光大证券：化工板块逢低买入，把握1季度业绩行情(荐股)1）维持化工行业“买入”评级。

近期市场处于相对强势，超预期个股和各种主题投资板块仍处于活跃期。

此次行情主要信心来源为各公司1季度业绩超出市场预期，提存款准备金短期对市场造成一定影响，但将不会改变趋势。

在此背景下，会出现逢低买入化工股的机会。

随着旱灾后的补肥需求，化肥供应偏紧，价格将保持坚挺。

同时农化相关的PTA/涤纶产业链也将保持景气。

在目前油价下，电石自给率较高的西部PVC 企业的业绩将不断兑现。

2)继续施行积极的选股思路，从行业角度看好农化(湖北宜化、兴发集团、盐湖钾肥）、涤纶（华西村、珠海港、st光华等）、民爆（雅化集团、久联发展）和PVC（天原集团、中泰化学），个股选择穿越周期的成长股，如江苏国泰、东华科技、雅化集团、天马精化、海利得等。

（光大证券研究所）兴业证券：化工板块本周投资视点(荐股)上周干旱持续、气温下降等原因，农药、化肥的春耕行情启动相对迟缓，但是目前渠道库存较低，因此伴随春耕逐步临近，天气逐步转暖及降水增加，农化产品的需求同比大幅好转应是大概率事件（尤其是农药行业，根据农业部所发布信息，受干旱气候和病虫越冬基数大等多重因素影响，预计今年农作物重大病虫害发生将显著重于上年，防治任务和难度均超过常年）。

投资建议方面，我们继续看好农化板块，尤其是受到出口关税调整影响较小的农药、钾肥、磷化工子行业；受益于高棉价的部分化纤子行业，包括竹浆纤维、涤纶短纤；增长前景被市场低估的行业龙头，具体公司包括：诺普信、扬农化工、华邦制药、联化科技（农药）、盐湖钾肥（钾肥）、湖北宜化（磷肥+氮肥）、兴发集团（磷化工）、华鲁恒升（氮肥）、吉林化纤（竹浆纤维）；烟台万华（MDI）、海利得（涤纶工业丝）。

（兴业证券研发中心）申银万国：基础化工板块2010年报前瞻(荐股)4 季度业绩保持增长态势，基本符合预期。

就我们统计的30 家基础化工公司看，预测10 年业绩同比增长71%，较3 季报增速66%略有提高；主要原因为行业逐步复苏，且09 年基数较低。

4 季度单季度业绩增长84%，较前两个季度增速提高；主要原因为4 季度限电推动化工品价格提升。

年报业绩基本符合预期。

业绩增长100%以上的公司主要为行业或公司盈利恢复，如化肥类公司云天化、湖北宜化、柳化；氨纶行业价格提升（烟台氨纶、华峰氨纶）、三友化工（纯碱价格提升）、巨化股份（氟化工价格大幅上扬）。

近期行业运行环境中的主要关注点为商品价格上涨。

农产品价格对农化行业影响正面。

干旱可能减少局部地区化肥需求，但粮价对化肥需求有更强拉动作用。

从03-08 年历史经验看，化肥价格与粮价呈正相关关系。

农化类股票与粮价也有一定正相关关系。

油价上涨导致部分行业毛利收窄。

一方面，油价上涨有助整体提升化工品价格；另一方面，部分行业的产品-原料价差受成本影响而收窄，如轮胎、涤纶短纤等。

棉花价格上涨对替代化纤的需求拉动。

棉花价格上涨对替代纤维粘胶短纤、涤纶短纤等需求有拉动作用，但由于粘胶短纤和涤纶短纤原料价格同步上涨，价差并未显著扩大。

原料价格相对稳定的竹纤维等小品种可能受益。

投资建议：1、关注商品价格上涨带来的阶段性主题机会，包括化肥类公司兴发集团、盐湖钾肥、湖北宜化、华鲁恒升等；关注受益棉花上涨的竹纤维公司吉林化纤。

2、仍然持续推荐未来2 年业绩增长较为明确的成长型公司，包括烟台万华（11-12 年进入第二轮快速增长）、烟台氨纶（芳纶业务具备长期增长潜力）、海利得（产业转移为车用纤维未来3-5 年带来巨大成长空间）、中国玻纤（11-12 年周期向上）、久联发展（爆破工程类业务具备拓展空间）、浙江龙盛（关注德斯达整合进展）等。

