企业通过国际资本市场所进行的筹资活动与国内 市场筹资活动相比，既有共同之处，又有不同的 地方。就筹资及其管理的基本财务原理而言，两 者相差无几。但从筹资所面临的不同环境来看， 必然导致国际融资及其管理具有自己的特点
国际融资活动涉及跨素的影响；同时，所在国或地区的政治、 经济、文化的差异也会对其造成深远的影响。国 际企业筹资的特点主要表现在：
中国的国际企业上市，可以选择国内上市和境外上市两种方式
1.境外直接上市 境外直接上市是指直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请登记注
册并发行的股票或其它股权性质的衍生金融工具。在我国即通常所说的H 股、N股、S股等。 直接发行股票的境外上市
通常，境外直接上市都是采用首次公开募集（IPO）方式进行，即首次直接 发行股票实现境外上市。IPO有三大好处：一是世界范围内的资本市场，都 存在IPO短期定价偏高的奇特“现象”，因此，IPO公司股价能达到较高的 价格，进而融资规模较大；二是境外IPO发行，尤其是在发达国家和地区的 资本市场上，公司可以获得较大的声誉，进而降低未来的再融资成本和改 善公司治理结构；三是IPO股票发行面对的范围广，选择的范围也较宽。
ADR有保证与未保证两种形式，前者是指外国公司希望其股票能在美国市 场上转让与买卖，须先向美国证监会登记，并须找一家美国银行代为发行 ADR，其间发生的种种成本，全由这家外国公司自行负担；至于后者，是 指外国公司无意在美国发行股票，但美国投资人对其股票感兴趣，因而美 国证券公司为了满足投资人的需求，创造出未保证的ADR。对投资者而言， 未保证的ADR由于未在美国证监会登记注册，因此投资风险较大。
降低资金成本的空间大
融资规模效应显著
综合资金成本是融资决策的关键
融资风险大
融资管制与信息披露要求严格
融资渠道是指国际企业取得资金的途径，融资方式则是指国际企业 取得资金的形式。融资渠道与融资方式既有联系又与区别，同一融 资渠道的资金往往可以采用不同的融资方式取得，而同一融资方式 又可适用于不同的融资渠道。
通过本章的学习，要求理解并掌握：
1．国际融资的含义、特点 2．国际融资的渠道与类型 3．国际股票融资的类型与决策要素 4．国际债权融资的方式及特点 5．国际贸易融资的特点 6．其他国际融资方式的种类、特点 7．国际资本成本与资本结构决策
在筹资问题上，如何趋利避害是国际企业财务管 理的重要课题。国际融资管理，则是指国际企业 通过科学地谋划和合理地组合，以最有利的条件 筹措资金，并寻求建立和实现最佳的资本结构。
境外直接上市的工作主要包括两大部分：国内重组、审批和境外申请上市。
存托凭证（Depositary Receipt，DR）是一种推动国际股票市场全球化、 广泛吸引投资者，进一步消除国际资本流动障碍的新的股权筹资工具。目 前，发行和销售的存托凭证有美国存托凭证（ADR）、全球存托凭证 （GDR）、国际证券存托凭证（IDR）、欧洲存托凭证（EDR）以及香港 存托凭证（HKDR）等。其中，美国存托凭证出现最早，运作最规范，流 通量最大，最具有代表性，这里主要以美国存托凭证为例加以说明。
直接发行股票的境外上市的主要困难在于：这种方式程序较为复杂，因为 需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多， 费用较高而且花费的时间也较长。国内法律与境外法律不同，对公司的管 理、股票发行和交易的要求也不同。进行境外直接上市的公司需通过与中 介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。
发行ADR筹资的优点是：（1）通过发行ADR，可以建立在美国金融市场 的经营记录，扩大公司及其产品在美国市场上的知名度，提高公司产品和 服务的形象，从而增加股东对公司的信任和兴趣，为日后直接在美国市场 上发行证券奠定基础；（2）公司在美国发行ADR，还可以避开美国法律对 在美国直接发行股票、债权的公司在注册要求、信息披露、会计准则等方 面的严格要求，并享有某些豁免，从而以较低的成本进入美国市场筹资。 因此，ADR越来越受到国际企业的欢迎。
国际企业融资渠道
大致有以下四个主要方面：
1)国际企业内部所产生的资金 2)来自国际企业母国的资金 3)来自东道国的资金 4)来自国际间的资金 国际融资方式
国际企业的融资方式可分为两大类：
国际股权融资
国际负债融资
1.合理确定资金需求量 2.适时取得所需资金 3.科学安排融资优序 4.确定最佳资本结构
行为。进行国际股票融资的主要目的是：⑴通过发行或出售股权来 解决国内市场无法满足的资金需求；⑵运用国际市场逃避国内市场 的约束和纠纷；⑶改善股票流动性，降低融资成本；⑷完善公司治 理，提高公司声誉；（5）实现国际企业的各种战略目的。国际企业 在国际股票市场上的融资活动可能出于上述几种目的中的任意一种。
开篇案例：腾讯的境外融资
2004年6月16日，腾讯QQ正式在香港挂牌上市，上市简称为腾讯控 股。在此次上市中，其超额认购的首次公开募股(IPO)将带来总计 14.4亿港元的净收入，拥有公司14.43%股权的马化腾个人资产接近9 亿港元。腾讯此次IPO成功无疑是国内民营企业牵手境外资本的成 功范例。
国际股权融资是指国际企业通过境外下属企业出售股权或发行股票， 进行的融资。国际股权融资的一般形式主要包括境外资本私募和境 外资本公募两大块内容，其中境外资本私募方式主要包括风险资本 募集、金融资本募集与产业战略资本募集；境外资本公募主要是境 外上市，包括境外直接上市与境外间接上市。
5.2.1国际股票融资的目的 国际股票融资是在发行人母国之外的市场上发行或出售股权的交易

显然按常规来看，一旦看清了腾讯的成长潜力，MIH下一步将
不甘仅仅成为一个参股投资的角色。可后来的事实却又证明MIH最
终仍然扮演着参股投资的安分角色。这就会引出一个疑问：在曾经
占据股权优势的背景之下，MIH为何放弃绝对控股而接受与腾讯创
业团队各占50%的股权安排？腾讯又有什么杀手锏让对方没有对自
己进一步“蚕食鲸吞”呢？