第5章 项目投资
第一节 项目投资概述 第二节 项目投资的现金流量的估算 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策指标的应用
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第5章 项目投资
学习目的： 理解现金流量的概念并熟练掌握
项目现金流量的估计方法；理解并 掌握项目的经济评价方法及其在财 务实践中的应用。
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第一节 项目投资概述
+5000+4000+6000+10000=26875
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P107例5-1
-55 -20 -55 -20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 10 11 12
1、全部资金自有假设
假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部 投资的运动情况，而不具体区分自有资金和 借入资金等具体形式的现金流量。即使实际
存在借入资金，也将其作为自有资金对待。
2.时点指标假设
不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实 际上是时点指标还是时期指标，均假设按年
初或年末的时点指标处理。
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第二节 投资项目现金流量的估计
二、现金流量的内容P102
现金流量包括：
现金流入量
现金流出量
现金净流量（NCF）
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项目计算期：从投资建设开始到最终清 理结束的全部时间。（通常以年为单位）
计算期=建设期+经营期
项目计算期
建设起点 投产日
终结点
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三、确定现金流量的假设P106
3.经营期与折旧年限一致假设
假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年
限与经营期相同。 精品课件
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有一投资项目，一次投入100万，建设期2年，8 年经营期，每年10万收入。
流量图：
-100
10 10
10
……
01 2 34
……
10
分 -50 -50
10 10
次
……
投 资
01
2
3
4
……
10
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NCF3
=(17000-3000-5000-4000)*(1-25%)+5000+4000=12750
NCF4=(17000-3500-9000)*(1-25%)+9000=12375
NCF5=12000,NCF6=11625,NCF7=11250,
NCF8=(17000-5500-5000-4000)*（1-25%）
-35000
0 1 2 3 45 6
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-35000
0 1 2 3 45 6
折旧=6000元 NCF0=-35000元 NCF1=0 NCF2-5
=(15000-4000-6000)*(1-25%)+6000=9750元 NCF6=9750+5000=14750元
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例2：完整工业项目投资
1）初始现金流量：
建设投资、流动资金投资
2）营业现金流量
营业收入、付现成本、营业税金及附加、所得税
3）终结现金流量
营业现金流量、回收额
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现金流量的计算公式： -100 -50
1、建设期：
0 1 23
NCF0 = 0 －建设投资 = －建设投资 NCF1 = －垫支流动资金
45 50
2、运营期：（营业现金流量） NCF2-4 = 营业收入-付现成本-营税-所得税 = 营业收入-（营业成本-折旧）-营税-所得税 = 营业利润-所得税+折旧 = 税后净利润+折旧+摊销
=（收入-付现成本-折旧-营税）*（1-所得税税率）+折旧+摊销
3、终结点：
NCF5 = 营业现金流量 + 回收额
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一、现金流量的概念：
现金流量是指一个项目引起的企业现金 支出和现金收入增加的数量。
“现金”_ 广义含义。不仅包括货币资 金，还包括项目需要投入企业拥有的的
非货币资源的变现价值。
如：项目需要使用原有的设备等，则相 关的现金流量是指其变现价值，而非其
账面成本。
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理解要点：
1、针对投资项目而言 2、增加的数量 3、关注机会成本 4、不考虑沉没成本 5、考虑交叉影响
-24000 -18000
-18000
-10000
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0 1 2 3 45 6 7 8
-24000
-18000
-18000
-10000
0 1 2 3 45 6 7 8
折旧=（36000-6000）/6=5000
摊销=24000/6=4000
NCF0=-42000
NCF1=-18000
NCF2=-10000
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= NCF2-4 + 残值收入+垫支流动资金
例1:单纯固定资产投资
某固定资产需要投资35000元，建设 期为1年，使用寿命为5年。按直线法折旧， 期满固定资产残值收入为5000元。5年中 每年销售收入为15000元，每年的付现成 本为4000元。该企业税率25%，计算该 方案的现金净流量。
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投资决策中现金流量和利润
在投资决策中，研究的重点是现金流量， 即投资方案所带来的现金流入量和现金 流出量，而把利润的研究放在次要地位 上。在投资分析中，现金流量比盈亏更 重要。
利润是按照权责发生制确定，而现金流 量是根据收付实现制确定的。两者既有 区别又有联系。
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第二节 项目投资现金流量的估计
某项目投资总额为70000元，其中固定资 产投资36000元，建设期为2年，于建设起点分 2年平均投入。无形资产投资24000元，于建设 起点投入。流动资金投资10000元，于投产开始 垫付。该项目的经营期为6年，期满残值收入 6000元。6年中每年的销售收入为17000元， 付现成本第一年为3000元，以后随着设备的陈 旧，逐年将增加修理费500元。该企业所得税税 率25%，计算该项目的现金净流量。
项目投资的含义：
项目投资是对企业内部各种生产经 营资产的长期投资，内部长期投资主要 包括固定资产投资和无形资产投资。
项目投资的种类：
新建项目投资
更新改造项目投资
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第一节 项目投资概述
项目投资的特点： 1.影响时间长； 2.变现能力差； 3.其实物形态与价值形态相分离； 4.投资金额大，投资次数少，风险大。
投资项目的计算期
-100 -50 -50
建设期 只有流出、NCF为负 营业期 NCF可正可负 终结点 当年营业现金流量
固定资产残值收入 垫支流动资金收回
01 2 34 5
50
50
各年流动资金需要额=经营流动资产-经营流动负债
各年流动资金追加额=本年流动资金需要额-上年流动资金数额
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新建项目现金流量的构成：