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3.布莱克一斯科尔斯定价模型(提出者：布莱克，斯科尔斯，默顿）(选择题 X26) 模型： 函数：
C(t)—欧式看涨期权在到期日前 t 时刻的市场价格； S(t)一相关资产 (股票） 在 t 时刻的市
场价值， N ( d1 ) —股票的数量； X e
一群儿童在嬉戏，一个吉普赛女巫托起一位小姑娘的手，仔细看了看说： “你将会世界 闻名!”预言应验了，这小姑娘就是后来的居里夫人。一位工人下班后被锁在冷库里，第二 天被人们发现时已冻死了，而令人惊奇的是，那天根本就没通电，冷库里只是常温。这些故 事大家可能听说过，但也许你并未注意其中的道理，那就是心理暗示的强大力量。 资料来源：育明考研考博
考生可以从现在开始，每天早上面对镜子，给自己一个微笑，告诉自己“我可以，我是 最棒的，对于这次考试，我准备得很充分，我能微笑面对。 ”上考场之前，深呼吸，对自己 说： “只要把会做的内容写到卷子上就可以，考试很简单。 ”这种积极的自我暗示，可以让考 生在复习过程中重拾自信， 同时考前的自我暗示可以让考生缓解紧张的心情， 坦然面对考试。
2015 考研心态：让强大的心理暗示助你创考研的传奇
考研复习后期，考生的心理压力空前强大，一部分考生是由于长期的学习压力积累而致，还 有一部分考生是由于考前信心缺失而致。对于前一种情况，考生可以多到户外走走，放松心 情，将学习放到一旁，每天给自己留出十几分钟的时间用于户外活动，心理压力自然会得到 很大程度的改善。大家都知道，心理调节和心理暗示会激发一个人的潜能，让其拥有无穷的 能量，去披荆斩棘，攻坚克难。那么在考研的复习后期，更要发挥心理暗示的力量，让你的 考研变得不同。
为可以取得无风险利率收益的零风险投资。 从这样的思路出发，每出售一份看涨期权合约的同时需要购买一定比例的同一种资产的现 货；这个一定的比率，应该足以保证组合的投资收益率相当于无风险利率；满足这样要求的 比率叫作对冲比率。因而，模型的核心是如何确定对冲比率并从而确定期权的价值。 设 H 为对冲比率：构造一个对冲交易，投资成本是 HP0 C ; 到期末，资产组合的价值是： （1）当资产价格上升时，有 uPH 0 Cu （2）当资产价格下降时，有 dHP0 Cd 设 P0 —期权合约中资产的当前价格； u—该资产到合约执行时价格上升的幅度； d—该资产到合约执行时价格下降的幅度； r—无风险利率；
F 和 M 的投资都是正方向的。 在 M 点向右上方延伸的线段上，所有的点则代表与如下一种情况相对应的风险与收益： 无风险资产投资 F 为负，而市场组合 M 的投资比重大于 1。当以无风险利率借入无风险资产 并用以全部投资于风险资产组合时，这时的无风险资产投资 F 为负。
资本市场线的论证以三个基本假设为前提： (1)假设资本市场是完善的市场，所有的投资人都是市场价格的接受者而非操纵者； (2)不存在交易成本以及干扰资金供求的障碍； (3)存在一种无风险资产，可以允许投资者投资或借贷。 资本市场线的代数式：
y f (T t )
一到期日 T 那一时刻市场价格为 X 的无风险证券 —无风险利率的折现因子， N ( d 2 ) —无风险
在财刻的折现值； Yf 一无风险利率； e
y f (T t )
证券的数量„ (五）无套利均衡与风险中性定价 1. 无套利均衡 如果市场是有效率的话， 市场价格必然由于套利行为作出相应的调整， 重新回到均衡的状态。 这就是无套利的定价原则。 根据这个原则， 在有效的金融市场上， 任何一项金融资产的定价， 应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。 2. 风险中性定价 风险中性的人是指对风险采取无所谓的态度， 即他们在承担风险时， 不管风险大小如何, 都 不要求风险补偿， 由风险中性的人所构成的假想世界称为风险中性世界。 在市场不存在任何 套利可能性的条件下， 套利活动与人的风险偏好是无关的， 消除套利机会后的均衡价位是与 人的中 性的世界里得到的折现值在真实世界里应该仍然有效。 根据以上思路来计算均衡价格， 被称 为风险中性定价。这一定价技术依据的原理是： (1)所有证券的预期收益率均为无风险利率， (2)无风险利率是任何预期的未来现金流最为适当的折现率。
公式右边分为两部分:⑴用无风险利率表示投资的机会成本补偿;⑵投资的风险溢价(其 中 表示市场组合 M 的风险溢价） 。 资产组合的期望收益率 2. 资本资产定价模型（CAPM) 由威廉•夏普、约翰•林特纳和简•莫辛提出，建立在马科维茨的资产组合理论基础上。 (选择题 25) 由资本市场线公式可以得出资产组合的期望收益率； 但“定价”需要解决的是某中特定 资产的定价问题。在资本市场线公式的基础上，只要确定持有该资产后，对整个资产组合风 险的影响程度， 就可以求得单个资产的期望收益率。 单个资产对整个市场组合风险的影响用 系数表示。这一系数相当于资产 i 与市场组合（资产 i 包括在内的市场组合）的协方差 同市场组合方差之比： 即可依据这个公式计算。
此外，后期的复习更要讲求一定的方法。这一阶段不能只局限于知识面的扩大，知识的 记忆应该放在之前的强化阶段，而冲刺阶段就主要任务就是对于学习方法和应试技巧的掌 握。
