证券投资价值分析报告爱使股份( 600652)刘汉娇08 国贸4 班0028宏观分析2010年，中国经济延续了2009 年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。

由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011 年世界经济形态谨慎乐观。

作为“十二五” 的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计2011 年我国GDP增长眩右，比2010年回落约个百分点；CPI上涨4%左右，高于2010年个百分点左右。

在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出都位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。

行业分析中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。

在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6 省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右。

在中国南方，煤炭资源量主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。

2009 年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。

煤炭产销量保持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。

2009年1-12 月份，全国原煤产量累计完成万吨，同比增加万吨，增长%；全国铁路煤炭发送量累计完成万吨，同比减少万吨，下降了%。

2010 年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。

2010 年1-8 月，全国原煤累计产量为万吨，比2009 年同期增长了%。

政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。

从宏观经济角度看，4万亿的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资，大大减缓宏观经济下行的趋势。

从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度。

在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。

2010 年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长，反映在公司业绩上则是净利润的普增。

从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看，只有少数公司因非主业拖累出现了业绩下滑。

对于2011 年行业环境，业内龙头企业认为，在资源整合的大背景下，行业景气将持续。

同时，煤炭企业纷纷加码布局煤化工，延伸产业链。

截至2011 年3月30日，已经披露年报的20家煤炭上市公司共实现净利润亿元，同比增长%。

煤炭企业在年报中对2011 年的行业环境表示乐观。

中国神华(601088) 认为，国内电力、钢铁、建材等主要用煤行业将稳定增长，预计2011 年全国煤炭需求增幅较201 0年保持相对稳定。

多个省区的煤炭资源持续整合将抑制煤炭产量的增长幅度。

由于煤炭主产区逐渐西移，预计2011 年用煤高峰时段铁路运力偏紧的现象仍会出现。

此外，亚太动力煤现货价格将高位运行，将削弱进口煤对中国自产煤的比价优势，动力煤进口量同比将减少。

国内现货煤价将高位波动。

中煤能源(601898) 表示，2011 年现货价格与重点电煤仍存在较大差距，在消费旺季用煤量增加、局部运力偏紧的情况下，部分区域、部分时段现货价格预计稳中有升。

兖州煤业(600188) 则预计2011 年公司煤炭销售平均价格将比2010 年有所上升。

目前公司本部已签订国内煤炭销售合同及意向3, 万吨，其中，已签订合同万吨，平均含税基准价比2010 年度下跌%；签订煤炭销售意向2,337 万吨，销售价格将随市场变化而调整。

对行业景气的乐观预期下，煤炭上市公司纷纷发布2011 年的经营目标。

中国神华拟完成商品煤产量、煤炭销售量及售电量分别比2010 年增长%、%和%。

公司2011 年商品煤产量增长的主要来源是收购，以及哈尔乌素矿、黑岱沟矿和锦界矿等产量增加。

伊泰B股(900948)全年计划生产商品煤3890万吨，销售完成3940万吨，同比分别增长% 和10%；潞安环能(601699) 计划完成营业收入210 亿元以上，利润总额50 亿元，净利润39 亿元，同比增长% 综上所述，煤炭行业是一个值得投资的行业公司分析公司名称：上海爱使股份有限公司英文名称：SHANGHAI ACE CO., LTD. 所属行业：综合类经营范围：对石油液化气行业、煤炭及洁净能源的投资，机电设备及四技服务，非专控通讯设备，计算机软硬件及网络设备，计算机系统及网络安装工程，金属、建筑、装潢材料，非危险品化工原料，百货，参与投资经营，附设分支。

主承销商：上海申银证券有限公司(600652) 成立日期：1984-12-12上海爱使股份有限公司是上海市首批股份制试点企业和股票上市公司之一，其股票全部为流通股，是证券市场上着名的" 老八股" 。

股票简称：爱使股份，股票代码：600652。

上海爱使股份有限公司原名上海爱使电子有限公司，公司上市至今，经过历年的利润分配、资本公积金转增及配股后，股本从初创时的30 万股增至目前的557,002,564 股。

截止2009 年末，公司实现营业收入187, 万元，营业利润9, 万元，分别与去年同期相比减少%和%；利润总额9, 万元，净利润6,万元，分别与去年同期相比减少%和%，归属于上市公司净利润2,万元，与去年同期相比增加%。

