-5000⨯5%⨯70%=900-175=725（万元） 【实训2】 a+b ⨯1700=1600 a+b ⨯1500=1500 a= 750 b=0.5所以2014年的资金总需要量750+0.5⨯1800=1650(万元)【实训3】回归直线方程数据计算表年 度 生产量（x ）（万件） 资金占用（y ）（万元） xy x 22010 80 80 6400 6400 2011 110 90 9900 12100 2012 120 95 11400 14400 2014 140 100 14000 19600 n ＝4∑x ＝450∑y ＝365∑xy ＝41700∑x 2＝52500代入联立方程组：得： 365=4a+b ⨯45041700=a ⨯450+b ⨯52500 解方程得： a ＝53；b ＝0.34； 所以：y ＝53＋0.34x青豆股份有限公司2014年的资金需要量＝53＋0.34×153＝105（万元）任务三【实训1】甲方案的综合资金成本=10%(1-25%)=7.5% 乙方案的综合资金成本=8%（1-25%）⨯0.5+[%410%411++）（]⨯0.5=10%所以选择甲方案比较合理。
【实训2】 长期债券资本成本=8.56%19.10511000)255-112%=⨯（优先股的筹资费率= 1.7%79.1162=优先股资本成本=8.71%1.7%)-179.11610010%=⨯⨯（普通股的资本成本（资本资产定价模型）=7%+1.2⨯6%=14.2%普通股的资本成本（股利增长模型）=13.8%5%505%14.19=++）（ 普通股的资本成本=14%2%8.13%14.2=+公司的综合资本成本=8.56%*30%+8.71*10%+14%*60%=11.84%【实训3】筹资总额分界点计算表任务四【实训1】2014年经营杠杆系数＝20112011EBIT Tcm ＝20002000667+＝1.33【实训2】2014年经营杠杆系数＝20112011EBIT Tcm ＝500700＝1.4//()DFL=EBIT/EBIT EBIT/EBIT EBIT EPS EPS EBIT EBIT I EBITI ∆∆-==∆∆-=5%*400-200-300-1000200-300-1000=1.67 DTL=DFL*DOL=2.34【实训3】2014年经营杠杆系数＝20112011EBIT Tcm ＝ 1.85752625-60%)-20%)(115000(160%)-120%115000=+++）（）（（2014年的财务杠杆系数= 1.13%)10*1000360-5752625-60%)-20%)(115000(15752525-60%)-120%115000=+++++（）（）（）（（DTL=DOL*DFL=1,8*1.13=2.03任务五【实训1】A 方案的加权平均资本成本=600/2000*6%+400/2000*7%+200/2000*10%+800/2000*15%=10.3%B 方案的加权平均资本成本=800/2000*75+600/2000*8%+200/2000*15%+400/2000*20%=10,7% 所以A 方案最佳。