（申银万国证券研究所）华泰联合：大宗化工产品下游需求逐渐复苏(荐股)2010 年，大多数大宗化工产品的下游需求逐渐复苏，盈利能力相比2009 年有不同幅度的提高。

从产业链分类中，我们发现，纺织、聚氨酯产业链的复苏进程最快，CPL、AA 等产品的盈利能力创历史新高；地产产业链次之，盈利能力基本达到历史平均水平；农化产业链复苏进程最慢，部分产品的盈利仍在底部。

2010 年，纺织、聚氨酯产业链中的氨纶、涤纶、BDO、AA、CPL 的盈利能力同比2009 年提高17.8%、98.8%、91%、83%、49%，除氨纶外均远远超过历史平均水平。

2011 年，CPL 行业供需结构依旧紧张，高景气可能维持；AA、氨纶面临30-40%的新增产能的消化，盈利能力或有下滑；涤纶、BDO 受益于高棉价、高油价，关注新民科技、霞客环保、山西三维。

2010 年，地产产业链中的PVC、纯碱的盈利能力同比2009 年分别提高15.7%、24%，刚刚达到历史平均水平。

纯碱行业处于供需弱平衡，2011 年纯碱未有产能投放，供需结构的改善将带来盈利的持续好转，关注双环科技、山东海龙；2011 年，在国际油价上涨的逻辑下，电石法PVC 产业链仍将受益，关注电石自给的上市公司，新疆天业、英力特、中泰化学。

2010 年，农化产业链中的黄磷、尿素、甲醇的盈利能力同比2009 年分别提高242%、8.5%、78.9%，但仍低于历史平均水平。

2011 年，在农产品上涨的大逻辑下，农化产品的盈利仍在复苏的进程中，看好具备资源属性的磷化工和钾肥，关注兴发集团、云天化、盐湖钾肥。

醋酸、烧碱、DMF 的盈利能力仍处于历史底部，我们判断短期内产品价格上涨的刺激因素不足；MDI、TDI 等聚氨酯原料盈利空间持续下行，盈利能力同比2009 年下滑14.7%、5.2%，面临着从新材料向大宗化工原材料的转变。

2011 年，MDI、TDI、PO 均面临产能投放的压力，盈利大幅好转难现。

（华泰联合证券研究所）广发证券：关注化工行业“十二五”规划及超跌的精细化工股(荐股)行业观点：关注化工行业“十二五”规划及超跌的精细化工个股(一)密切关注四月份出台的化工行业“十二五”规划石油和化工行业“十二五”规划正式文件将于4月份公布，相关子行业的“十二五”规划将随后公布。

据了解，“十二五”规划将以产业结构调整和科技创新为主线。

(二)长期看好精细化工及新材料，关注近期超跌品种近期，中小市值板块下调明显，其中部分高成长性确定的个股具有超跌现象，建议关注。

我们认为，目前已上市的永太科技、联化科技、天马精化、建新股份具备长期高增长的潜力。

(三)关注民爆行业整合，以及上下游一体化等产业政策(四)节能减排将持续(五)数据回顾(1)上周，化工板块随大盘上涨，但跑输大盘;中小市值个股继续下调;烟台万华、浙江龙盛等行业龙头表现亮眼;(2)原油价格在90美元/桶附近维持震荡，天然气价格触高后下行8.7%，煤炭价格平稳。

公司推荐：久联发展、永太科技行业动向(1)石化行业“十二五”规划4月公布;(2)2016年全球天然气汽车销量将达320万辆;(3)中石油华北停供部分工业用天然气;(4)商务部发布己内酰胺反倾销初裁公告;(5)山东洪业化工建第二套己二酸装置;(6)多个工程塑料跨国公司扩大在华产能。