1996 年6 月上海延中实业股份有限公司入主爱使，其持有本公司股票占总股本的% 。

1998 年10 月天津大港油田集团有限责任公司及其关联企业入主爱使，其持有本公司股票占总股本的% 。

2000 年9 月天天科技有限公司和北京同达志远网络系统工程有限公司入主爱使, 两公司合并持有本公司股票占总股本的5% ，成为公司第一大股东。

2003 年6 月, 两公司合并持有本公司股份39,288,479 股, 占公司总股本的% 。

2005 年6 月天天科技有限公司以大宗交易的方式受让了北京同达志远网络系统工程有限公司持有的本公司股份。

截止目前，天天科技有限公司持股公司股份50,612,444 股，占公司总股本的%。

天天科技有限公司凭借其强大的经济实力、现代企业的管理机制，使爱使股份真正步入持续、稳健、发展的轨道，也使爱使这家" 老牌" 上市公司充满了勃勃生机。

2001 年度，公司共出资亿元持有了北京国际信托投资有限公司11600 万股的股份，占该公司注册资本%，成为该公司第三大股东。

截止目前，北京国际信托有限公司进行了增资扩股，增资扩股后公司所持股份占其注册资本的%。

2002 年末，公司用自筹资金亿元收购了山东泰山能源有限责任公司56% 的股权，这标志着公司产业结构进一步得到了完善，主营已向基础原材料及能源供应的新领域拓展。

2004年4月，公司投资6300万元组建了天津鑫宇高速公路有限责任公司，占其注册资本的70%从而体现了公司的主业正开始向基础设施这一领域扩展。

2005年度，公司为鑫宇高速发行了“鑫宇高速股权投资及转让集合资金信托计划”，使其注册资本增加至亿元。

2007年8月，信托计划到期公司兑付了亿元。

截止2007年末，公司共投资鑫宇高速亿元，持有其亿股的股权，占其注册资本的70% 2008年11月，为确保鑫宇高速在高速公路这一领域的竞争优势，公司放弃了对鑫宇高速进行增资。

增资后，鑫宇高速的注册资本为亿元，公司占其股权的比例由原来的70%咸少至49%2008年5月，公司控股子公司山东泰山能源有限责任公司出资亿元受让了包头市华溢贸易有限责任公司所持有的内蒙古荣联投资发展有限责任公司％勺股权。

公司财务状况分析顶目2E年秋报2010^ 申*20曲年年霞血捧孜报zoos^fR?on9$H2010102G3010H282010002010U24200910312U9I829200904240,0210.D21 1.000U』4D0.08D(W30.0020.0Z10.021O.OQD DJ0400.D8D0.033 D.002超删1（元）1JG9I 1.7041J00 1.6^01700 1.6?B L0501.S5S%1JB6%0.776% 3.3倔5J55K2」瞬0.5?3%毎股耒分爵脉元QL46I M470 ■曲9飆贸本绷金（元0.0120』120.0120.6900.3700.DO30.050■OU0.G94■OMO WOTS)41304 2J1004X)35出狎41E3B6L O71407418.6^3931185.0943S4K425D3H693219191M1AM B1143.500139057.641184001.15S19301 G.HB1I62S72501919GJ&953J56X5価6X5^,590%5钿3W5U.7U3N16.92*1%5DJ42X 主育业液朗元巧別75爲圖S9DS1J44MUDH11&7115J25139GH.9S9I73GMM10542.4B0 3L20035.^2383213196637.144nets35J34皴收虫万元1229113(11 眼-3E2.574G25J3S-10M2162G1.2S0-575J32浄翩（万元）35SOL3072549J75U&EK6163.50299M95D3925.9041002JU29总妒增肄5L D56N1657%>190%-11JG4X 主宫业务卿-2.525K 1.926%0.91 B%12.770%-14.57 9K-11,031%32.516%4G.3C9K也旳5K-5A.412X-OL3IGX-57J35K 偿债及资本结构报占日阴?mo-o^-io ZDIO-OMO2010-13-3 L2加匚12-束030« D.W0.970 050.98O.W0.9&3652™37.13覽严曲歴率»53J652.2654.6054.S4严歆匕率涮99.069L661QL6510X91艮期毎务与营运资金记率®-13,2^-62.21-65,57-20.Z0磁化比率鼻」25 3925382&J427.27回定負产睜莹童側）-3&. M41.92J53J91S2.3S1S5.64LSZ.ftb 港算榆首出宰〔刃158 46g叭L57.&0155.24弧直产：■济（1】-L4.^e-L6.4B443-14:5^35.^3<003,525,&45414F LS3f W F23B.%4r074r186r325L+&营运能力推告日期2013-0^-2(]2G10-3&-3Q2010-03-31203^12-31蹙收轉款礦率加23.4523.81 2.7217.D1氐收账款碉天魏%15.351542132.47211773/644.7519.4798.-11斗戲8.C41S.49 3.66冒定吏产阁詁宰嚐）—L40— 2.410.730.47 C.22 1.W1J50.79 C.34 1.70怎裁费产問转女犁（S）312.50457.031,051.712ii.se 羡弼产周菽事:粕0.330.22 C.130 47总资产周麻藏闵t川眄①163Z65X625.38770.06存赏豐严幻戒聿闾0.?5 1.24 1.120.68盈利能力2C10-09-30201C-06-3D2010^3-312009-12-31扣験靠龜命愷损益右的挣列洞—9母磁彳■—13f154f 076.63 a a ti利謂靈阖g.68o.B79.9B9.73営北利润率IS）g 4.7753 4.95詢售毛fij率耐412035.B242.6539.14箭宵爭利率％ 2.61Z»3,563L29庶本费毎剧耀⑹电584,9& 5.495,22三顶曼足率熾33.7732.673L5230.55毕鸳产收盍罢创的⑸ 1.23L2&0J3 2.77总资严利洞率购0.S&0,&60J5 1.51息悦體利洞慌）13r10C.766,794.57札04U516r m.32丰翟宮性葡益嗨厲】19.D&■—4Q.&9综上所述，该股中线持股能力较强，大方向依然乐观。