第八〜九章企业价值评估一、单项选择题1．企业价值评估是以企业的（）为前提的。
A .超额获利能力B .持续经营C .产权明晰D .良好会计制度2．对于在整体资产评估中一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应（）。
A .划入“待定产权”，暂不列入企业资产的评估范围B .划入“待定产权”，但可以列入企业资产的评估范围C •可以划入已定产权”，暂不列入企业资产的评估范围D .划入“已定产权” ，可以列入企业资产的评估范围3. 在持续经营假设前提下，运用加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按（）原则确定其价值。
A .变现力量B .预期C .替代D .贡献4. 选择何种收益形式作为收益法评估企业价值的基础，主要考虑的是（）。
A •企业价值评估的原则B •企业价值评估的目的C •企业价值评估的方法D •最能客观反映企业正常盈利能力的收益额5. 被评估企业未来三年的预期收益分别为20万元、22万元和25万元，预计从第四年开始企业预期收益将在第三年的基础上递增2%，并一直保持该增长率。
若折现率为10%，则该企业的评估值约为（）。
A . 373.9 万元B . 289.9 万元C . 312.5 万元D . 246.7 万元6. 某评估机构对一个企业进行整体评估，经预测，该企业未来第一年的收益为100 万元，第二、第三年连续在前一年的基础上递增10%，从第四年起将稳定在第三年的收益水平上。
若折现率为15%，则该企业的评估值最接近于（）。
A ．772.8 万元B．780.1 万元C．789.9 万元D．1056.4 万元7．被评估企业未来前5 年收益现值之和为1500 万元，折现率及资本化率同为10%，第6年企业预期收益为400 万元，并一直持续下去。
按年金本金化价格法计算企业的整体价值最有可能是（）。
A．5500 万元B．3957 万元C．5686万元 D ．4569 万元8．被评估企业未来前5 年收益现值之和为1500 万元，折现率及资本化率同为10%，第6年企业预期收益为400 万元，并一直持续下去。
按分段法估算企业的价值最有可能的是（）。
A．5500 万元B．3966 万元C．3984万元 D ．4568 万元二、判断题1．评估企业价值时，对企业价值的判断，只能基于对企业存量资产运作的合理判断，而不能基于对新产权主体行为的估测。
2．若企业各项可确指资产评估值之和小于企业价值的评估值，就表明被评估企业存在经济性贬值，即该企业的资产收益率低于企业所在行业的平均水平。
3．我国评估界较多采用净利润作为企业的预期收益额，主要是因为净利润能够相对客观地反映企业的实际经营业绩、更具可靠性。
4．在对企业收益进行预测时，应遵循的原则是：以被评估企业的现实资产（存量资产）为出发点，预测企业在未来正常经营中可以产生的收益。
既不是以评估基准日企业的实际收益为出点，也不是以产权变动后的实际收益为出发点。
5．一般在以投资、转让为目的的企业价值评估中，由于企业产权转让的是企业的所有者权益，即企业只更换业主而不更换债主，企业价值评估的是所有者权益的公允市价，因此在企业价值评估中常用净利润（现金净流量）作为收益形式。
6．经营风险是指企业在经营过程中，由于市场需求变化、生产要素供给条件变化、企业所在行业投资开发变化以及国家产业政策调整给企业的未来预期收益带来的不确定性影响。
7．在对应收账款评估时，需要清查核实应收账款的数额，但对坏账损失不需要重新估计。
8．国有企业在界定企业价值评估的范围时，若其产权变动需要报批，以上级主管部门批复文件所规定的评估范围为准。
三、计算题1．评估某企业价值时，已知其资产总额为13300万元，长期负债3000 万元。
市场平均收益率为20%，国债利率15%，该企业适用的B系数为1.4，长期负债利率17%。
若所得税税率为30％，试计算加权平均资金成本（计算结果保留两位小数）。
2. 甲企业拟产权转让，需进行评估。
经专家预测，其未来5年的净利润分别为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，从第六年起，每年的利润处于稳定状态，即保持在200万元的水平上。
该企业有一笔10万元的短期负债，其有形资产有货币资金、存货和固定资产，且其评估值分别为80万元、120万元和660万元。
该企业还有一个尚有5年剩余经济寿命的非专利技术，该技术产品每件可以获得超额净利润15元。
目前该企业每年生产产品10万件，经分析：未来5年中，每年可以生产12万件。
若折现率和资本化率均为10%，试计算甲企业的商誉价值并说明评估技术思路（以万元为单位，计算结果保留两位小数）。
3. A企业为了整体资产转让，需要进行评估，评估基准日为2004年12月31日。
预计其未来5年的预期利润总额分别为100万元、110万元、120万元、150万元和160万元。
该企业长期负债占投资资本的比重为50%，平均长期负债成本为7%，在未来5年中平均每年长期负债利息额为20万元，每年流动负债利息额为40万元。
评估时市场平均收益率为8% , 无风险报酬率为3%,企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为 1.2。
A企业为正常纳税企业，且生产经营比较平稳。
试运用年金法计算A企业的投资资本价值。
4. 甲企业是一家生产家用电器的制造企业，其2001年的收益情况见利润表，表中补贴收入50万元中包括了企业增值税出口退税30万元和因洪灾政府专项补贴20万元；表中营业外支出25万元为企业遭受洪灾的损失支出。
