9011.29
1130.34 6087.73
891.64 1383.50 596.20 372.30
资产小于1亿美 元的商业银行
2425.44 651.87 150.46
50.141
70.29 433.06
115.88 20.96
11.68
资产在1亿~10 资产大于10亿 亿美元商业银行 美元商业银行
第六章 证券投资业务
学习提示
本章要求掌握以下内容： 1.银行证券投资的证券种类有哪些？ 2.银行进行证券投资时需要考虑哪些因素？ 3.银行如何对证券投资组合的期限进行管理？
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本章结构
6.1 商业银行证券投资功能 6.2 商业银行证券投资工具 6.3 影响银行选择证券投资的因素 6.4 证券投资组合期限管理
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(2)大额可转让定期存单 ①大额可转让定期存单是金融机构所发行的一种债务 凭证，是银行为了筹集资金的一项重大的业务创新。 ②风险很小，流动性很强，而且也具有一定的收益 率，也是银行重要的证券投资对象。 (3)商业票据 由公司发行的短期债务凭证，期限一般在3个月之内， 大部分没有承诺的收益率而是以折价发行。 如果发行者是大公司，通常没有担保；如果是中小公 司，则一般需要有银行提供的不可撤销担保。
由政府所有或发起成立的机构所售出的有价证券称为政
府机构证券。如联邦国民抵押协会(FNMA)、农场信用系 统
(FCS)和联邦住宅贷款抵押公司(FHLMC)等机构所发行的 证
券。
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没有正式的政府担保，但一般认为含有隐性担保。利率
(3)市政债券 市政债券是州、市和其他地方政府发行的债券，目的是 为了公共项目融资，如道路、学校、公园、消防等。 ➢地方政府往往对市政债券的收益提供税收优惠。
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四 银行证券投资组合的基本结构
以美国银行的证券投资组合为例：不同银行的证券投资 组合既有相同点，又有不同的地方。
从表6-1可以看出： （1）短期投资占据主流地位，随时准备出售证券占86% （2）投资对象以债券居多，股票很少（仅占3.56%） （3）小银行投资风险小政府债券，大银行在外国证券和 股权等风险较大的证券上投资远超小银行
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二 资本市场工具
资本市场工具:是指期限在一年以上的各种证券。包括
中长期国债、中央政府机构债券、市政债券、公司债券、

公司股票等。
(1)中长期国债
中长期国债是政府发行的长期债务凭让。具中中期国债
期限在1～5年，长期国债期限在10年以上。中长期国债 都
是附息票债券，定期支付利息。期限长，对利率敏感。
(2)政府机构债券
货币市场工具:是指到期期限在一年以内的金融工具与证 券。主要包括国库券、商业票据、大额可转让定期存单、 银行承兑汇票、证券投资基金等。
(1)国库券 ①国库券是中央政府通过财政部发行的短期债券，期 限在1年以内，不含息票，以贴现的方式发行，所筹的资 金—般用于中央财政预算平衡后的临时性开支。
②安全性高，交易活跃，流动性很强，价格也相对平 稳，是商业银行重要的证券投资工具。
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(4)银行承兑汇票 一般由贸易活动而产生，是售货方对购买方的债权证 明，一般以贴现方式出售。 由于承兑银行对购买方到期支付款项提供担保，因 此，银行承兑汇票的安全性较高。 (5)证券投资基金 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券 投资方式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资者 的资金，由托管人托管、由基金管理人管理并运用资 金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按 投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
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表6-1 美国商业银行证券资产组合汇总表
截至1999年12月31日
单位:亿美元
项目
总资产 证券
准备持有至到期日 的证券 准备随时出售的证券 按类别划分 美国国库券 美国政府机构债券 和企业债券 地方政府债券 其他政府债券 外国债券 股票
所有商业 银行
57348.43 10461.71 1450.42
控制利率风险。证券资产可以交易，便于实现缺口管理 战略。 ➢ 证券投资组合可以降低信用风险。证券的信用风险常常 比贷款低。 ➢ 投资证券可以改变银行资产结构单一、风险集中的弊端。
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6.2 商业银行证券投资工具
一 货币市场工具 二 资本市场工具 三 创新工具 四 银行证券投资组合的基本结构
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一 货币市场工具
(2)资产支持证券(assets-back securities) 是以具有相问特征的资产(主要是贷款)为支持而发行的 证券。有住房抵押贷款、汽车贷款、信用贷款和小企业贷 款等。 (3)剥离证券(stripped security) 是一种将原生长期证券的本金和利息支付分开后对应发 行的债券，其中对应于原生证券本金流的债券称为PO(仅 支付本金)证券，而对应于原生证券利息流的证券称为 IO(仅支付利息)证券。最优可能被剥离本金流和利息流的 原生证券是长期国债和住房抵押贷款证券。
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6.1 商业银行证券投资功能
概念：商业银行证券投资是指在商业银行业务活动中， 为增强资产的收益性和保持相应的流动性而把资金投放 于有价证券的经济行为。
银行证券投资功能: 1.获取收益 银行持有的证券是其资产负债表中除贷款资产以外的最 大资产，因此证券投资业务已成为除银行贷款和存款外
的第三大表内业务。
银行通过证券投资增加收益来源：
（1）购买有高利息的债券
（2）资本利得
（3）通过合理避税来增加收益
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2.保持流动性 流动性高低是衡量商业银行经营是否稳健的一个重要标 志。容易变现的短期证券是银行理想的高流动性资产。
短期证券一般具有活跃的二级市场交易，持有证券不 仅可以获得一定收入，而且在必要时可以迅速变现满足 银行的流动性需求。 3.风险管理 商业银行可利用证券投资来有效管理利率风险、流动性 风险、信用风险，来提高安全性。 ➢ 在利率市场化环境下，银行通过资金缺口和持续期缺口
(4)公司债券 公司债券是企业为筹集资金而对外发行的一种债务凭
证。公司债券的种类很多，取决于计息的方法、是否有 抵押担保、发行期限等。
(5)公司股票：公司股票包括优先股和普通股。
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三 创新工具
(1)结构化票据：是由证券经纪商和自营商设计、由联 邦机构证券集合而成、专为银行投资人员提供的一揽子投 资方案。