首先是学习方法， 后期的复习方法应当从记忆转为巩固， 设法将已经记住的知识加以巩 固，并保证对于掌握不牢固的知识能够有大体的印象。推荐大家使用记忆小卡片，将关键词 汇记到卡片上，随身携带，随时掌握。
C 一看涨期权的当前价格；
CU --资产价格上升时的看涨期权内在价值； Cd --资产价格下降时的看涨期权内在价值；
S -看涨期权的执行价格。
由于要求的是无风险的投资组合，所以，设计投资组合的结果应该是：
uHP0 CU dHP0 Cd
求解 H，得：
H
Cu C d (u d ) S
由亍投资应为可以取得无风险利率收益的投资，则应有：
（1 r )( HP0 C ) uHP0 Cu
公式左侧为当前投资的终值；r 为无风险利率。带入 H，则期权费 C 为:
C
(1 r ) d Cu u (1 r ) Cd ud 1 r ud 1 r
以上期权定价的方法所以称之为“二叉树”模型，是由于论证出发点的基本要素可以由如下 图示形象地表达出来：
（2）计算个别资本成本
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计算筹资额的临界点，由下
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3、一人买房，原本的还款合同是每月还 N 元，利率为 a，30 年还清， 无首付，5 年之后，由于市场利率的变动，此人决定谈新的偿还合同， 新合同以利率 b 偿还贷款。 A、如果此人仍想在剩余 25 年还清贷款，则每月还多少 B、如果此人 想 30 年还清贷款，每月还多少 C、如果此人每月仍还 N 元，按新利率计算，除了能还清房贷，还可 借多少钱
r—期望收益率；w—比重
,从而相关系数 资本市场线（CML） 资料来源：育明考研考博
斜率： 在资本市场线上， 所有的点均表示一种无风险资产 F 与市场组合 M 这两者的任意一种组 合所对应的风险与收益。 其中，rj ——M 线段上的点表示 wf 与 wm 在 0、1 之间相互消长的变动。在这个线段上,对于
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即代表第 i 种资产的市场风险溢价系数。 于是，单个资产的期望收益率就可以用这样的公式表示：
这就是资本资产定价模型。 从这个模型可以知道， 无风险资产的 即 。 特定资产风险与预期收益率的关系，可以用证券市场线 SML 表示： 系数为零， 即 ;市场组合的 系数为 1,
2015 年中央财经大学金融硕士考研真题
一、名词解释：
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1、存款货币 2、特别提款权 3、永续年金 4、MIRR 二、简答题： 1、国际货币制度的内容 2、可转债的利弊 3、互换的作用 三、论述题： 1、我国近年来使用的新型货币政策工具有哪些，分析他们的利弊 2、影响汇率的因素和汇率对经济的影响，结合我国的汇率制度和人 民币国际化谈谈对我国经济的影响 四、计算题 例 11-11 某公司的资金来源于公司债券，优先股和普通股，其中公 司债券的税前成本分别为：发行量在 1500 万元以内，10%，发行量在 1500-2000 万之间，12%，发行量在 2000 万元以上，15%，优先股的 成本则始终为 12%。普通股中留存收益的成本是 15%，若发行新股， 发行费用为发行收入的 8%。公司目前的资本总额为 4000 万元，公司 债券、优先股和普通股的比例为 30;5:65,即公司债券 1200 万元，优 先股 200 万元，股东权益 2600 万元，公司所得税税率为 33%，该公 司下一年准备筹措新的资金， 已知该公司预计可新增留存收益 400 万 元，计算该公司不同筹资额内的加权平均资本成本。 计算公司筹措新资的加权平均成本资本成本可按下列步骤进行： （1）确定目标资本结构。目标资本结构是企业认为较为理想的资本 来源构成比例，这里假设公司以目前的资本结构为目标资本结构。
该文档包括中央财经大学金融硕士考研笔记、 考研真题及公共课 复习经验。
B 金融体系概述 第四章金融市场与机构
(二）证券价值评估 1. 证券价值评估及其思路 一般使用现金流贴现法对一项投资的未来收益进行折现值的计算， 其步骤为： 估计投资 对象的未来现金流量； 选择可以准确反映投资风险的贴现率； 根据投资期限对现金流进行贴 现。 1. 债券价值评估 影响债券价格波动的因素主要是贴现率，也就是利率的变化，由债券的信用等级确定。 2. 股票价值评估 在评估股票价值时，需要估计股利增长速度和确定反映投资风险的贴现率。 3. 市盈率 股票价值=市盈率*预期每股盈利 用市盈率方法时， 一般是选择有基本相同盈利能力和增长潜力的同行业上市公司的市盈 率。由于市盈率在相当程度上反映股票价格与其盈利能力的偏离程度，可以用来引导投资。 (三）资产定价模型 1. 资本市场理论 引入无风险资产进入资产组合， 新构成的组合包含一种无风险资产和一组风险资产组合 构成的特定组合。 一种无风险资产——国债； 一组风险资产（股票）组合（股票市场所有资产的组合，在一定意义上可以代表社会所 有风险资产的集合） ；这样的风险资产组合称之为市场组合。 用 F 和 M 分别代表一种无风险资产和市场组合，则新的资产组合等于 F+ M。