股票市场价格 （1）市盈率： 每 股 盈 利
（2）评价股票价值时一种相对简单的方法：
市盈率预期每股收益
（3）关键：如何选取作为计算依据的市盈率。
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课堂练习
例1.银行发行一种债券，票面价值为1000 元，债券的贴现率为10%，5年到期，到期 一次性支付本息，计算该债券的价格。
例2.下面哪种证券具有较高的实际年利率？
市场风险 (market risk) 信用风险 (credit risk) 流动性风险 (liquidity risk) 操作风险 (operational risk) 法律风险 (legal risk) 政策风险 (policy risk) 道德风险（moral hazard）
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PB
C
t 1 (1 r )t
c r
C
C
C
12
3
PB
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C
C
4
5 ……
三、股票价值评估
1、普通股股票的估值公式——现金流贴现法：
PS
D1 1 r
D2 (1 r)2
t1
Dt (1 r)t
其中，Dt是第t期现金红利
D1 D2 D3 D4 D5 ……
PS
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2、市盈率法（P/E Ratio）
3.适当分散投资的意义在于消除非系统性风险，从 而降低整体风险。
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第二节 证券价值评估
一、证券价值评估及其思路 二、债券价值评估 三、股票价值评估
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一、证券价值评估及其思路
1.证券的价值评估,即确定证券的内在价值。 2.估价方法:现金流贴现法
第八章 资产组合与资产定价
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本章内容提示
第一节 风险与资产组合 第二节 证券价值评估（重点）
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本章学习要求
了解金融市场中的风险种类及通过资产组 合来分散风险的方法
掌握股票和债券的定价方法
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第一节 风险与资产组合
一、金融市场上的风险 二、投B
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二、债券价值评估
2.定期付息、到期还本
n
PB
t 1
C M (1 r)t (1 r) n
其中C表示定期支付的利息，M表示债券的面值
M
CC
C
CC
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12
PB
n-1 n
二、债券价值评估
3、定期付息、没有到期日,即永久性债券。 对持有人来说,这类债券意味着永久性的定期收入。
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一、金融市场上的风险
#1.风险的概念
未来结果的不确定性； 可衡量的不确定性
事前知道事件最终呈现的可能状态，并且可以根据 经验知识或历史数据比较准确的预知可能状态出现 的可能性的大小，即知道整个事件发生的概率分布
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一、金融市场上的风险
2.金融市场上的风险种类：
--对该项投资形成的未来收益（未来所有期间 的现金流）进行折现值的计算
估计投资对象的未来现金流量; 选择可以准确反映投资风险的贴现率; 根据投资期限对现金流进行贴现
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二、债券价值评估
1.到期一次支付本息:
A PB (1 r) n
其中:PB表示债券的价格,A表示债券到期时的本息 和,r表示贴现率,n表示债券到期前的剩余期限。
二、投资分散化与风险
1.投资分散化可以降低风险。 2.资产组合的风险分为两类：
系统性风险：由整体政治、经济、社会等环境因素对 证券价格所造成的影响。包括政策风险、经济周期性 波动风险、利率风险、汇率风险等。
非系统性风险：对某个行业或个别证券产生影响的风 险，它通常由某一特殊的因素引起，只对个别或少数 证券的收益产生影响。与整个证券市场的价格不存在 系统的全面联系，而也称微观风险。具体包括财务风 险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
（1）票面金额为100 000元，售价为97645元 的3个月期限的国库券。
（2）售价为票面金额，每半年付息一次，息 票率为10%的债券
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