（广发证券研发中心）中金公司：化工品价格企稳反弹(荐股)目前氮肥价格在原材料煤炭价格上涨、淡储推进提速等因素的驱动下继续趋势性上涨。

我们认为随着煤气电等成本推升行业边际成本，低成本企业具备明显优势，推荐中海化学、华鲁恒升；“十二五”规划新材料相关政策即将出台，我们看好由大宗纤维品企业快速向纤维新材料企业转型的烟台氨纶，以及由汽车改性塑料快速向新材料公司转型的普利特。

本周原油价格继续高位盘整，我们看好煤化工相关标的丹化科技。

（中金公司研究部）中金公司：全面布局化肥和MDI(荐股)化肥：国际化肥需求旺盛价格普涨，国际氮肥和磷肥售价普遍高出国内售价20%以上。

国内上周尿素、磷肥、钾肥价格平稳，受旱灾影响下游备肥情绪受到了一定影响。

预计在灾情得到缓解之后，经销商备肥和农民用肥需求在春耕来临之际有望集中爆发，建议全面布局化肥板块：首推华鲁恒升，同时建议关注：中海化学、兴发集团、盐湖钾肥。

MDI：2010年全球MDI开工率高达80%，我们预计随着欧美经济持续复苏，全球MDI 需求将保持15%－20%的需求增速。

2011-2014年全球MDI新增产能仅为30万吨，预计在2012年中后期达产。

我们认为随着需求的不断增长，未来2年MDI供应将日益偏紧。

同时烟台万华宁波二期苯胺达产后，公司毛利率有望维持在30%以上。

推荐烟台万华。

化纤：棉花期货价格上周继续上涨，涨幅达5%，带动化纤价格整体上行。

涤纶产品链：涤纶短纤上周上涨2%达15150元/吨，预计随着原材料价格高涨以及下游纱线厂商开工率的提升，价格依然看涨。

原料PTA：上周PTA现货价格为11650元/吨，略有回落1%。

但我们预计随着PX价格的高位运行以及下游涤纶短纤市场的回暖，PTA价格将高位盘整。

原料乙二醇：上周乙二醇价格在原油价格成本推动和下游涤纶开工率提升的双重驱动下涨至10040元/吨，涨幅3%。

2011年海外乙二醇产能扩张有限，我们预期未来在原油价格和涤纶需求维持高位的背景下，乙二醇价格将延续上涨趋势。

建议关注PTA相关标的：荣盛石化、珠海港。

（中金公司研究部）国信证券：棉花涨价利好涤纶产业(荐股)受棉花价格继续强势上涨带动，化纤产品价格继续维持上涨态势，涤纶、锦纶产品上涨明显。

上周棉花价格继续上涨747元至28648元/吨，原油涨价也推动上游原料PTA、乙二醇分别上涨400元至11050元/吨、上涨300元至9550元/吨。

在下游需求及上游原料共同推动下，涤纶产品涨价明显，其中聚酯切片上涨400元至13200元/吨，涤纶短纤上涨450元至14250元/吨，涤纶POY上涨350元至14300元/吨，涤纶DTY上涨450元至15800元/吨，涤纶FDY也上涨450元至17100元/吨。

涤纶短纤从前期下跌最低点12000元/吨已反弹至14250元/吨，累计反弹幅度达到18%，PTA价格也从9100元/吨反弹至11050元/吨，累计反弹达到22%，涤纶产业链景气继续维持高位，利好相关上市公司：华西村、霞客环保、新民科技、荣盛石化。

（国信证券研究所）太平洋证券：2011年化工板块投资策略(荐股)投资要点2010年化工行业收入和利润已经恢复到危机前的水平，主要产品产量、消费量同比实现正向增长，出口数量稳中有增，整体行业景气度经过08年底的大幅下挫和09年的强烈反弹后，2010年趋于平稳。

化工“十二五”规划思路中提出的六大目标引领了行业未来五年的发展方向。

即石化企业向大型化、规模化发展；不断提高精细化工率；节能减排力度继续加大，环境友好、低碳类产品市场前景看好；高耗能行业继续节能降耗、行业结构亟需调整。

顺势而为，长期布局国家鼓励发展的朝阳行业。