经分析，预计从2002年到2005年企业的净利润将在2001年正常净利润水平上每年递增1%,从2006年到2021年企业净利润将保持在2002年至2005年各年净利润按现值计算的平均水平上。
企业将在2021年底停止生产、整体变现，预计变现值约为150万元。
若折现率为10%，现行税收政策保持不变，试评估2001年12 月31日该企业的价值（计算结果保留两位小数）。
利润表单位：兀参考答案、单项选择题1.B2.A3.D4.B5.B 解：该企业的评估值=20 22—(1 10%) (1 10%)2卜25 丄25(1 +2%)三 1(1 10%)3 (10% - 2%) (1 10%)3二289.9万元6.B 解：该企业第二年的收益=100 x10%=110 （万元）该企业第三年的收益=110X10%=121 （万元）该企业的评估值100 110 121 121 1(1 15%) (1 15%) (1 15%) 15% (1 15%)= 780.1(万元)7.B 解：A=1500 - ( P/A , 10% , 5) =1500 £.7908=395.7 (万元)；P=A/r=395.7/10%=3957 (万元)400 18.C 解：P =1500 5=3984(万元)10% (1+10%)5二、判断题1.对2.错3.错4.对5.对6.错7.错8.对三、计算题1 •解：依题意可知该企业的资本结构为：长期负债占总资产的比重=3000/13300 X100%=22.56%则所有者权益占总资产的比重=1-22.56%=77.44%权益资本成本=15%+ (20%-15%) X1.4=22%加权平均资金成本=22%< 77.44%+17% (1-30%) X22.56%=19.72% 2•解：(1)评估技术思路该企业商誉价值评估应当采用割差法进行。
首先运用收益法评估企业整体价值，再运用加和法计算出企业各单项资产价值之和，最后用企业整体价值减掉企业单项资产评估值之和即可得到企业商誉价值。
(2)计算企业整体价值100 120 , 150 , 160 200 2001+10% 中l+lO^J^tl+lO^^ O+lO%)4 +(1+10%/+10%X(1+10%^=100 xO.9091 +120 xD 瀚+150 xO 7513 +160 x0.6830+ 200 X0 6209 +200 -r-10%x0.6209=1778 05 tBSQ(3)计算企业各单项资产价值①短期负债为10万元②单项有形资产评估值为860万③估算非专利技术的评估值：15 XI2 X (0.9091+0.8265+0.7513+0.683+0.6209 ) =15 XI2 X3.7908=682.34 (万元)(4)评出商誉价值商誉=企业整体评估值-(有形资产评估值+非专利技术评估值一短期负债)=1778.05- (860+682.34-10)=245.71 (万元)3•解:(1) 计算A企业适用的折现率①风险报酬率=(8%—3 %) X1.2= 6 %②所有者权益要求的回报率= 6% +3 %= 9 %③适用于企业价值评估的加权平均资本成本(折现率)为:50% X7%+50 %刈％= 8% (2) 计算企业年金= 0.9259 + 0.8573 + 0.7933 +07350 +0.6806 = 3.9926②计算年金r (100 +20)x5-33%)^ (110 +20 )x(l-33%)^ (120 +20 )x(1-33 %) =L (1 + 3%) +十+ (W + 2D)口-加附)+ (1和+20)辿-話％) /3 好鮎(l + 8%f(1 十 X%)1J'=(130 4x0 9259 +E7 .1 xD.S573 +93 .8x0 793S +113.5 x0.7350 + 120 .6x1.6806)/3=389 37 / 3 9926 =97.52 (万元)(3) 计算评估值4.解:(1 )计算企业2001年的正常净利润：正常净利润=971 500+(250 000- 200 000)( 1— 33%)= 1 005 000 (元) (2)计算 2002 — 2005年各年净利润①2002年净利润： 1 005 000 ( 1+1 %)= 1 015 050 (元) ②2003年净利润： 1 015 050 ( 1+1 %)= 1 025 201 (元) ③2004年净利润： 1 025 201 ( 1+1 %)= 1 035 453 (元) ④2005年净利润： 1 035 453 ( 1+1 %)= 1 045 807 (元)(3)计算 2006—2021年的年金收益①计算年金现值系数 P = A/r91 SI= 1219厉元)_ r 10il5050 丄 1025201 丄 1035453 丄 1045807 7 "I +IO % +(1+io^y +o+io%y + ^+io%r-[(1 +10%f x + 0 +10% 尸 + (^+10% 尸 + (1 + 10%)-*]1015050 xD.9091 +1025201 x0.82^ +1035453 x0.7513+1045807 x0 .£830.3091 +0 S265 4-0.7513 + 0.683922782 + 347329 + 777936 + 714286 326233331699(4) 计算企业价值P=1029160X ( P/A , 10%, 20) +1500000 X =1029160X 8.514 +1500000X 0.149= 89857683.1699=1029160 (5E) 1 (1 10%)20。