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第四章汇率政策
• 繁荣/盈余
• Y>Yf
• 繁荣/赤字
• ·科威特
• 1979－1980
• ·墨西哥
• 1979－1980
• M<X
•
·
• 美国1979
• M>X
• ·联邦德国1981
• ·英国1981 • ·巴西
• 1981－1982
• 萧条/盈余
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• Y<Yf
• 萧条/赤字
•L
M
•E
•E
•I
S
•I
S
• •O 资本不完全流动3－财政• Y • • O资本不完全流动－货币• 扩Y
扩张
张
• 图4-14
• 图4-17
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第四章汇率政策
固定汇率制
•r
•L
M
•E
•B
P
•I
•O
S •Y
• 资本完全流动－财政扩张
• 图4-16
•r
•L
M
•E
•B
P
•I
S
• •O 资本完全流动－货币扩• Y
32
８.自由浮动
47
46
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第四章汇率政策
二、汇率制度的选择 (一)影响汇率制度选择的主要因素 P115 １、经济体的结构性特征
（1）经济规模与开放程度。 （2）劳动力和资本的流动性。 ２、金融市场的发育程度 （1）金融市场规模的大小。 （2）国内外资产的可替代程度。 （3）货币市场和远期外汇市场的完善程度。 （4）市场投机的性质。 （5）外汇管制的程度。 ３、宏观经济冲击的来源及性质 ４、国家的信誉
浮动汇率制
•r
•L
M
•r
•L
M
•E
•B
P
•E
•B
P
•I
•I
S
•O
S
•Y •O
•Y
• 资本完全流动－财政扩张 • 资本完全流动－货币扩张
• 图4-22
• 图4-24
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第四章汇率政策
五、三元冲突 1、蒙代尔的“不可能三角”P132
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第四章汇率政策
2、克鲁格曼“永恒的三角”P133
第四章汇率政策
第二节 汇率政策与其他经济政策的配合
一、内部均衡与外部均衡 内部均衡:国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。 外部均衡:与一国宏观经济相适应的合理的国际收支
结构。 ①内外均衡的一致 ②内外均衡的冲突
在固定汇率制度下，由于汇率固定不变，政府只 能运用需求管理政策来调节内外均衡，在开放经济运 行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形， 称为米德冲突(Meade Conflict)。
• 资本完全不流动－财政扩张
张
• 图4-13
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第四章汇率政策
固定汇率制
•r
•L
•r
M
• LM/BP
•E
•B
P
•E
•I
S
• • O资本不完全流动1－财•政Y扩
张
• 图4-15
•I
S
•O
•Y
• 资本不完全流动2－财政扩
张
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第四章汇率政策
固定汇率制
•B
•r
•B
•r
P•L
P
M
第四章汇率政策
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2020/11/28
第四章汇率政策
制定汇率政策的重要意义 P105 1、克服外汇市场的内在缺陷。 2、稳定社会经济的需要。 3、维护国家经济利益。
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第四章汇率政策
第一节 汇率制度的选择 一、汇率制度的概念与分类
汇率制度(exchange rate regime)是 指规 定各国货币交换比率的各种规则与安排，汇 率制度制约着汇率水平的变动。P113
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第四章汇率政策
国际收支顺差和逆差
•r
• L •r
M
• BP
•L
M
•B
P
• IS
• IS
• O • 国际收支顺 • Y• O • 国际收支逆
•Y
差
差
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第四章汇率政策
固定汇率制
•B
•r
P
•r
•B
P
•L
M
•L
M
•E
•E
•I
•I
S
S
•O
• Y • •O 资本完全不流动－货币• 扩Y
• •O资本不完全流动1－财政扩
张
• 图4-21
•O
• 资本不完全流动2－财政扩
张
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第四章汇率政策
浮动汇率制
•r
•B
•r
•B
P
•L
M
P
•L
M
•E
•E
•I
S
•I
S
•
•
O
资本不完全流动3－财政扩
•
Y• • O资本不完全流动－货币扩•
Y
张
张
• 图4-20
• 图4-23
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第四章汇率政策
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第四章汇率政策
(二)关于汇率制度选择的争论
固定汇率制
浮动汇率制
1.有利于国际贸易和国 1.汇率能反映国际经济
际投资活动
交往的真实情况
2.有利于抑制国内通货 2.自动实现外部均衡，
膨胀
减少国内经济波动
优 3.防止外汇投机，稳定 3.自动调节短期资金流
点 外汇市场
动，预防投机冲击
4.作为外部约束，防止 4.避免通货膨胀和经济
张
• 图4-18
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第四章汇率政策
•B
P
•r
浮动汇率制
•B
P
•L
•r
M•LM源自•E•E•I
S
•
•O
•
资本完全不流动－财政扩
张
• 图4-19
•I
S
Y• O
•Y
• 资本完全不流动－货币扩
张
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第四章汇率政策
浮动汇率制
•r
•L
•r
• LM/BP
M
•B
P
•E
•E
•I
•I
S •Y
S
•Y
率完全依据国际收支状况进行调整； ③不存在汇率将发生变动的预期，投资者风
险中立。
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第四章汇率政策
IS曲线，反映商品市场均衡，斜率为负； LM曲线，反映货币市场均衡，斜率为正； BP曲线，反映外汇市场均衡：
当资本完全不流动时：垂直 当资本不完全流动时：斜率为正 当资本完全流动时：水平线
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第四章汇率政策
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/28
第四章汇率政策
不正当竞争危害世界 周期的国际间传播
经济
5.增强本国货币政策独
立性
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第四章汇率政策
固定汇率制
浮动汇率制
1.容易输入国外通货膨 1.增加汇率不确定性和外
胀
汇风险
缺 2.货币政策丧失独立性 2.外汇市场动荡引起资金
点 3.容易出现内外均衡冲 频繁流动和投机
突
3.容易滥用汇率政策
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第四章汇率政策
三、丁伯根原则、斯旺图与有效市场分类原则 1、丁伯根原则：要实现N种独立的政策目标，
至少需要相互独立的N种有效的政策工具。 2、斯旺图
假设： ①没有国际资本流动，即国际收支差额＝贸
易差额。 ②总需求超过充分就业的产出之前，价格水
平不变。
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第四章汇率政策
• 支出转换政
• 仅使用支出转换政策
• 支出转换政
策
•Ⅱ
•C
• FF
•A
•Ⅰ
• B• Ⅲ
• D • Ⅳ • YY
• 支出变更政策
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第四章汇率政策
支出变更政策与支出转换政策的配合 ①FF线较YY线平缓，以汇率政策对外，财政货币
政策对内。P137 ②FF线较YY线陡峭，以汇率政策对内，财政货币
政策对外。P138
策
•Ⅱ
• FF
• Ⅰ区：失业和顺差 • Ⅱ区：通胀和顺差 • Ⅲ区：通胀和逆差 • Ⅳ区：失业和逆差
•Ⅰ
•Ⅲ
•Ⅳ
• YY
• 支出变更政策
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第四章汇率政策
• 仅使用支出变更政策
• 支出转换政
策
•Ⅱ
•C
•A
•Ⅰ
• FF
•Ⅲ
•B
• D • Ⅳ • YY
• 支出变更政策
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第四章汇率政策
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第四章汇率政策
1999年IMF新的汇率制度分类
汇率安排
国家数目
1999.1.1 2000.12.31
１.无独立法定货币的汇率安排
37
38
２.货币局制度
8
8
３.其它传统的固定钉住制
39
44
４.水平调整的钉住
12
7
５.爬行钉住
6
5
６.爬行带内浮动
10
6
７.不预先公布干预方式的管理浮动
26